7月21日，人民幣匯改滿一周年。一年中，無(wú)論外界聲音如何嘈雜，中國(guó)政府在此問(wèn)題上一直堅(jiān)守“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”的原則。
去年7月21日，人民幣一次性調(diào)整升值了2.01%；去年下半年內(nèi)升值了0.49%；今年上半年，人民幣對(duì)美元匯率升值幅度為0.9%。5月15日，人民幣兌美元突破8元大關(guān)，人民幣已經(jīng)在“8”上下開(kāi)始新一輪拉鋸戰(zhàn)。到目前為止，人民幣對(duì)美元匯率和去年7月21日相比已經(jīng)升值了約3.5%。
與此同時(shí)，關(guān)于外匯儲(chǔ)備是否過(guò)高、人民幣升值速度是否應(yīng)該加快的爭(zhēng)論，一直不絕于耳。面對(duì)這些爭(zhēng)論，央行似乎一直保持著沉默。在央行的沉默中，人民幣匯率形成機(jī)制的改革，卻在有條不紊地推進(jìn)。
匯改一年來(lái)，央行陸續(xù)推出了人民幣做市商制度、外匯一級(jí)交易商、詢價(jià)交易方式、遠(yuǎn)期、即期、利率掉期、銀行間人民幣外匯掉期交易等多項(xiàng)舉措，人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化進(jìn)程明顯加快。去年11月25日，為緩解人民幣升值的壓力，減輕外匯占款，央行推出更多外匯掉期。今年4月14日，中國(guó)放寬國(guó)內(nèi)企業(yè)與個(gè)人參與海外金融市場(chǎng)的限制，QDII正式放行。通過(guò)中國(guó)外匯交易中心，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)還將可以交易CME全球電子交易平臺(tái)交易的匯率和利率產(chǎn)品。7月1日開(kāi)始，銀行的結(jié)售匯制度全面實(shí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制。從8月1日起，中國(guó)外匯交易中心還將在銀行間外匯市場(chǎng)推出英鎊對(duì)人民幣的即期、遠(yuǎn)期和掉期交易。
“事情并沒(méi)有到此結(jié)束，投資者將把猜測(cè)中國(guó)意圖的游戲繼續(xù)玩下去。”一年前摩根士丹利外匯研究全球主管任永力的判斷言猶在耳。然而在這一年的游戲中，投資者似乎很難猜到央行的意圖。一年升值1.5%的速度，也使得國(guó)外的投機(jī)資本無(wú)利可圖。正如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人鄭京平本月18日回答外國(guó)記者的提問(wèn)時(shí)所說(shuō)，“如果有人想在匯率上做文章、打主意，甚至是豪賭人民幣升值，是不可能達(dá)到目的的。”
針對(duì)當(dāng)前中國(guó)貨幣信貸增長(zhǎng)偏快的問(wèn)題，有人主張中國(guó)應(yīng)進(jìn)一步讓人民幣升值，以減少貿(mào)易順差，緩解貨幣政策的壓力。7月11日，中國(guó)海關(guān)公布的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)，再一次讓市場(chǎng)猜測(cè)和預(yù)測(cè)人民幣升值的可能。
鄭京平近日表示，中國(guó)政府“有手段、有信心、也有能力”，通過(guò)加強(qiáng)進(jìn)出口貿(mào)易管理，特別是通過(guò)一些稅收政策來(lái)改善進(jìn)出口貿(mào)易，也會(huì)通過(guò)外匯管理以及對(duì)沖等手段，來(lái)逐步解決由于外匯占款過(guò)多所導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)多等問(wèn)題。
鄭京平的話透露出了這樣的信息：下半年人民幣不會(huì)過(guò)快升值。
央行貨幣政策委員會(huì)委員余永定在匯改之初就曾經(jīng)指出，中國(guó)正進(jìn)入一個(gè)逐步調(diào)整的長(zhǎng)期過(guò)程，不會(huì)讓人民幣大幅變動(dòng)，“因?yàn)榉€(wěn)定及彈性是原則。”而在匯改一年后的本月13日，余永定再次闡述了這個(gè)觀點(diǎn)。他說(shuō)，人民幣匯率應(yīng)該繼續(xù)保持漸進(jìn)升值，這對(duì)于解決國(guó)際收支失衡是更為有效的方法。央行研究局局長(zhǎng)唐旭也在7月中旬表示，中國(guó)將繼續(xù)循序漸進(jìn)地改革匯率機(jī)制。他說(shuō)，沒(méi)有理由在人民幣幣值重估一周年來(lái)臨之際感到不安。
提出維持人民幣的漸進(jìn)性升值是有理由的。加快人民幣升值會(huì)加大國(guó)外投機(jī)資本的預(yù)期，從而可能再一次引發(fā)國(guó)際游資大規(guī)模涌入的熱潮。從另一方面來(lái)說(shuō)，人民幣快速升值將會(huì)對(duì)就業(yè)形成較大壓力。總體來(lái)看，由于人民幣的升值，以出口為導(dǎo)向的企業(yè)在匯率改革中遭受了打擊。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松舉例說(shuō)，紡織整個(gè)行業(yè)平均利潤(rùn)率也就在3%左右，與迄今為止匯率的升值幅度剛好抵消。標(biāo)準(zhǔn)普爾則在其發(fā)布的一份報(bào)告中稱，人民幣匯率的快速上升將導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)下降，造成銀行不良貸款大幅增加，從而加大中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，因此“中國(guó)政府應(yīng)把握人民幣的升值節(jié)奏”。
但這并不代表著央行無(wú)所作為。使人民幣匯率更為彈性化，成為了業(yè)內(nèi)一些專家的共識(shí)。巴曙松就曾指出，中國(guó)有必要實(shí)行更為靈活的匯率浮動(dòng)，抑制投機(jī)壓力，以穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期。“在一個(gè)較大的浮動(dòng)空間內(nèi)，匯率存在雙向走勢(shì)，會(huì)給投機(jī)資金帶來(lái)一定壓力和風(fēng)險(xiǎn)，使其投機(jī)進(jìn)出的資金風(fēng)險(xiǎn)成本更大，從而抑制強(qiáng)烈預(yù)期下的投機(jī)操作。”巴曙松稱。
也許可以期待，下一步人民幣匯率改革措施就是增加人民幣匯率每日波動(dòng)幅度。(李圓)
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