高油價(jià)的背后“元兇”到底是誰？是西方國(guó)家一直叫囂的“中國(guó)因素”？還是肆意投機(jī)炒作的對(duì)沖基金？抑或伊朗與美國(guó)的核問題之爭(zhēng)？昨天，在由上海期貨交易所舉辦的“第三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇（金屬與能源市場(chǎng)）”上，來自海內(nèi)外的數(shù)十位專家、學(xué)者和官員給到場(chǎng)的近千名聽眾一一作出了解答。
從2002年的20美元，到現(xiàn)在的70多美元，油價(jià)如此瘋漲，很難用一個(gè)簡(jiǎn)單的原因來解釋。包括中國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)對(duì)能源的強(qiáng)勁需求、捉襟見肘的煉油產(chǎn)能、過多游資帶來的炒作、越來越頻繁的地緣政治不穩(wěn)定性以及極具破壞性的自然災(zāi)害等等，這些多元化的因素共同促使原油價(jià)格走高。這也是昨天出席會(huì)議的國(guó)際能源機(jī)構(gòu)、美林證券、紐約商交所以及BP等國(guó)際機(jī)構(gòu)和企業(yè)的共識(shí)。
大致來講，可以從三個(gè)方面來解析高油價(jià)的誘因：供、需以及其他因素。
從原油供應(yīng)來看，主要也有三點(diǎn)。首先一點(diǎn)就是剩余產(chǎn)能不足的問題。據(jù)美林證券的資料，歐佩克國(guó)家的產(chǎn)能利用率已由1993年的90％提高到目前的100％上下，這嚴(yán)重制約了該組織通過增產(chǎn)平抑油價(jià)的功能。其次，煉油產(chǎn)能不足的狀況也很嚴(yán)重，這一方面是由于以往在煉油上的投入不夠，而新的煉油廠投入使用尚需時(shí)日；另外，因颶風(fēng)等自然災(zāi)害而不定期地導(dǎo)致煉油廠被迫關(guān)閉，也是影響煉油產(chǎn)能的一個(gè)因素。當(dāng)然，自然災(zāi)害不僅影響煉油，也會(huì)給原油開采帶來阻礙，因此，這也是影響原油供應(yīng)的重要一點(diǎn)。
而在需求方面，所謂的“中國(guó)因素”一直是近期西方媒體大肆渲染的高油價(jià)“真兇”。但這一點(diǎn)被與會(huì)專家和學(xué)者一致否認(rèn)。根據(jù)中國(guó)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2004年，中國(guó)13億人口進(jìn)口石油1.68億噸，韓國(guó)4800萬人口進(jìn)口1.3億噸，日本1.3億人口進(jìn)口2.6億噸，美國(guó)2.8億人口進(jìn)口6.4億噸。相比之下，中國(guó)進(jìn)口并不算多。原油需求方面還有一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象就是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并未隨油價(jià)的走高而減弱，反而出現(xiàn)了同步上升的情況。譬如在2003年，許多人都認(rèn)為，一旦油價(jià)達(dá)到40美元，全球的GDP都會(huì)降低，但事實(shí)情況是，現(xiàn)在油價(jià)已達(dá)到70美元高位，而全球的GDP增長(zhǎng)不僅沒有減速，反而有加快跡象。GDP的增長(zhǎng)必然反過來刺激原油需求。
除了基本面因素之外，其他一些“場(chǎng)外”因素同樣牽動(dòng)著油價(jià)走勢(shì)。這其中最主要的當(dāng)屬以對(duì)沖基金為首的國(guó)際游資。來自中國(guó)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)顯示，去年以來，有8500多家基金的9000億美元資金利用各種題材炒作油價(jià)。在新一輪的油價(jià)飆升中，對(duì)沖基金理所當(dāng)然成了千夫所指。但也有許多與會(huì)專家為基金做了辯護(hù)。他們指出，對(duì)沖基金的參與確實(shí)加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，但卻不應(yīng)該對(duì)這么高的價(jià)格負(fù)責(zé)。此外，日漸頻繁的地緣政治動(dòng)蕩也是油市面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)，特別是類似伊朗、沙特阿拉伯以及尼日利亞等產(chǎn)油大國(guó)。圍繞伊朗核問題的爭(zhēng)端一度被視為前期油價(jià)大起大落的主要原因之一。
出席此次衍生品論壇的能源業(yè)界人士都認(rèn)為，在多重因素的作用下，油價(jià)早已脫離了最早由供需基本面決定的階段，任何一個(gè)或多個(gè)因素發(fā)生變化，都可能影響油價(jià)，從這個(gè)角度看，盡管預(yù)言未來油價(jià)走勢(shì)難度很大，但有一點(diǎn)可以肯定，國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)必然會(huì)更加劇烈。
