主管部門(mén)即將推出創(chuàng)業(yè)板的表態(tài)，點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)投概念股的熱情，大眾公用（600635）、復(fù)旦復(fù)華（600624）等公司最近都逆勢(shì)上漲。研究人員指出，目前市場(chǎng)上具有創(chuàng)投概念的上市公司多達(dá)數(shù)十家，但應(yīng)該仔細(xì)進(jìn)行遴選，關(guān)注持有龍頭創(chuàng)投公司大比例股權(quán)的上市公司以及傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)創(chuàng)投實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的上市公司。
時(shí)間表越來(lái)越近
雖然創(chuàng)業(yè)板推出的最后時(shí)間尚未“拍板”，但隨著政府官員逐步透露的信息，其所劃定的時(shí)間表已逐漸明晰。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林1月17日在北京召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上表示，爭(zhēng)取在今年上半年推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。幾乎同時(shí)，全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危在出席“2008中國(guó)國(guó)際私募股權(quán)投資論壇”時(shí)也表示，創(chuàng)業(yè)板可能在兩會(huì)后推出。而證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士之前也曾透露創(chuàng)業(yè)板各項(xiàng)準(zhǔn)備工作目前已基本就緒，有望在今年上半年推出。
一時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)于開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的預(yù)期驟增。受這些消息影響，創(chuàng)投概念股票逆市上揚(yáng)。在1月24日收盤(pán)前的5個(gè)交易日中，復(fù)旦復(fù)華漲幅超過(guò)50%，同樣具有創(chuàng)投概念的大眾公用、張江高科、紫光股份等股票也出現(xiàn)不同程度的大漲。而同期上證指數(shù)下跌了8.42%。雖然，該板塊后期的走勢(shì)證明不過(guò)是一場(chǎng)短線炒作。但連續(xù)的上漲，也足見(jiàn)該概念對(duì)市場(chǎng)的號(hào)召力。
分析人士指出，退出渠道的不暢是困擾國(guó)內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)的主要問(wèn)題，隨著創(chuàng)業(yè)板推出的預(yù)期不斷增強(qiáng)，更多的創(chuàng)投公司會(huì)選擇在國(guó)內(nèi)上市，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。這一方面會(huì)使中國(guó)上市公司的質(zhì)量不斷增加；另一方面創(chuàng)業(yè)板的初始發(fā)展階段會(huì)對(duì)上市資源有很大的需求，對(duì)于創(chuàng)投公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)將產(chǎn)生良性的推動(dòng)作用。
有研究人士指出，在創(chuàng)業(yè)板上市的股票大多是具有高成長(zhǎng)性的中小公司，其融資規(guī)模普遍偏小，每家公司融資的規(guī)模一般不會(huì)超過(guò)一個(gè)億，這些公司被預(yù)期將獲得市場(chǎng)給予的較高溢價(jià)水平。因此，隨著創(chuàng)投行業(yè)推出機(jī)制的完善，創(chuàng)投公司的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，那些持有主要?jiǎng)?chuàng)投公司大比例股權(quán)的上市公司有望從中獲得豐厚的回報(bào)。
實(shí)質(zhì)利好，還是概念炒作？
盡管創(chuàng)業(yè)板推出在即，但在最終出臺(tái)前，相關(guān)的股權(quán)投資收益仍然存在著很大的不確定性。投資者針對(duì)目前的創(chuàng)投概念出現(xiàn)了兩種不同的觀點(diǎn)。
“我不太看好創(chuàng)投概念，現(xiàn)在完全是純概念炒作?！庇蟹治鰩煴硎?，目前市場(chǎng)追逐與“創(chuàng)投”沾邊的公司股票還只能是一種概念性炒作。目前上市公司參股相關(guān)創(chuàng)投企業(yè)的比例并不是很大，到底能給上市公司帶來(lái)多少利潤(rùn)無(wú)法測(cè)算。此外，所參股的創(chuàng)投企業(yè)既有機(jī)遇也有風(fēng)險(xiǎn)，一切還是要取決于其所投資的項(xiàng)目。
