本周大盤整體呈現振蕩上行之勢。全周五個交易日，滬市是天天陽線，深市則是大漲小回，歷史高點頻頻刷新。本周最大的特點是權重股表現突出。尤其是兩大銀行股出現暴漲，工行、中行均拉出超大陽線，同時各個行業的龍頭均以長陽姿態收盤，使得大盤節節攀升，滬深兩市幾乎都以全年最高點收盤。本周滬市大盤以逼空的方式一路將大盤帶到2640多點，深市也創出歷史新高6641點。其兇悍的走勢歷年所少見,使得不僅日線、周線收陽，而且月線也是大陽。
目前，市場資金仍處于凈流入狀態。每年的一月份，也是一些年底入帳資金逐步釋放的時機，因此，一月份的行情都會表現的比較活躍。受調控的房地產市場，收益率過低債券市場的資金都會在尋找出路的時候進入股票市場。大量社會資金的不斷流入，將為股票市場的估值水平提供了強有力的支撐。同時政府也希望股票市場能夠涌入大量資金，來承接巨額的融資規模與非流通股解凍壓力，資金泛濫狀態也很難得到政策面的顯著遏制。在基金大量發行，場外資金源源不斷流入股市的大背景下，投資者過去對擴容的恐懼和擔憂正在逐步消除，中國人壽等優質公司的發行上市成為市場期盼的事情。市場正從擴容下跌的惡性循環中走出來，擴容與市場穩步上行的良好運行格局正在形成。
近期的上揚主要是權重股上揚推動的，并非個股的普漲，尤其近期不少個股出現了超過10%、甚至深達30%的調整，也就是說，很多個股未來并沒有太大的下調動力，個股機會將大面積出現，尤其是已經出現過連續調整的，或者漲幅不大的，或者是有新資金大舉進場的二、三線個股，將成為大盤股休整階段最重要的獲利來源。本周以來市場資金顯著加速向核心藍籌指標股集中，在上海市場總市值前20名的個股成交占上海市場的四成以上，這些指標股對股指的貢獻甚至超過大盤指數的漲幅，雖然從市盈率的角度來看很難理解核心藍籌股的上漲，但如果從整個市場大的趨勢來看核心藍籌作為未來市場的絕對主流其權重溢價正在被市場所關注，而這些核心藍籌巨量突破將打開07年行情巨大的想象空間。值得注意的是，盡管市場創出歷史新高，但從估值的角度看，以滬深300指數為代表的藍籌品種的加權市盈率僅為20倍左右，整體估值仍然處于合理的范圍內。考慮到明年企業業績增長、特別是融資融券、股指期貨等金融創新政策措施的逐步落實，藍籌品種的投資價值將進一步顯現，“藍籌股溢價”將得以實現。
本周大盤再創新高，新一輪藍籌股引導的價值型牛市將再次演繹。其中，銀行板塊當之無愧的成為領漲龍頭，對于銀行股的高位加速上漲，一方面在關鍵的估值指標市凈率上國內銀行股大部分已經超過了4倍，甚至超過了新興市場的水平；另一方面，影響銀行股的長期有利因素如人民幣升值、兩稅合一、營業稅降低中除了兩稅合一初步兌現以外，其他利好仍然值得期待，按照新的企業所得稅法來看，銀行股將是兩稅合并后最大的受益板塊。如果內外資按合并25%企業所得稅計算，銀行股業績平均提升將達到18%。隨著工行、中行股價的上漲，市場對銀行股的分歧在逐漸加大。銀行業ROE水平的不確定性，是導致市場對銀行股分歧的主要原因所在。按照現在銀行股整體的市凈率水平來看，目前的股價已經偏高。但如果未來銀行股能夠迅速擴大ROE水平，將可以支持較大的市凈率。從全球銀行發展的角度來看，一般分為三個階段。第一階段，銀行基本以經營存貸款為主，要求有很高的資本杠桿、股本融入速度。第二階段，發展為經營個人銀行、零售銀行、中間業務銀行。這個階段相對于股本的要求開始降低。第三階段，從個人銀行、零售銀行向投資銀行發展，這是輕資產的行業。目前，國內銀行業正處于第二階段。如果國內銀行業能夠成功跨越這個階段，進入輕資產行業，則能夠大幅提高ROE水平，而銀行市凈率估值也能迅速提升。因此，未來銀行業能不能實現18%甚至20%的收益水平，將會影響銀行股今后的走勢。另外，同屬國內金融股的中國人壽在香港的靜態市盈率高達70倍左右，盡管保險股和銀行股的評價標準不同，但如此高的市盈率水平也至少提升了國內銀行股的想象空間。所以，銀行股的上漲就目前來看還很難判斷何時結束，且從走勢看，盡管累計上升幅度較大，但走勢相對穩健，運作周期明顯長于市場的普遍預期。