專家懷疑投機(jī)者借中國(guó)因素炒作有色金屬
“中國(guó)因素”已經(jīng)被人為放大，僅憑中國(guó)購(gòu)買這個(gè)因素是無法支撐目前的銅鋁價(jià)格。在昨天舉行的第三屆中國(guó)衍生品論壇金屬分會(huì)上，有關(guān)“中國(guó)在全球銅鋁市場(chǎng)地位”的問題引起了廣泛關(guān)注，多位海內(nèi)外金屬商品期貨專家圍繞“中國(guó)因素是否被放大”的問題展開了激烈的探討。
近兩年，國(guó)際期銅、期鋁價(jià)格暴漲。銅價(jià)從每噸4400美元一路飆升至8800美元，鋁價(jià)從每噸2265美元，上漲至3300美元，只用了不到半年的時(shí)間。一時(shí)間，“中國(guó)的巨大需求引發(fā)金屬飛漲”、“中國(guó)因素推動(dòng)銅鋁價(jià)格”成為了市場(chǎng)上流行的說法。事實(shí)上，中國(guó)銅的消費(fèi)總量在世界上排名第一，原鋁的消費(fèi)也在2005年超越美國(guó)，躍居世界第一。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展更是加劇了對(duì)銅鋁的需求，據(jù)出席論壇的專家預(yù)計(jì)，包括電力、電線電纜、家用電器、交通、建筑等行業(yè)在2006年對(duì)銅的消費(fèi)還會(huì)增長(zhǎng)，對(duì)鋁的需求也相當(dāng)之大。有分析師甚至認(rèn)為，僅憑中國(guó)自行開采，根本難以滿足中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，正是因?yàn)橹袊?guó)進(jìn)口大量的銅、鋁，才使得金屬價(jià)格急速上揚(yáng)。
然而與會(huì)專家并不贊同這種說法。北京安泰科信息開放有限公司副總經(jīng)理王中奎在金屬分會(huì)上指出：“中國(guó)因素被放大了。”據(jù)王中奎分析，中國(guó)的消費(fèi)確實(shí)在增長(zhǎng)，但是中國(guó)的因素沒有市場(chǎng)上所說的那么大。資料顯示，今年一季度，美國(guó)銅類消費(fèi)同比增加9%，歐洲也有近似的增速，而中國(guó)銅鋁消費(fèi)的增速還不到9%。王中奎懷疑，“是不是基金、投機(jī)商貿(mào)易商借中國(guó)因素在炒作，我不知道。”
Sempra金屬有限公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰坎普在論壇金屬分會(huì)上也強(qiáng)調(diào)，“中國(guó)因素”是客觀存在的，但是不宜被炒作、夸大。約翰坎普表示，上世紀(jì)80年代后，中國(guó)鋁的生產(chǎn)、消費(fèi)水平突飛猛進(jìn)，產(chǎn)能和消費(fèi)水平均為世界第一。但是，中國(guó)鋁的生產(chǎn)消費(fèi)占世界總比重并不大，換句話說，領(lǐng)先第二名并不多，不足以對(duì)世界鋁價(jià)產(chǎn)生多么巨大的影響。
事實(shí)上，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為中國(guó)、俄羅斯、印度、巴西四國(guó)是對(duì)銅鋁需求最大的四個(gè)國(guó)家，這其中由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最好，因此被提高到了特殊的位置。業(yè)內(nèi)人士指出，如果真如會(huì)議專家所言，“中國(guó)因素”相當(dāng)有限的話，那么支撐高昂銅價(jià)、鋁的最大理由就站不住腳。加之近來金屬商品價(jià)格頻繁震蕩，銅鋁期貨價(jià)格令人難以捉摸，投資者面對(duì)這些情況應(yīng)該引起警惕。
不過，有意思的是。在第二屆中國(guó)衍生品論壇上，很多專家學(xué)者也認(rèn)為銅鋁價(jià)格已經(jīng)到頂。但事實(shí)上，在過去的一年中，銅鋁價(jià)格出現(xiàn)了有史以來的最大漲幅。如今空頭論再起，效果究竟如何，尚待時(shí)間考驗(yàn)。
■觀點(diǎn)
短期內(nèi)銅價(jià)仍將繼續(xù)走高
考慮到即使在價(jià)格飛漲的情況下，銅生產(chǎn)企業(yè)愿意擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，這種項(xiàng)目上馬也需要一定的周期。所以不可能在短期內(nèi)緩解供需矛盾。供需情況現(xiàn)在非常緊張，而且?guī)齑娌蛔悖虼擞泻芏嗤稒C(jī)者就入市了，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)上可以說出現(xiàn)了一些與以往不同的機(jī)構(gòu)投資者。
而且考慮到現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格持續(xù)走高，很多基金投資者，都采取了增倉(cāng)的措施。所以說現(xiàn)在大量基金的入市可以使我們非常有信心地說，從短期來看這個(gè)市場(chǎng)仍然將繼續(xù)走高。
銅鋁有可能暴跌
