世界知名投行雷曼兄弟公司日前公布了一篇《中國流動資金的擴張》的報告指出，由于今年前4個月貨幣供應量增長率過快，且單邊提高貸款利率以后宏觀調控效果不明顯，下一步央行可能繼續(xù)出臺緊縮貨幣的政策，不排除今年有進一步升息的可能性。
根據(jù)今年4月份的數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟繼續(xù)以年同比10%左右的速度增長，但金融面的總計數(shù)和投資的過度增長越來越成為一個令人擔憂的問題。貨幣供應量增長率連續(xù)4個月維持在年同比19%左右，遠遠高于中央銀行16%的增速目標。2005年，信貸增長滯后于貨幣供應量增長，但近期它正趕上貨幣供應量增長：4月份銀行貸款年同比躍增15.5%，且今年頭4個月的貸款總額已經(jīng)超出央行年貸款目標的2/3。更令人不安的是，大量新增貸款流入房產(chǎn)開發(fā)商手中，增加了中國的過度投資和產(chǎn)能過剩問題：1-4月份固定資產(chǎn)投資同比驟增27.6%。
流動資金的快速膨脹使得中國的政策制定者感到不安。為了控制信貸增長，中國人民銀行于4月27日將貸款基準利率提高0.27個百分點達到5.85%，而存款利率則維持在2.25%以減少儲蓄。政府也采取b 一系列行政措施。4月底，中國人民銀行召集商業(yè)銀行召開“窗口指導”會議并催促商業(yè)銀行控制信貸增長，而中國國家發(fā)展和改革委員會出臺新指導以收緊對存在過剩產(chǎn)能部門的投資。
然而，雷曼兄弟公司認為，央行升息的效果至今為止相當有限。銀行間隔夜拆放利率僅在升息那周有暫時的上升，但5月初又進行回落。此外，盡管利率升高，商品價格并沒有顯示下降跡象，中國的股票市場在央行宣布升息之后很快上漲至兩年新高。行政措施可能會對銀行貸款決定產(chǎn)生一些短期影響，但隨著中國經(jīng)濟越來越走向市場化，諸如此類的措施可能會隨著時間的推移而失去效力。
因此雷曼兄弟認為下一步央行可能會出臺更多貨幣緊縮政策，以減少流動性并牽制投資，并不排除今年有進一步升息的可能性。同時，雷曼兄弟認為央行將會提高法定準備金率，因為貸存利差的擴大將增加銀行的利息收入，這減輕了央行對銀行盈利能力的擔憂。
|