而目前市場另一顆耀眼的新星當屬以寶鋼為代表的鋼鐵板塊。12月22日，寶鋼又與另兩大巨頭達成鐵礦石基準價格，寶鋼此番能夠率先同全球三大鐵礦石巨頭洽談出增幅顯著小于往年的基準價，乃是買賣雙方尊重市場運行規律，把握市場供求趨勢而謀求雙贏的一種結果。有關專家認為：中國鋼鐵產量在1996年首次突破達1億噸后，今年有望達到4.2億噸左右，僅用了兩年多時間就實現了一億噸的增量，表明中國鋼鐵產業的發展勢頭之猛。顯然，中國鋼鐵市場現在和未來發展的重要性，已經讓鋼鐵原料供應商不能不一味漠視中國鋼鐵企業的話語權了。另一方面，中國政府通過頒布鋼鐵產業政策來調控和整頓鋼鐵生產與貿易領域的秩序，擬計劃淘汰上億噸落后產能，這就可能影響今后幾年鐵礦石的需求與價格。其二，中國鐵礦石進口量已經呈現下降苗頭。據中鋼協的數據，今年前三季度，我國規模以上礦山的原礦石產量為4.06億噸，同比增長了37.7％。同時，前三季我國鐵礦石進口量為2.47億噸，雖然同比增長了24.2％，但增幅已經回落到7％。相比近三年來我國鐵礦石進口量一直保持在30％以上的增幅水平，是首次跌破。可見，國產礦對進口礦將產生明顯的替代作用。其三，新的供應方出現使得全球鐵礦石市場供求關系已有所緩解。在我國鐵礦石的國內產量大幅增加的同時，印度的鐵礦石產量也大有增長，估計今年印度鐵礦石全年出口總量預計將超過1億噸。有分析師指出，這就從一定程度上減低了巴西和澳大利“兩國三家”供應商的市場壟斷作用，買方議價自由度由此放寬。中國的鐵礦石供應已不像過去那樣緊張，但短期內中國鋼鐵企業要完全改變目前的買方市場游戲規則的可能性還很小。但專家指出，定價權應取決于市場的供求，而不應由單方面說了算，雙方應商定一個雙方都能接受的價格來獲得雙贏。
而另外一個支撐鋼鐵板塊估值水平上升的比較主要的原因是由于鋼鐵行業基本面已經改觀、三季度業績超出市場預期，截至10月30日，26家鋼鐵公司公布三季報。這些公司主營業務同比增長21%；主營業務利潤同比增長52.19%；凈利潤同比增長64.52%；平均每股收益為0.125元，同比增長83.33%。而其中的龍頭公司業績更是有大幅度的提升，如寶鋼、鞍鋼等，根據預測，明年鋼鐵行業仍將出現較快的發展速度，在這種背景下，規模性大資金蜂擁進場搶奪籌碼，寶鋼漲幅超過60%，鞍鋼、武鋼等都超過50%，其他鋼鐵個股也紛紛活躍，可以說，鋼鐵板塊目前正處于大資金建倉階段，還遠沒有達到主拉升的時間，后市鋼鐵板塊的機會仍將層出不窮。建議關注板塊中其他尚未出現大幅上漲具備補漲效應的股票：西寧特鋼、安陽鋼鐵、包鋼股份、邯鄲鋼鐵、本鋼板材等。
從12 月市場交易情況看，盡管在指數創出歷史新高后成交量有所放大，盤中震蕩也有所加劇，但是短期波動并不會改變A 股市場長期向好的格局。未來隨著中國人壽等越來越多的大盤藍籌回歸，A 股市場上市公司對宏觀經濟的代表性也愈來愈強，整體運行結構也將向國際成熟市場看齊。因此我們始終建議投資者堅定不移的持有大盤藍籌股或是符合中國經濟發展階段特點的行業龍頭，這些公司是推動未來A 股市場長期向好的核心，而大部分依靠概念炒作支撐股價的企業必將隨著全流通的全面推行逐步被邊緣化，其股價也會持續下行。
短線看，大盤在創出歷史新高后，仍將慣性上沖，但盤中技術性震蕩有可能出現，考慮到目前已有超過千億的基金處于建倉期，基金重倉股的活躍度將進一步加強。市場震蕩上行將成為行情發展的主基調。從波浪理論的角度分析當前滬綜指可能是所處的位置，滬綜指自05年998點以來的這輪大牛市，目前已經發展至大三浪中里，其中大一浪是998-1757點，第二浪是1757點-1541點，目前可能運行的是大三浪的第一小浪，所以目前我們處在這輪大牛市的中期階段的第一波上升波段，長期上升空間和時間仍很廣闊。但中期這波上升段結束后，或有一波幾百點的調整。B股指數目前所處的階段和A股一致。平均股價指數在經過一年多的長期低位筑底后，目前已成功突破了復合式頭肩底的經線位，預示著07年的個股機會將更加豐富多采。(野村證券/賈健)
|