首先我們要做好這個(gè)準(zhǔn)備，就是市場(chǎng)可能有好有壞。我剛才看到了一篇報(bào)道說在鋁的期貨歷史中，10次價(jià)格飛漲，其中有8次都是發(fā)生在過去的兩個(gè)月當(dāng)中。再來看鋁期貨歷史上出現(xiàn)了十大價(jià)格暴跌的交易日，在過去大概半年當(dāng)中只有發(fā)生過一次。這意味著我們看到了更多的飛漲的同時(shí)，也可能看到暴跌。
如果我們今后幾年重新回過頭來看看銅和鋁的價(jià)格，比如說今天的銅是每噸8千美元，而鋁是4千美元。過幾年我們看到這個(gè)價(jià)格是非常高，但是在今后這個(gè)價(jià)格是非常便宜的。
基金會(huì)不斷進(jìn)入石油期貨市場(chǎng)
我現(xiàn)在已經(jīng)不在我的價(jià)格預(yù)測(cè)當(dāng)中考慮歐佩克這個(gè)因素了，我覺得他們不具有什么影響力。
NYMEX的未平倉(cāng)量目前已經(jīng)超過了一百萬手了。各種各樣的基金，他們不斷的進(jìn)入這樣一個(gè)新的石油期貨市場(chǎng)，如果這個(gè)需求不斷的發(fā)展的話你可以看到未平倉(cāng)量和價(jià)格的變化有密切的關(guān)系，隨著價(jià)格不斷的升高，未平倉(cāng)量會(huì)不斷的增加。
石油價(jià)格一定會(huì)往上走
石油價(jià)格未來會(huì)一直的波動(dòng)，而且價(jià)格會(huì)走一個(gè)高位。如果整個(gè)市場(chǎng)一些利空的因素在繼續(xù)發(fā)揮作用，整個(gè)價(jià)格一定會(huì)往上走，一直持續(xù)到2009年，還有汽油也是如此，我們認(rèn)為汽油還有其他的成品油都會(huì)波動(dòng)。但是要記住，天氣、恐怖主義活動(dòng)以及一些其他的因素也會(huì)對(duì)我們產(chǎn)生影響。
對(duì)石油的需求非常強(qiáng)勁
一直到2010年，世界對(duì)石油的需求都非常的強(qiáng)勁，因?yàn)槠渲泻芏嗟娘L(fēng)險(xiǎn)，包括投資成本，而且在美國(guó)墨西哥灣還會(huì)出現(xiàn)新一輪的颶風(fēng)，這使我們感到非常的擔(dān)憂。
而且精煉產(chǎn)能在一段時(shí)間內(nèi)還要保持緊張的趨勢(shì)，還有升級(jí)產(chǎn)能保持一定的需要。同時(shí)為滿足運(yùn)輸使用的需求，可以看到燃油變得越來越重要；另外歐洲現(xiàn)在面臨越來越大的柴油替代計(jì)劃，車隊(duì)采用柴油的份額上升，這使得柴油的供應(yīng)也日趨緊張。
褚玦海：積極研究石油期貨
在昨天舉行的第三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，上海期貨交易所石油期貨上市工作組組長(zhǎng)褚玦海表示，正在積極研究石油期貨。
褚玦海說，上海期貨交易所在積極研究石油期貨，逐步地體現(xiàn)石油期貨功能。對(duì)于石油期貨，他同時(shí)表示，亞洲的確需要一個(gè)定價(jià)中心，要有一個(gè)價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)，亞洲各國(guó)都有良好的心愿和它的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要。
據(jù)介紹，上海期貨交易所燃料油期貨自2004年8月25日面市以來，發(fā)展平穩(wěn)，規(guī)則也經(jīng)受了很多的考驗(yàn)。持倉(cāng)的規(guī)模也是逐步地增加。褚玦海預(yù)計(jì)，隨著燃料油供應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，以及對(duì)投資者提供的便利性越來越高，燃料油持倉(cāng)的規(guī)模還會(huì)有所增加。
褚玦海透露，燃料油期貨上市以來，共有九十多家的會(huì)員參加，各方面的機(jī)構(gòu)越來越多，特別是石油企業(yè)參與面越來越廣；而且比較可喜的就是說燃料油期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格良性互動(dòng)，通過一些實(shí)質(zhì)的研究，上海期貨交易所的燃料油期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨的指導(dǎo)性越來越強(qiáng)，相關(guān)度越來越高，而且上海期貨交易所的預(yù)先發(fā)現(xiàn)性也越來越好。
褚玦海還表示，石油的金融屬性越來越明顯，不僅僅原來的傳統(tǒng)企業(yè)、生產(chǎn)流通消費(fèi)企業(yè)等越來越參與這個(gè)石油市場(chǎng)，同時(shí)基金、大型銀行的參與也在這個(gè)十多年里面呈現(xiàn)了飛速發(fā)展的情況。這幾年基金管理的資產(chǎn)越來越龐大，參與這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模越來越大，十幾年增加了十多倍，匯豐銀行的統(tǒng)計(jì)顯示目前達(dá)到了92億的資產(chǎn)。
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