·匯改由出奇不意到穩步推進，市場由被動接受到主動接應，雖然夾雜著國內外各種力量的博弈，但每前進一步，無不顯示出中國領導人在金融市場的海洋中駕馭航船前行的大智慧與嫻熟技巧；
·我國應該對人民幣作一定升值，但升值幅度不能太大，如果每年往上調3%、4%，就能夠為全球不平衡狀況做出巨大貢獻。
去年7月21日，央行宣布實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。
當日19時，美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，人民幣一次性升值約2%。中國的匯改之路從此踏上了征程。
至今，距離這個值得銘記的時點已有1年。截至7月18日，人民幣兌美元匯率中間價為8.0016∶1，波動區間為8.1111-7.9908（2006年7月10日）。一年中，人民幣累計升值近3.5%。
盤點匯改一周年，我們發現，匯改由出奇不意到穩步推進，市場由被動接受到主動接應，雖然夾雜著國內外各種力量的博弈，但每前進一步，無不顯示出中國領導人在金融市場的海洋中駕馭航船前行的大智慧與嫻熟技巧。
匯率攪動出口格局
廈門環華有限公司是一家專門從事出口業務的企業，在去年7月人民幣出其不意升值2%時，它的產品正好已經出運，但還沒有結匯。
“當年五六月簽下的訂單，七八月交貨時，公司損失幾十萬元。”廈門環華有限公司副總經理謝文豐向記者表示，“然而，經過半年多的調整，目前已經基本能做到不受其影響了。”
出口型企業屬于匯改大潮中受負面影響比較大的企業。從理論上講，在人民幣升值2%時，成交1000萬元就損失20萬元，本來十分微薄的利潤變得更薄。而今，在人民幣升值近3.5%時，廈門環華已經走出了這個“陰影”，它們的策略之一便是著力研發科技含量高的高附加值產品。
采取有效措施將匯改的負面影響淡化到最低限度的還有很多企業。寶鋼礦石貿易部采購經理費名彪和萬象資源有限公司業務經理張莉幾乎向記者表達了同一個意思：通過自身的適時調整，截至目前，人民幣升值對業務影響已經很小，幾乎可以忽略不計。
匯改初期，紡織服裝業一直是專家學者們認為將受到最嚴重不利影響的行業。由于很多紡織企業在國內采購原材料，加工成產品后出口，人民幣一旦升值，這些企業的出口價格將相應抬高，勢必會影響到出口量，導致利潤率下降。
而根據中國海關統計的最新數據，今年1至5月，全國紡織品服裝進出口565.6億美元，增長21.9%，其中出口496億美元，增長24.4%；進口69.6億美元，增長6.5%。實現順差426.3億美元，增長27.9%。
不僅如此，5月份全國紡織品服裝出口還創造了單月出口額新高：111.7億美元，比4月份又增加0.3億美元。同比增長29.8%。
此外，中國紡織工業協會在日前發布的《2005/2006中國紡織品工業發展報告》中指出，2005年規模以上服裝企業利潤總額增幅高達33.09%，是“十五”期間增長最快的一年。
這份“中國紡織白皮書”指出，一些績優企業或企業集團憑借市場、資源、品牌和技術優勢，規模不斷擴大，成為行業的排頭兵，國際化步伐加快。紡織企業整體競爭能力進一步提升，紡織出口產品附加值提高，在國際中高檔服裝市場已經占有一席之地；國內市場一批服裝強勢品牌崛起；紡織產業布局調整，服裝出口生產集中度提升。
長期而言，人民幣匯率調整，將促使出口企業改變產品結構，提高產品附加值。面對以上這些數據以及專業分析，我們有理由相信，短短一年間，匯改效應已顯。
“匯改一年來，引發了市場長期升值的預期，使國際投資資本流入內地，推動資產價格上漲。在升值預期下，投資者更看好資產類股票，股價紛紛上漲。”天相投資顧問資深分析師仇彥英認為，“對于進出口而言，短期內難以察覺出大的影響，長期累計的升值率可能會對進出口產生更大影響。”
匯改改出市場空白
為規避人民幣升值所帶來的匯率風險，企業一般可通過兩種途徑化解：第一，通過產品創新和增加附加值的方法，增強自身競爭能力。第二，選擇以合適的計價貨幣來對沖匯率風險，或是通過轉移價格成本轉嫁匯率風險。
匯改之初，央行行長周小川在各種場合屢次強調，匯率改革后將大力發展外匯市場及金融產品。之后，央行也相繼推出了一系列匯率調整配套措施，包括人民幣做市商制度、外匯一級交易商、詢價交易方式、遠期、即期、利率掉期、銀行間人民幣外匯掉期交易等多項舉措。
