受外圍市場恐慌情緒的影響，17日芝加哥農產品期貨遭遇拋售狂潮，玉米、小麥、大豆和豆油期貨全線跌停。
3月16日，行人從位于美國紐約曼哈頓的貝爾斯登公司門前走過。 新華社記者 侯俊 攝
這是30年來，美聯儲度過的第一個緊急周末。
北京時間3月17日早上六點，摩根大通(JPMorgan Chase)宣布將以94%的折扣，合2美元每股收購貝爾斯登。美聯儲則批準為摩根大通提供300億美元借款用以收購貝爾斯登。作為補償，摩根大通接受貝爾斯登“現價”300億美元的“低流動性”資產。
同時，美聯儲下調窗口貼現利率，從3.5%下調至3.25%。
在星期日的媒體電話會議中，美聯儲做出了歷史上最大的一個承諾：“為了拯救華爾街金融公司，美聯儲未來提供的救市貸款將沒有上限。”
兩天之內，美聯儲究竟攬下了多少風險，只有天知道。
貝爾斯登的最后一周
在華爾街，流言總是致命又真實的。
3月11日，資本市場還為美聯儲2000億美元慷慨救市而歡欣鼓舞，道瓊斯平均工業指數創下了5年來的最高單日漲幅。
3月12日暮途窮日，關于貝爾斯登可能陷入流動性危機的謠言開始蔓延。3月13日，關于貝爾斯登流動性危機的謠言就幾乎擊垮了貝爾斯登。
兩天之內，貝爾斯登的客戶抽離資金170億美元，貝爾斯登的債權人也火上澆油拒絕續借資金。
“這是市場上所謂的墻倒眾人推，大家都判斷你這家銀行要破產了。就紛紛來擠兌，你就一定會破產。”獨立經濟學家謝國忠對本報記者說，“貝爾斯登資產有5000億，但是資本金才3%，如果價值貶了3%，你這公司就一錢不值了。”
除了在已有的次級按揭貸款上的損失，建筑貸款上的巨大壞帳也是貝爾斯登的交易伙伴放棄它的原因。
“次債危機的第二輪是建筑貸款，破產的速度會比次級抵押貸款還要快。這個建筑貸款的貶值不像次債一次貶個30%，一定比這更多。”謝國忠說，“貝爾斯登持有一大堆證券化后的出借給房地產開發商的貸款。目前很多加州的建筑工地都已經停了，關掉了，怎么可能還你錢呢。”
“貝爾斯登資本金水平下降的消息在整個市場迅速蔓延。貝爾斯登就是做投資銀行業務，資產證券化。貝爾斯登的主要收入來自美國，主要資產是證券化的資產。后者在目前的市場中虧損得嚴重。”瑞士銀行銀行分析師王瑤平對本報記者表示。
3月14日，美聯儲同意向貝爾斯登提供最大額度的緊急融資，以緩解其資金短缺危機。不過鑒于貝爾斯登不是可以和美聯儲直接交易的一級交易商(Prime Dealer)，根據美聯儲出臺的新融資工具——定期證券借貸工具(TSLF)的規定，貝爾斯登將不得不通過一級交易商摩根大通獲得為期28天的有擔保貸款。
至此，貝爾斯登股價暴挫47%，跌至30美元。
貝爾斯登CEO兼主席Alan Schwartz發公告說：“貝爾斯登成為了各種和流動性有關的流言的靶心。我們努力對抗和驅走這些謠言，從幻象中解析出真實。然而，在過去的24小時以內，我們的流動性頭寸還是顯著的惡化。”
3月15日，美聯儲、財政部、貨幣監理署(OCC)的官員，以及貝爾斯登和摩根大通的管理層為了拯救貝爾斯登而奔走。為了趕在3月17日亞洲股市開市前，化解貝爾斯登危機的影響。紐約美聯儲和摩根大通管理層，進行了一個周末的緊急協商。
美聯儲主席伯南克則整個周末都守在華盛頓的辦公電話旁反復和美國財政部和貨幣監理署(OCC)官員探討美聯儲愿意承擔的風險的底線，制定出一個全方位的參數。并馬上告知紐約“前線”正在談判官員。
在星期天的媒體電話會議中，伯南克說美聯儲正行動起來為金融機構提供他們所需要的流動資金。
“美聯儲正聯合財政部，協同為提高市場流動性，實現金融系統的正常運行而努力。這對經濟增長至關重要。”伯南克說，“這些措施會給金融機構提供更多的融資出路。”
美聯儲官員說：“美聯儲將會控制貝爾斯登的投資持有股(為投資而持有的其他公司的股份)，為了使其價值最大化，減少流動性枯竭的影響。”美聯儲沒有提供更多的細節，其官員堅持說即使是最不樂觀的估計，這300億美元也足以支持貝爾斯登的現行業務。
然而，3月16日晚上標普500六月期貨指數下跌了2.9%，預示著3月17日美盤的挫敗無可避免。
“實際上，貝爾斯登已經摘牌了，不交易了。以后就沒有貝爾斯登這個獨立上市公司了。2美元一股的交易價格實際等于是送，這個公司已經破產了。”謝國忠說。
擠兌：從銀行到期貨
在剛剛過去的一周中，美元繼續走弱，原油期貨沖破110美元/桶，黃金期貨沖破1000美元/盎司。在一片大好的商品市場中，農產品意外暴跌。
正是貝爾斯登客戶的緊急清倉導致了農產品期貨市場的暴跌。
3月14日，芝加哥期貨交易所(CBOT)5月豆油主力合約跌停，報收60.56美分/磅。5月大豆合約下跌50美分，報收于13.52美元/蒲式耳。5月豆粕盤中也觸及跌停。5月玉米合約當日下跌1.76%，報5.59美元/蒲式耳；5月小麥在上周的前3個交易日出現大幅上漲，但自3月13日開始回落，3月14日進一步擴大跌幅，收盤報11.91美元/蒲式耳。
“貝爾斯登本身是芝加哥商業交易所(CME)的清算會員，CME以農產品和匯率為主，貝爾斯登的客戶一聽說他的經紀商有點現金流的問題，第一反應是平倉拿現金走人。不管有多少利多消息，先拿現金走人再說。”美國FCStone公司期貨經紀公司北京首席代表魏東對本報記者說。
“農產品上一直是做多比較多的品種，有點盈利的趕緊拿走。”魏東說，“當貝爾斯登流動性危機的流言傳出來，大規模的拋售導致了農產品期貨的暴跌。”
更為重要的是，貝爾斯登可能引發期貨市場的連鎖反應，導致投資者對經紀商財務狀況的普遍不信任。
貝爾斯登的優先級經紀業務2007年為其賺得了12億美元的收入。這也很可能是貝爾斯登在次債危機之后唯一贏利的業務。
根據Sanford C。 Bernstein & Co的統計，截至2007年4月，貝爾斯登的優先級經紀業務規模全球第三，僅次于高盛和摩根士丹利。（黎敏奇 曹詠）
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