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A股面臨重估壓力全球投資分散風險
中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn  2008 年 01 月 31 日 
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對于今年的行情,工銀瑞信中國機會全球配置基金經理郝康認為,A股市場將存在較大的重新估值壓力,“今年A股會不好做”。反觀歐美、香港等市場,次貸風險已經得到較為充分的釋放,股價具有一定的吸引力。合理進行全球投資將有效分散投資A股單一市場的風險,在今年這將表現得更加充分。

  A股:企業盈利難以重復07高增長

  郝康對于今年A股市場不太樂觀,他認為A股仍面臨較大的重新估值壓力。

  從企業盈利來看,2007年增幅已經達到了一個高點,今年雖然也會有增長,但是很難重復這么高的增幅。之前強調的人民幣增值和兩稅合一,實際上都是一次性因素,基本上利好因素已經完全釋放。

  人民幣升值與美元匯率密切聯系,郝康認為美元今年年底將跌至谷底出現反彈。美國作為一個大的經濟實體,不能過分看淡美元,此外目前美聯儲貨幣政策的力度和影響力還非常強大,如果再減息1%,對美國經濟刺激作用會非常強烈。

  郝康指出,目前A股估值動輒幾十倍,沒有高盈利來支持的話,高估值將難以維系。

  對于此前“A股奪回定價權”的說法,郝康也表示了不同意見,“本輪A股下跌,尤其是銀行股、金融股的下跌,基本上是國外帶動的?!边@說明A股受境外影響的因素仍然很大。

  但他同時表示,A股市場仍然會存在機會,比如資產注入、重組概念股走勢依然強勁,受益于主題切換的農產品板塊也有一定投資價值。此外還會有板塊得益于CPI增長,通貨膨脹下房地產最能夠保值,所以郝康依然看好地產龍頭。

  周邊:大跌后投資價值凸顯

  近日次貸風波引起全球股市下跌,但郝康認為面對次貸危機無需恐慌,經過前期下跌,目前周邊股市風險已得到較為充分的釋放。加之各國經濟的基本面各不相同,股價具有了一定的吸引力。比如現在香港市場不少優質國企股股價已經“腰斬”,“從估值角度說,香港國企指數從2萬點降到了12000點,這個時點的國企股具有不錯的投資價值,獲利機會可能比A股市場還要大?!?/p>

  較之市場前一階段的狂熱,郝康認為目前的投資時機可能更好。因為往往市場就是在你覺得不想買、不敢買的時候出現了好的投資時機。在市場出現恐慌時,大量的績優股被錯殺,原來貴的、好的,現在價格下來了,也具備了投資機會。

  對于美國經濟,郝康仍長期看好,因為美國企業整體的資產負債表依然健康,美國的外貿增長也很強勁。“現在討論美國是不是會進入衰退已經不重要了,重要的是全球股市已提前充分反映了美國經濟進入衰退的最壞局面。”

  郝康指出,一方面,目前全球經濟已是一個整體,很難有哪個單獨的市場有免疫能力;另一方面,全球市場的跌幅也很不一樣,這說明市場的配置對分散風險能起到很好的作用。所以,面對市場震蕩,千萬不要恐慌。長期投資者會發現很好的買入機會,這時候耐心就很重要了。

來源: 中國證券報

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