去年11月25日，為緩解人民幣升值的壓力，減輕外匯占款，央行推出更多外匯掉期：即期賣出美元，同時約定1年后以相同匯率買回美元，并相應收取美元與人民幣的利差補償。今年4月14日，中國放寬國內企業與個人參與海外金融市場的限制，QDII正式放行。通過中國外匯交易中心，中國的金融機構還將可以交易CME全球電子交易平臺交易的匯率和利率產品。7月1日開始，銀行的結售匯制度全面實行權責發生制。
然而，金融衍生產品僅有遠期結售匯和掉期業務的外匯市場難以滿足各交易主體的需求。一方面，遠期結售匯價格也不盡合理，掉期業務尚處于起步階段，期權、期貨、遠期利率協議、貨幣互換、互換期權等較高層次的衍生產品交易仍然是空白。
另一方面，企業在規避匯率風險時需支付高昂的成本。以出口保理業務為例，通過這種方式，企業可以提前收匯結匯，避免人民幣升值的匯兌損失，但是需支付較高比例的保險費、手續費等。遠期結匯工具也是如此。由于價格過高，企業難以完全享受到避險保值的好處。
業內普遍反映商業銀行金融服務也需要改進，遠期結售匯業務所需文件資料多、手續麻煩、效率較低，影響了交易價格和交易量。
隨著市場參與主體對外匯風險管理意識的逐漸增強，對加強資產負債綜合管理的愿望也日益迫切，當前僅有的外匯衍生產品顯然難以滿足交易主體的需求。
對此，著名經濟學家譚雅玲向本報記者表示，“與國外相比，目前階段我們存在很多缺陷。以日本為例，日本政府和企業在每年初都會有一個對本年度匯率的基本評估，而且有很多外匯衍生品，在這些成熟的機制下，日本企業在利用匯率手段規避風險方面時顯得非常嫻熟。然而，我們也有很多優勢，企業若存在疑慮，完全可以找銀行解決。”
“并不是說匯改一聲令下，所有配套措施都立即到位，這是一個逐步達到的過程。現在是市場經濟時代，需要政府和企業及社會各界來共同推動這項系統工程的建成，相應地，改革所帶來的巨大風險也應該由社會各界共同承擔。”譚雅玲說。
深層影響逐漸顯現
今年7月18日，國家統計局公布的數據顯示，中國2006年第二季度國內生產總值(GDP)較上年同期增長11.3%，為1995年以來的最大增幅。
商務部7月10日公布，我國6月貿易順差為145億美元，連續兩個月創出單月新高，同時連續第26個月實現貿易順差。今年1到6月的貿易順差累計達到614.5元。
此外，根據中國人民銀行7月14日統計顯示，到6月末，我國外匯儲備余額為9411．15億美元，同比增長32．37％。而根據相關數據，9411億美元的儲備額仍為世界第一。
一方面，中國經濟增長勢頭強勁，貿易順差大幅上漲，外匯儲備屢創新高，另一方面，中國經濟進入了改革開放以來最復雜的時期，資產價格大幅上揚、經濟是否過熱、是否出現泡沫已經成為焦點。而人民幣被低估一直被視為目前的復雜局面的根結所在。
市場預期，中國在3年來經歷的第二輪經濟過熱將促使決策者最終允許人民幣以更快的步伐升值，來為經濟降溫。
人民幣升值的壓力還來自國際因素，尤其是美國因素。7月10日，美國第74任財長——高盛前首席執行官保爾森在發表就職演說時表示，將繼續其前任未盡職責，包括繼續就人民幣問題向中國施壓。
有專家坦言，人民幣繼續保持升值態勢，是情理之中的。與中國經濟的基本面有著相當密切關聯，下半年人民幣升值進程還可能加快，可能會超過上半年的速度。一些經濟學家表示，中國可能讓美元匯率在年底前跌至人民幣7.5元的低點，而這意味著美元兌人民幣匯率將下挫7.1%。
不過，在近日召開的G8會議上，中國國家主席胡錦濤重申，我國將積極穩妥地推進人民幣匯率制度改革。
瑞銀稱，鑒于中國不愿在外部壓力之下采取行動，也不愿在有可能加劇傳言的情況下行動，7月底（7月21日是人民幣幣值重估一周年）至9月中旬（國際貨幣基金組織和世界銀行會議）之間的一個相對平靜的時期可能是人民幣加快升值的最好時機。
總之，無論如何，人民幣小幅升值將是長期趨勢。人民幣升值對各個層面的影響將是深遠的，量變才能引起質變，這種影響也將是一個漸進的過程。
經濟學家樊綱近日在一次研討會上表示，我國應該對人民幣作一定升值，但升值幅度不能太大，如果每年往上調3%、4%，就能夠為全球不平衡狀況做出巨大貢獻。（記者 宋薇萍發自上海）
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