世界經濟還需警惕五大不確定性風險
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行至年中，全球經濟仍舊是一片慘淡。目前，西班牙已經被迫申請外部救助，歐元區接受申請并確定將通過歐洲金融穩定工具（EFSF）或歐洲穩定機制（ESM）提供1000億歐元貸款，這會在一定程度上暫緩歐債危機的壓力，然而解決債務危機沒有速效藥和特效藥，世界經濟要須警惕五大風險。
首先，希臘會不會債務違約甚至退出歐元區？
歐洲最大的風險是希臘會否退出歐元區，如果退出會對歐洲乃至全球市場造成多大沖擊？摩根大通預估希臘退出歐元區造成的直接損失在4000億歐元左右。與此同時，最直接受到影響的就是IMF和歐盟手中持有的2400億歐元希臘國債，德國央行的“泛歐自動實時全額快速結算”支付系統中對希臘的1300億歐元敞口，以及歐元區銀行約為250億歐元的潛在損失。希臘退出歐元區溢出效應相當大，可能導致包括德國在內，歐元區獲得最高主權信用評級的國家面臨評級下調，其會使重債國融資成本飆升，全球債權人都會蒙受資產損失，銀行和金融機構將加速去杠桿化，與此同時其風險也將通過金融和貿易渠道向新興經濟體傳遞，資本大規模回流恐將不可避免。
其次，美國會不會遭遇“財政懸崖”效應的沖擊？
2012 年底和2013 年初美國將面臨“財政懸崖”的重大考驗。從稅收方面看，布什政府任期內的若干減稅措施即將到期，奧巴馬政府前期諸多減稅政策也將于年底集中結束；從支出方面看，去年8 月簽署的“預算控制法案”明年初生效，將開始大幅度削減社會開支和軍費開支。這使得美國政府出于兩難境地：一方面，包括2012財年在內的美國聯邦政府財政赤字已經連續四年破萬億美元，國債余額相當于GDP規模，這使得緊縮財政變得更為迫切；而另一方面，美國經濟復蘇依然脆弱，經濟走勢反復，財政緊縮顧忌非常之大。根據美財長蓋特納預計，11月總統選舉后至今年底前，美國很可能觸及16.4萬億債務上限。我們預計，一場圍繞財政政策的政治爭斗在所難免，并不排除再次被降級的可能性。
第三，歐洲銀行體系資金缺口是否能夠回補？
從當前的情況看，去年年底的“美元荒”有所緩解，但資金缺口依然巨大。 經過去年底，全球六大央行聯手救市，以及歐洲央行總規模高達萬億歐元的兩輪LTRO（長期再融資操作）后，歐元區銀行體系內流動性枯竭、信貸凍結的情況有較大改善，3月期Libor-OIS息差并未明顯走高，其“美元荒”程度遠小于2011年8月至2011年12月期間，但歐洲銀行業依然有非常大的信貸壓力和融資缺口。當前，受西班牙銀行業大規模壞賬以及去杠桿化加速影響，歐洲金融系統不穩定性增加。根據IMF 《全球金融穩定報告》，按照目前的政策，到 2013 年底，大型歐盟銀行的合并資產負債表的縮減規模可能將高達 2.6 萬億美元（約合2 萬億歐元），接近總資產的7%。根據巴塞爾III 監管規定，歐洲銀行將面臨著高達超過千億歐元的資金本缺口，需要大量資金回流補充資本。