客觀看待人民幣對(duì)美元連日“跌停”
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二、人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期及“熱錢”流出的原因分析
近期人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期及“熱錢”流出與國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化密切相關(guān)，此外也受到外資金融機(jī)構(gòu)“唱空”和“做空”中國的影響。
1、全球美元流動(dòng)性短缺導(dǎo)致美元階段性走強(qiáng)
近期，歐債危機(jī)加劇帶來的金融“去杠桿化”和市場“去風(fēng)險(xiǎn)化”導(dǎo)致國際金融市場出現(xiàn)美元流動(dòng)性短缺局面。一方面，歐債危機(jī)深化使歐債主要持有者歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表受到嚴(yán)重沖擊，不得不啟動(dòng)金融“去杠桿化 ”（即大幅壓縮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和債務(wù)負(fù)擔(dān)），從而導(dǎo)致國際金融市場流動(dòng)性緊缺。另一方面，歐債危機(jī)深化導(dǎo)致國際金融市場投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，避險(xiǎn)情緒上升，美元作為“避險(xiǎn)”資產(chǎn)受到追捧，美元避險(xiǎn)需求迅速攀升。此外，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)的“賣短債、買長債”的“扭轉(zhuǎn)操作”也減少了短期美元流動(dòng)性供給。上述因素作用的結(jié)果是全球性的美元流動(dòng)性短缺以及全球匯市資金大量流向美元，美元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。12月16日，美元指數(shù)收于80.15，較10月底上升4.8%。
2、新興市場國家面臨資本流出，本國貨幣對(duì)美元明顯貶值
與資金回流美元資產(chǎn)和美元走強(qiáng)相應(yīng)的是國際短期資本撤出新興市場，新興市場國家匯率對(duì)美元普遍出現(xiàn)明顯貶值。據(jù)美國新興市場投資基金研究公司發(fā)布的報(bào)告，截至12月14日，新興市場股票型基金已連續(xù)第五周被監(jiān)測(cè)到資金凈流出，使得今年以來的資金凈流出規(guī)模達(dá)到388億美元，而去年同期新興市場共有915億美元的資金凈流入。9月份以來，韓元、印度盧比、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布和南非盾等對(duì)美元均大幅貶值。與8月底相比，截至12月16日巴西雷亞爾對(duì)美元累計(jì)貶值14.6%，印度盧比累計(jì)貶值10.4%，南非盾累計(jì)貶值16.3%，韓元累計(jì)貶值8.2%
3、中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，金融風(fēng)險(xiǎn)上升影響市場主體的預(yù)期和信心
今年以來我國經(jīng)濟(jì)增長逐季放緩，同時(shí)，地方政府債務(wù)的過度膨脹以及房地產(chǎn)市場“量減價(jià)滯”也使得地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)顯露。針對(duì)中國經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，一些外資金融機(jī)構(gòu)發(fā)出“唱空”中國的聲音。11月中旬，IMF公布首份中國金融評(píng)估報(bào)告，警告中國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積；國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)公司也發(fā)布中國銀行業(yè)特別報(bào)告，指出未來中國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的問題可能惡化；金融大鱷索羅斯和末日博士魯比尼均提出中國經(jīng)濟(jì)可能硬著陸。
對(duì)中國經(jīng)濟(jì)金融問題的過度渲染，導(dǎo)致悲觀情緒上升，國際投資者和國內(nèi)企業(yè)和居民等用匯主體的人民幣升值預(yù)期減弱，甚至轉(zhuǎn)為貶值預(yù)期。“熱錢”流入套利的動(dòng)機(jī)下降，獲利流出動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。
4、國際投機(jī)資本曲線“做空”中國
與一些外資金融機(jī)構(gòu)“唱空”中國的“陰謀”相配合，一些對(duì)沖基金和外資投行還展開曲線“做空”中國的“陽謀”。由于中國內(nèi)地資本賬戶尚未對(duì)外開放，因此海外“做空”力量無法直接進(jìn)入內(nèi)地市場，于是在美國和香港等海外市場實(shí)現(xiàn)曲線“做空”中國。今年下半年，穆迪、惠譽(yù)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻頻對(duì)美國上市的中國概念股發(fā)出預(yù)警，引發(fā)相關(guān)股票被大規(guī)模拋售，股價(jià)大幅下跌。隨著在美國“做空”空間日益縮小，國際“做空”力量轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港。7月份以來，大規(guī)模國際對(duì)沖基金開始云集香港，資料顯示，7月份香港對(duì)沖基金公司超過300間，較過去18個(gè)月增長五成，無論持牌對(duì)沖基金公司或個(gè)人的數(shù)目均創(chuàng)出新高，量子基金等著名對(duì)沖基金目前也已屯兵香港。這些對(duì)沖基金不僅沽空香港的中國藍(lán)籌股，還在香港企圖“做空”港幣和人民幣。11月份國際投行高盛和美銀等外國戰(zhàn)略投資者大規(guī)模減持工行和建行等國有商業(yè)銀行的H股。