隨著基金四季度季報的披露完畢，越來越多的資金關(guān)注著基金四季度季報的信息。四季度滬深股市寬幅震蕩，上證綜指下跌5.24%，深成指下跌6.17%，上證國債指數(shù)微漲0.9%。而從四季度季報來看，四季度股票混合型基金業(yè)績出現(xiàn)了虧損，累計虧損761.51億，但從已實現(xiàn)收益來看，股票混合型基金兌現(xiàn)了浮盈1598.52億，基金表現(xiàn)出了比較明顯的"處置效應(yīng)"，持有了虧損的股票，而賣出了盈利的股票。當(dāng)然，由于股票混合型基金的規(guī)模龐大，無論是業(yè)績虧損還是浮盈，占基金總凈值的比重都不大，本季度，基金虧損占基金總凈值的比例只有2.56%，這從本季度凈值增長率簡單平均下跌1.9%可見一斑，浮盈占基金總凈值的比例也只有5.37%。從債券型基金來說，本期實現(xiàn)了24.34億的利潤，兌現(xiàn)了31.97億的浮盈，這說明債券基金存在一定的潛虧，與股票混合型基金類似，債券型基金也是持有虧損的證券，賣出盈利的證券。從比例上來看，債券型基金的盈利占其總凈值的比例為3.17%，從其本季度2.91%的凈值增長也可見一斑。
剔除沒有業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的基金，股票混合型基金四季度的凈值增長簡單平均為-2.18%，而各基金的業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)收益簡單平均為-2.49%，高于業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)0.31個百分點。股票混合型基金標(biāo)準(zhǔn)差為1.57%，而比較標(biāo)準(zhǔn)差為1.49%，高于業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)0.08個百分點。這說明雖然股票混合型基金4季度凈值增長出現(xiàn)小幅下滑，但平均來看仍然戰(zhàn)勝了業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)。從基金的分布來看，戰(zhàn)勝業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的基金為57%，其中超越業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)6個百分點以上的基金占5%，超越業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)3-6個百分點的基金占15%，超越業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)0-3%的基金占37%。債券型基金的凈值增長簡單平均為2.91%，而各基金的業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)收益簡單平均為0.43%，高于業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)2.48個百分點。股票混合型基金標(biāo)準(zhǔn)差為0.38%，而比較標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)差為0.11%，高于業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)0.27個百分點。很顯然，債券型基金在4季度明顯超越了業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)，主要是因為打新股貢獻的收益相對較高。
截至四季度末，封閉式基金的資產(chǎn)凈值為2365.48億，2007年全年已實現(xiàn)收益為1168.05億，占基金總凈值的49.37%。扣除2007年度已經(jīng)完成的分紅，封閉式基金平均可分配收益為每份1.1777元，而目前封閉式基金的平均單位凈值為3.2543元，因此2007年的可分配收益分紅將占基金凈值的36.16%，是去年的2倍以上。從單只基金來看，單位分紅最高的是基金科匯、基金科翔和基金久嘉，分別為2.2253、2.1612和2.0332。單位分紅最少的是大成優(yōu)選、國投進取和基金銀豐，分別為0.0125、0.1275和0.4608。
雖然基金在2007年全年實現(xiàn)了一定的收益,但大多數(shù)以股票市場為主要投資對象的基金卻在第四季度利潤項目里爆出虧損，且多以億計。從絕對數(shù)量來看，這次虧損是巨大的。首先，由于種種因素的影響，基金公司在資產(chǎn)管理方面的能力差距很大。例如，根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，2005年，廣發(fā)基金管理公司的期間公司加權(quán)平均股票投資收益率為21.21％，在33家基金管理公司里排名第一位，而同期排名最后的公司在該項指標(biāo)上虧損了9.22％；2006年，上投摩根、景順長城和廣發(fā)這三家基金公司的期間公司加權(quán)平均股票投資收益率分別為180.59％、177.89％、170.25％，分列市場前三位，而后三位基金公司的該項指標(biāo)則分別為58.04％、93.66％、95.46％。由此來看，并非所有的基金公司管理的基金都適合投資者進行長期投資。對于投資者而言，投資基金之前首先要分析相關(guān)基金公司的情況，如果該公司的股票投資管理能力一直不好，就應(yīng)該主動規(guī)避。對于業(yè)績差的基金公司及其管理的基金，就不應(yīng)該進行長期投資。其次，以營銷基金為主的各種活動，既有銀行、券商發(fā)起組織的，也有基金公司發(fā)起組織的。但是無論在哪種場合下，基金公司只單純宣傳長期投資的做法，顯然有失妥當(dāng)之處。而且不論基礎(chǔ)市場行情怎樣，基金公司一直在唱"長期投資"同一首歌的做法顯然也不合理。
