美國高風險、高收益的垃圾債券市場正在經歷最為崎嶇的發展路程，就連最大的投資者都表示，在可見的未來沒有復蘇的跡象。
根據美林證券的相關指數，今年以來垃圾債券的價格已經平均下跌3.9％，市值蒸發大約350億美元。即便是由John Hancock Advisers LLC，OppenheimerFunds Inc和富達投資所管理的一些基金，凈值也下跌超過7％，這說明即便是最大的投資者，也無法避免市場崩潰的損失。
所謂垃圾債券，是指被穆迪給出低于Baa3評級的債券或者標準普爾給出的評級低于BBB-的債券。
盡管美聯儲從去年9月以來把基準利率下調了300個基點，投資者仍然不愿意涉足那些高風險的資產。這使得那些信用評級達不到投資級別的公司遭遇融資困境，進一步提高了違約率。
摩根大通證券公司預計，由于美國經濟陷入衰退，未來幾個月垃圾債券市場將繼續“艱難掙扎”。
發行規模急劇縮水
John Hancock高收益基金的基金經理Arthur Calavritinos認為目前是他從1985年踏入金融界以來最糟糕的時候。他所管理的前述基金從去年12月以來，凈值已經下跌了大約9.8％。
他表示，他的基金的虧損主要發生在包括西北航空在內的航空公司債券上，這些公司的債券隨著原油價格的上漲而下跌。
根據彭博匯編的數據，今年以來美國市場只有11家公司發行了大約90億美元的垃圾債券。而去年同期這一數字是83家公司發行了價值395億美元的垃圾債券。目前美國流通的垃圾債券市值為1萬億美元，30年前這一數字為10萬億美元。
垃圾債券市場的下跌，還在以空前的規模影響到其他企業。標準普爾公司日前表示，大約51％的美國債券發行企業的評級低于投資級別，而這一數字在1992年為28％。全球兩大最大汽車制造商通用汽車和福特汽車發行的企業債，在過去的3年被調低到垃圾債級別。
利差急速擴大
美林證券的指數顯示，目前投資者要求垃圾債的收益率要比國債高8.07％，3月17日利差水平擴大到8.62％，創2003年以來的最高水平。去年底這一利差為5.92％，去年6月風險溢價達到創紀錄低點的時候，只有2.41％。
美林證券的指數囊括的那些違約風險相當高的債券，即與國債收益率的利差超過10％的債券，今年擴大了兩倍達到1750億美元的規模，去年3月只有44億美元。
當然也有一些資本市場的“禿鷲”們，對當前的行情歡欣鼓舞。MatlinPatterson Global Advisers的主席和聯合創始人Mark Patterson就認為目前利差的激升為他提供了賺錢的機會。他所經營的公司專門投資破產和被賤賣的公司。
瑞士銀行的高收益策略師Stephen Antczak在去年12月份還樂觀預期垃圾債券市場將在今年1月份反彈，但是現在他稱自己“仍然是看空的”，并且預期第二季度利差還將擴大50~100個基點。
摩根大通的高收益策略部門主管Peter Acciavatti在3月14日發布的研究報告中預期，未來一段時間利差仍然將停留在8％以上的水平。美林證券從1996年創建的指數記錄利差最高點為11.2％，發生在2002年10月份。
由于印刷公司Quebecor World Inc和連鎖餐廳Buffets Holding相繼申請破產，穆迪投資者服務在2月份表示垃圾債券市場的違約率已經從去年12月份的0.9％提高到1.3％。他們甚至將年底的違約率預期，從4.6％提高到5.4％。
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