東方證券研究員毛楠?jiǎng)t表示，創(chuàng)投概念股絕不僅僅是概念，其后隱含著長(zhǎng)期巨大的投資機(jī)會(huì)。一方面，作為廣義創(chuàng)投概念股的遼寧成大、吉林敖東、雅戈?duì)?、南京高科、中大股份等股票已?jīng)向市場(chǎng)證明了通過(guò)上市，企業(yè)持有的股權(quán)價(jià)值一旦上市將得到成倍的提升，持有相關(guān)上市公司股票的投資者將得到豐厚的回報(bào)。另一方面，股權(quán)分置改革之后，中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)步入正軌，對(duì)于新上市的公司，特別是具有高成長(zhǎng)性的中小公司，市場(chǎng)給予很高的溢價(jià)。
毛楠表示，價(jià)值實(shí)現(xiàn)作為風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值鏈的最后一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是與收益直接相關(guān)的一個(gè)環(huán)節(jié)。價(jià)值實(shí)現(xiàn)包括退出時(shí)機(jī)的選擇、退出方式的選擇以及退出之后戰(zhàn)略投資者的選擇。在中國(guó)目前資本市場(chǎng)欠完善的背景下，許多優(yōu)秀的創(chuàng)投項(xiàng)目只能謀求海外上市或者以重組、并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)退出。其中，最典型的一個(gè)例子就是無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司。
關(guān)注龍頭個(gè)股
毛楠認(rèn)為，創(chuàng)投行業(yè)由于自身的特點(diǎn)，收益具有較大的波動(dòng)性，而龍頭創(chuàng)投企業(yè)由于團(tuán)隊(duì)比較優(yōu)秀以及豐富的儲(chǔ)備資源，能夠保持持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭。業(yè)內(nèi)人士也提醒，在創(chuàng)業(yè)板推出之初，會(huì)呈現(xiàn)井噴局面，因?yàn)橹皟?chǔ)備的很多創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目會(huì)集中上市，對(duì)投資的上市公司也會(huì)形成利好，但是過(guò)后，創(chuàng)投公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力將受到考驗(yàn)，畢竟一個(gè)項(xiàng)目從培育到上市，至少需要三年的時(shí)間。
投資中國(guó)提供的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)交易項(xiàng)目年平均收益率呈現(xiàn)較大的波動(dòng)性。1996年均值回報(bào)率最低，僅為2.9%，之后一路攀升，1998年-2000年分別為10%、10.93%和14.18%。隨后受全球科技股泡沫破滅影響，2001年回報(bào)率迅速下降到4.32%，2003年達(dá)到8.15%的高點(diǎn)后，近年又回落到3%左右的水平。
國(guó)內(nèi)目前最大的創(chuàng)投企業(yè)是深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司，其最近兩年成功上市的項(xiàng)目達(dá)到數(shù)十個(gè)，包括遠(yuǎn)望谷（002161）、西部材料（002149）、濰柴動(dòng)力（000338）、同洲電子（002051）、科陸電子（002121）、金證股份（600446）等公司。
國(guó)金證券研究員趙乾明認(rèn)為，對(duì)創(chuàng)投龍頭企業(yè)的大比例參股是篩選創(chuàng)投概念股投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。毛楠也指出，井噴過(guò)后，創(chuàng)投公司儲(chǔ)備項(xiàng)目的多寡和質(zhì)量將決定公司的持續(xù)盈利能力，而龍頭創(chuàng)投公司的實(shí)力將會(huì)凸顯。
此外，較早介入的創(chuàng)投公司成本比較低，日后退出時(shí)也有望獲得較高的回報(bào)，而如果介入太晚，其回報(bào)率自然要打個(gè)折扣。
毛楠指出，只有持有創(chuàng)投公司大比例股權(quán)的上市公司才會(huì)對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生顯著影響，并提升上市公司價(jià)值。大眾公用對(duì)深圳創(chuàng)新投資出資額為3.1億元，占有其20%股份。
此外，也可以關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，通過(guò)參與創(chuàng)投實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的動(dòng)作。毛楠認(rèn)為，這類(lèi)上市公司將給投資者帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)：首先，創(chuàng)投是傳統(tǒng)行業(yè)上市公司進(jìn)行科技投資的重要途徑，創(chuàng)投將大大降低傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型成本；其次，傳統(tǒng)行業(yè)中的優(yōu)秀公司通過(guò)多年發(fā)展積累了大量現(xiàn)金，隨著行業(yè)增速放緩，其轉(zhuǎn)型需求也十分強(qiáng)烈。
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