仔細(xì)分析基金公司關(guān)于"長期投資"的宣傳，很多公司明顯希望各類投資者把資金永遠(yuǎn)放在基金公司里，這種對于資金的渴求態(tài)度顯然有失偏頗。每一個投資者的具體情況有很大的差別，這種差別體現(xiàn)在年齡、收入、工作性質(zhì)及受教育程度等各個方面，因而相應(yīng)的投資策略必須有所區(qū)別。雖然有些基金公司在宣傳"組合投資"，但多以自有基金為對象的組合投資，不夠客觀和公正。再次，由于各個基金的歷史業(yè)績表現(xiàn)不同、基金類別各異，并非所有的基金都適合做長期投資。以股票型基金為例，2007年，業(yè)績最好的基金年凈值增長率超過了220％，業(yè)績差的年凈值增長率不足100％。綜合業(yè)績表現(xiàn)差的基金很難給投資者帶來相對可觀的長期投資收益。另外，不同類型基金具有不同的風(fēng)險收益特征，適合不同的投資者在不同的市場環(huán)境下投資。因此，投資者在選擇基金進行投資的時候，要對基礎(chǔ)市場的行情發(fā)展趨勢有一個基本的判斷，從中、長期的角度來看，如果相關(guān)市場的中、長期發(fā)展趨勢值得看好，相關(guān)種類的基金就值得投資。基金的"長期投資"應(yīng)該是相對的長期投資：只要投資者認(rèn)可相關(guān)基金，并在合適的時候投資合適的基金，其投資行為連接起來，就是真正的長期投資。
數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，基金出現(xiàn)近一年來的首度主動減倉，平均股票倉位為78.42%，相比上一期降低1.27個百分點。股票型基金減倉幅度達到1.39個百分點。同時，偏股型基金的行業(yè)布局也出現(xiàn)較大變化，整體配置風(fēng)格趨向保守。首次公布季報的QDII基金的平均股票倉位為62.52%，持有的指數(shù)基金倉位比例為17.43%。權(quán)益類資產(chǎn)的合計投資比例達到79.95%，與A股市場偏股型基金平均80%的倉位非常接近。四季度行業(yè)布局中，基金出現(xiàn)了方向性的變化，金融保險、采掘業(yè)、食品飲料、石油化工和信息技術(shù)成為基金在大跌中的“安全島”。而金屬非金屬、房地產(chǎn)行業(yè)則遭到大比例減持。截至2007年底，基金布局最多的5個行業(yè)仍然是金融保險業(yè)、金屬非金屬、機械設(shè)備、房地產(chǎn)、采掘業(yè)。其中，基金期末持有的金融保險業(yè)市值突破5300億元，創(chuàng)歷史新高。食品飲料、銀行以及各行業(yè)的龍頭股被基金集中持有。金屬非金屬行業(yè)則出現(xiàn)了逢高減持，基金持有市值下降了616億元。機械設(shè)備和房地產(chǎn)業(yè)也遭遇拋售，房地產(chǎn)業(yè)的基金持股市值降低了200億元。彈性較高的證券、保險、有色、鋼鐵等股票也遭遇普遍減持。前十名中，信息技術(shù)行業(yè)突然崛起，以230億元的增加額沖進前十。而交通運輸、批發(fā)零售和公用事業(yè)這樣的穩(wěn)定行業(yè)也遭遇基金減持。
本次基金季報的另一個新特點是，基金開始青睞中小板股票，統(tǒng)計顯示，本季度的基金新增重倉股共有90只，其中30只屬于中小板股票。這些新增股票中，基金持有較多的包括冠福家用、合加資源、中泰化學(xué)等。如果加上過去持有的中小板股，進入基金重倉視野的中小板股達到59個。另外，諸如深天馬、置信電氣、宏圖高科、水井坊等二線中小盤股也受到基金的青睞，成為基金的新寵。總體上看，在大盤股前期升幅巨大的影響下，小盤股已經(jīng)成為不少基金的關(guān)注對象。
根據(jù)2008年1月25日折價率情況，封閉式基金分紅后，平均漲幅將為3.15%-9.61%，分紅前封閉式基金的最樂觀折價率可以從目前的18.8%降至11.27%，保守估計降至16.31%。其中潛在漲幅前三大的分別是基金漢興、基金金鑫和基金普豐，潛在漲幅分別為4.05%-15.82%，8.46%-15.52%，6.26%-15.16%。當(dāng)然，封閉式基金的分紅行情不是無風(fēng)險的，最大的問題就是從目前到分紅期間的凈值變化，如果凈值出現(xiàn)大幅縮水，封閉式基金分紅行情將可能夭折，由于分紅集中釋放期在今年3月底4月初，因此這段時間凈值的波動還是比較大的。此外，分紅除權(quán)后，折價率會自然回落，這是分紅將導(dǎo)致封閉式基金大幅上揚的主要原因。巨額的分紅相當(dāng)于封閉式基金部分轉(zhuǎn)開放，這直接導(dǎo)致前段時間封閉式基金的強勁走勢。分紅所帶來的行情與大盤基金的折價水平、分紅額度、分紅前的凈值增長率密切相關(guān)。總體來說，基金折價水平越大、分紅額度越高、基金價格越低、分紅前基金凈值增長率越大，則基金價格的漲幅將會越大。假定從目前到分紅前基金凈值增長率為0，分紅后到期日遠(yuǎn)的大盤封閉式基金折價率處于20%-30%之間，小盤封閉式基金折價率將至少保持現(xiàn)在的水平，則可以測算出分紅帶給基金的最大和最小潛在漲幅。對于投資者來說，應(yīng)該隨時關(guān)注折價率的變化，等待折價率適當(dāng)拉大后買入封閉式基金，獲得超越凈值增長的收益還是值得期待的，但空間也并不是非常大。(民族證券/劉宇清)
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