央行的貨幣政策思路正在逐步清晰。昨日，在央行發布的三季度貨幣政策執行報告中，央行首次強調指出：“在我國當前的流動性條件下，搭配使用央行票據和存款準備金率兩種對沖工具管理流動性的方式是可行的，是維護貨幣政策主動性和有效性的必要舉措。”
對此，中國建設銀行研究部趙慶明博士指出，這意味著央行會將存款準備金率做為下一階段調整貨幣政策的主要工具，與票據發行一起成為調控銀行間流動性的常規手段。
報告認為，目前商業銀行持有大量高流動性資產，單純依賴公開市場操作回收流動性僅是淺層對沖，而且對沖數量和進度還受到商業銀行購買意愿影響，存款準備金工具的運用可以增強對沖的主動性和對沖“深度”。
央行認為，在流動性較多的前提下，小幅提高存款準備金率并不是一劑“猛藥”，而是屬于適量微調，有利于抑制經濟運行中的不健康因素，有利于促進金融市場健康發展，不會影響整體經濟運行的基本軌跡。
“總體來看，維持一定的流動性管理力度，有利于促進貨幣信貸平穩適度增長，有利于抑制過度投資，從而鞏固宏觀調控成效。”報告指出。
趙慶明認為，訴諸存款準備金率的另一個主要原因是為了保持一定利差，抑制投機資本進入中國的需要。“美國經過17次加息之后，已表示不再加息。有消息稱，明年上半年還將降息，在這種情況下，中國繼續選擇加息已非好的選擇。”
除調整存款準備金率外，央行票據發行利率總體呈上行走勢。本季度，中國人民銀行共發行央行票據8162億元，9月末央行票據余額為30780億元。前三季度，通過人民幣公開市場操作凈回籠基礎貨幣6450億元。
不過報告也表示，在繼續加強流動性管理的同時，需要著眼于中長期，進一步加快經濟結構性調整，落實擴大內需特別是擴大消費需求的各項政策措施。(苗燕、謝曉冬)
|
