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二、加強中國影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險監(jiān)管體系刻不容緩
當(dāng)然，應(yīng)該講，影子銀行在某種程度上是一國金融發(fā)展深化的產(chǎn)物。事實上，改革開放30年多年來，以銀行信貸為主的間接融資占據(jù)我國社會融資總量的80%至90%，構(gòu)成社會融資及貨幣供應(yīng)的絕對主力。比如，2002年人民幣貸款占比為92%。央行貨幣政策調(diào)控也可以簡略概括為：根據(jù)GDP增速確定廣義貨幣供應(yīng)量M2的大致增速，并將之折算為當(dāng)年新增貸款規(guī)模。央行貨幣政策目標(biāo)名義瞄準(zhǔn)M2，實質(zhì)只須控制住信貸規(guī)模。
然而近年來，隨著中國金融脫媒和大量表外資產(chǎn)的出現(xiàn)，影子銀行發(fā)展迅速，表內(nèi)信貸增長量已不能完全反映全社會的資金供求狀況，特別是金融總量快速擴張，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險類機構(gòu)對實體經(jīng)濟資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對貸款表現(xiàn)出明顯替代效應(yīng)；另一方面，其他融資方式發(fā)展迅速，銀行貸款在社會融資總量中的比重下降。2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬億元，為同期新增人民幣貸款的79.7%。而在2002年，新增人民幣貸款以外融資1614億元，僅為同期新增人民幣貸款的8.7%。從央行最新公布的社會融資總量數(shù)據(jù)來看，貸款占比呈下降趨勢，由2002年的92%，下降至今年一季度的53.5%。
中國在全球貨幣存量之高是不爭的事實。近幾年，中國的基礎(chǔ)貨幣并沒有增長太快，但整體流動性增長卻十分迅速。這說明，貨幣主要不是央行外生供給的，而是產(chǎn)生于為投資而融資和資本資產(chǎn)頭寸融資的過程之中，而這其中影子銀行的作用最為突出。
面對不斷活躍的金融創(chuàng)新與規(guī)避信貸規(guī)模管制的沖動，央行對近年來不斷涌現(xiàn)的新型金融機構(gòu)和金融工具的監(jiān)管存在不足。目前的監(jiān)管框架著重于商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)，對衍生產(chǎn)品表外業(yè)務(wù)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、或有資產(chǎn)負債等缺乏關(guān)。
影子銀行對中國信貸投放產(chǎn)生重要影響，主要表現(xiàn)在兩個方面。一是銀行可自由運用資金比率下降；二是脫媒資金流向直接融資市場，直接融資規(guī)模增加。當(dāng)前央行把管理流動性總閥門作為調(diào)控重點，收緊銀根，對銀行的信貸額度進行限制。然而，由于對影子銀行游離于監(jiān)管之外，很多銀行將貸款轉(zhuǎn)成被依托公司打包的金融產(chǎn)品，這些被輕度監(jiān)管的信托公司再將資金投資于實物、基礎(chǔ)設(shè)施、金融工具和高風(fēng)險高回報的領(lǐng)域，比如股票市場、房地產(chǎn)等，并通過資產(chǎn)抵押以及股權(quán)持有等方式使更多的主體聯(lián)系在一起，而一旦資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅波動，這些主體也就形成了一個緊密相連的風(fēng)險組合。
因此，提高影子銀行自有資本金充足率的要求，加強內(nèi)部控制，完善信息披露制度，控制業(yè)務(wù)風(fēng)險，進而建立全方位的金融調(diào)控體系和風(fēng)險監(jiān)控體系已經(jīng)刻不容緩。（張茉楠 國家信息中心預(yù)測部副研究員、經(jīng)濟學(xué)博士后）