近來，人民幣匯率的不斷升值再次引起了市場的廣泛關注。我認為，在這次升值過程中，人民幣匯率出現了有管理的獨立浮動的新特征，這將有助于增強人民幣匯率作為經濟信號的功能，有助于推動我國資本市場的重新定價和金融機構的改革，從而提升我國資本市場的競爭力。
人民幣匯率獨立浮動的特點日趨明顯。近來人民幣匯率不僅在水平上發生了較大變化，而且在浮動的性質上也發生了重要變化。首先，在5月15日人民幣對美元匯率首次突破8元后，人民幣匯率的彈性有了顯著的提高。其次，6月中旬以來人民幣對美元匯率再次破8元，不斷創新高，并且匯率變化參考一籃子的特點有所削弱而獨立浮動的特點卻逐步顯現出來。目前我國人民幣匯率參考一籃子貨幣浮動的特點，體現了國際主要貨幣之間匯率的變化，其兌美元匯率追隨著歐元和日元兌美元匯率的變化而發生變化。但是，近一個月來人民幣對美元的升值趨勢卻背離了這種參考一籃子貨幣浮動的特點。雖然從6月15日以來，市場預期美國將繼續提高利率，美元對日元和歐元匯率曾經一度保持較強勢頭，但人民幣對美元匯率還是出現了較大幅度的升值。人民幣匯率的這種升值走勢主要起因于近來我國銀行貸款和投資增長偏快，貿易順差增長也超出預期，中國人民銀行因此不斷增強了貨幣政策緊縮的力度。而美元走弱則主要是因為雖然美國提高利率以抑制通貨膨脹在短期內對美元是一個支持，但是市場判斷美國連續17次提高利率必將導致其經濟增長明顯放緩。這表明，近來人民幣對美元匯率的浮動更多地反映了我國經濟相對于美國經濟狀況的變化。人民幣匯率獨立浮動的走勢將增強人民幣匯率作為經濟信號的功能，從而有助于提升我國資本市場的競爭力。
人民幣獨立浮動有助于我國資本市場價值的重估。人民幣匯率的獨立浮動，將有助于市場價格根據匯率信號的變化作出相應的調整，從而推動經濟結構的調整和經濟效率的提高，這無疑會提升我國資本市場價值。因為，在獨立浮動的匯率制度下，人民幣對美元等主要貨幣匯率的變化基本上是由外匯市場的供求變化決定的，能夠及時反映我國經濟相對于這些國家經濟狀況的變化，其作為經濟信號和自動穩定器的功能大大增強，從而有助于我國經濟的平穩增長和生產率的提高，這也將有助于提升我國資本市場的價值。事實上，由國際貨幣基金組織關于匯率制度的演進和業績表現的一份研究報告發現，隨著經濟的發展，獨立浮動的匯率制度會帶來巨大的經濟增長效益。
此外，隨著我國資本市場對外開放程度在不斷提高，國際投資者會越來越多地將我國資本市場投資工具納入其投資組合。人民幣匯率獨立浮動會有助于國際投資者預測人民幣匯率走勢，從而更好地預測對我國資本市場的投資收益。也就是說，國際機構投資者更有能力通過投資我國資本市場而提高其全球投資組合的收益率，同時也將不斷提高我國資本市場的機構化程度。顯然，這會促使我國資本市場更好地與國際資本市場接軌，導致我國資本市場相對于其他資本市場的價值重估，并有助于推動我國資本市場定價機制的進一步完善，對國際投資者的吸引力因此將會大幅度提高。
在當前我國國際收支順差不斷增長的情況下，人民幣匯率的獨立浮動可能會促使人民幣不斷升值。人民幣的升值將會導致我國資本市場上相對價格的變化，因為出口部門以及與進口競爭部門的增長將受到抑制，而其他部門的發展將得到激勵，從而資本市場對這些部門的定價將會不斷修正。這種相對價格的變化，有助于我國調整經濟增長方式，逐步削弱對出口增長的依賴。此外，人民幣的不斷升值也會導致我國資本市場價值相對于其他國家資本市場價值的不斷提高，增強外資對我國資本市場的信心，這也有助于推動我國資本市場的進一步國際化。
人民幣獨立浮動有助于推進金融機構改革。在人民幣獨立浮動的制度下，我國企業部門將承擔大部分匯率風險，這將推動金融機構完善風險管理機制和開拓匯率風險管理業務。在當前我國外匯市場尤其外匯遠期市場發展相對緩慢的情況下，匯率的大幅度波動可能會帶來部分企業和金融機構的嚴重虧損。這必然會促使金融機構加速改革，加強和完善其風險管理機制。同時，它們也需要不斷進行業務創新，以便為客戶提供匯率風險管理方面的服務，并且與國際金融機構進行競爭。
在當前人民幣不斷升值的情況下，我國金融機構在資本實力和資產規模方面的地位相對于其他國家金融機構將會不斷提高，這將有助于我國金融機構降低國際融資的成本，開展國際證券投資業務，通過兼并收購進入國際金融市場。但是，值得關注的是，人民幣升值意味著外匯資產相對于人民幣負債將不斷貶值。在這種情況下，我國金融機構走向國際市場需要加強人民幣匯率風險的管理，注重海外資產和負債幣種的匹配。
此外，在人民幣匯率獨立浮動的制度下，我國運用貨幣政策實現國內外經濟均衡的自主性可能會大幅度增強，利率將成為調節經濟活動的主要工具。人民幣匯率的獨立浮動將進一步推進我國利率市場化的改革，中央銀行通過不斷調整利率來調控經濟的貨幣政策操作也將逐步加強。這一方面將推進我國金融機構的改革，另外一方面也會促進我國資本市場的發展，從而我國資本市場的競爭力將得到有效的提升。
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