三方努力共建健康資本市場(chǎng)
當(dāng)股指不斷下跌，市值大幅縮水之時(shí)，他發(fā)表了"讓股市恢復(fù)本色"的重要言論；而當(dāng)股市卯著勁兒沖擊三千點(diǎn)的時(shí)候，他說(shuō)"中國(guó)資本市場(chǎng)不可因牛市到來(lái)盲目樂(lè)觀"。他，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)給予長(zhǎng)期的關(guān)注、關(guān)懷和關(guān)愛(ài)，尤其在擔(dān)任全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)的十年間，更是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康規(guī)范發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。他，就是全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危。
2008年全國(guó)"兩會(huì)"召開(kāi)之際，在接受本報(bào)記者獨(dú)家專(zhuān)訪時(shí)，成思危副委員長(zhǎng)語(yǔ)重心長(zhǎng)：資本市場(chǎng)要健康發(fā)展，就要有真正的投資者。
努力實(shí)現(xiàn)上市公司與投資者共贏
成思危說(shuō)，資本市場(chǎng)的健康發(fā)展主要靠三方力量的共同努力：上市公司、投資者和監(jiān)管層。
首先，上市公司質(zhì)量提高是資本市場(chǎng)發(fā)展的根本。財(cái)務(wù)績(jī)效和公司治理是衡量上市公司質(zhì)量的兩大指標(biāo)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，企業(yè)主業(yè)的投資回報(bào)率應(yīng)高于債券的回報(bào)率，至少應(yīng)高于銀行存款的回報(bào)率。公司治理對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效的影響要過(guò)一兩年才能顯現(xiàn)出來(lái)，而其最終的表現(xiàn)，就是公司價(jià)值的不斷提高。
第二，投資者要理性估值，投機(jī)適度。沒(méi)有人可以準(zhǔn)確估計(jì)一家企業(yè)的價(jià)值，但總是可以參考一些情況。市盈率是一個(gè)重要的參考指標(biāo)，市盈率的倒數(shù)不應(yīng)該低于銀行存款利率，也就是說(shuō)投資回報(bào)率至少不應(yīng)該低于銀行利率。
成思危說(shuō)，在健康的股市里，投資者和投機(jī)者之間要有一個(gè)合理的平衡，這樣股市才能健康發(fā)展。投資者投的是公司的長(zhǎng)期價(jià)值；而投機(jī)者看中的是股票價(jià)格的波動(dòng)。我國(guó)現(xiàn)在的問(wèn)題是投機(jī)者太多。我們的換手率是一年1000%，差不多是一個(gè)月100%，也就是說(shuō)差不多一個(gè)月所有的股票就都要換一遍，而國(guó)外一年才100%到200%，也就是說(shuō)一年才換一兩次。
第三，監(jiān)管者要保持市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正，依法監(jiān)管。監(jiān)管者不應(yīng)該對(duì)股市的漲跌負(fù)責(zé)，而是要對(duì)股市的公開(kāi)、公平、公正負(fù)責(zé)。要盡力為公眾投資者創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境，而不是去托市、救市、壓市。因?yàn)槭袌?chǎng)有它自身內(nèi)在的規(guī)律，不應(yīng)人為去干預(yù)它。除非在特殊情況下，可按照法定程序，采取一些臨時(shí)措施。例如香港金管局在東亞金融危機(jī)時(shí)為對(duì)抗外來(lái)投機(jī)資金而采取措施。監(jiān)管者要從信息披露入手，保證信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確完備，嚴(yán)防內(nèi)幕交易，嚴(yán)防惡意操縱市場(chǎng)。
此外，中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信和敬業(yè)也很重要。
反對(duì)以圈錢(qián)為目的的再融資
對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)密切關(guān)注的藍(lán)籌公司大規(guī)模再融資事件，成思危說(shuō)，我們不是一概反對(duì)再融資，而是反對(duì)以圈錢(qián)為目的的再融資他認(rèn)為，從市場(chǎng)的角度講，上市公司再融資是董事會(huì)決定的事情，監(jiān)管層不應(yīng)用行政手段予以限制。但是融資目的一定要明確，所投資的項(xiàng)目要明晰，不能單純?yōu)榱巳﹀X(qián)而融資。如果真的有很好的項(xiàng)目，能給投資者帶來(lái)良好的回報(bào)，投資者應(yīng)該是會(huì)欣然接受的。
"不過(guò)"，成思危話鋒一轉(zhuǎn)，嚴(yán)肅地說(shuō)："沒(méi)有項(xiàng)目，把融來(lái)的錢(qián)用于炒股票等投機(jī)活動(dòng)，那就很不對(duì)了。最怕的就是上市公司把融來(lái)的資金再去二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使投資者的風(fēng)險(xiǎn)疊加。"
"所以，再融資一定要合規(guī)，融資目的要明確，同時(shí)要經(jīng)過(guò)一定的發(fā)行審核程序。"他總結(jié)說(shuō)。
支持混業(yè)與"大部制"是兩碼事
對(duì)于本報(bào)記者提到時(shí)下經(jīng)濟(jì)界另一大熱點(diǎn)問(wèn)題，即政府機(jī)構(gòu)"大部制"改革熱潮是否會(huì)波及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一行三會(huì)是否會(huì)予以合并，成思危觀點(diǎn)鮮明："我是支持混業(yè)經(jīng)營(yíng)和綜合監(jiān)管的，但不要將綜合監(jiān)管和'大部制'改革相提并論。嚴(yán)格地說(shuō)，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)都不能完全算作是政府機(jī)構(gòu)，因此綜合監(jiān)管不應(yīng)該算做大部制。"
為什么要混業(yè)？成思危解釋說(shuō)，金融發(fā)展到一定程度以后，資金一定要加強(qiáng)流動(dòng)，才能更好取得效益。而風(fēng)險(xiǎn)也恰恰是流動(dòng)的?，F(xiàn)在的分業(yè)監(jiān)管是"鐵路警察各管一段"，不可能很好地提高效率和防范風(fēng)險(xiǎn)。雖然眼看著證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)被趕走了，但很可能將風(fēng)險(xiǎn)趕到銀行去了，所以必須綜合監(jiān)管。
他認(rèn)為，混業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)是金融改革的最終目標(biāo)之一。雖然現(xiàn)在混業(yè)的條件不成熟，但是"一行三會(huì)"之間要加強(qiáng)協(xié)調(diào)，及時(shí)通氣。
"在金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)"健康、有效、穩(wěn)定、有序"發(fā)展的時(shí)候，也就是混業(yè)條件成熟的時(shí)候，到那時(shí)中國(guó)必將出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面。"成思危如是斷言。
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