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六、密切關注全球經(jīng)濟增長中的新增風險因素
2011年全球經(jīng)濟有望繼續(xù)增長，但不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，實現(xiàn)全面復蘇仍是一個曲折的過程。當前，全球經(jīng)濟中面臨一些重大風險和新挑戰(zhàn)必須密切關注：
一是發(fā)達國家債務蔓延風險。（1）歐元區(qū)仍將受債務困擾。歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟復蘇不平衡以及財政貨幣結(jié)構(gòu)失衡決定了歐元區(qū)內(nèi)本性問題并未真正解決。目前，PIIGS融資成本仍在攀升。隨著2011上半年歐元區(qū)成員國債務償還高峰的到來，歐債危機可能出現(xiàn)新的波折。
（2）日本債務前景急劇惡化。日本時隔八年后再遭 “降級”。無論是債務總額與GDP之比、財政赤字與GDP之比，還是國債依存度，目前日本都是發(fā)達國家中最差的國家之一。日本財務省和日本銀行資金循環(huán)統(tǒng)計表明，截至去年12月底，包括國債、借款和政府短期證券在內(nèi)的日本國家債務總額共計919.1511萬億日元，創(chuàng)歷史最高紀錄達到GDP的兩倍。國際貨幣基金組織預計，如果加上地方政府負債，到2011財年，日本國家負債總額將達到997萬億日元，債務總水平可能會達到當年國內(nèi)生產(chǎn)總值的227.5%。
（3）高度警惕美國主權(quán)債務風險。金融危機讓美國財政赤字一直居高不下，2009、2010和2011財年分別高達1.60萬億、1.56萬億和1.42萬億美元。從今年10月1日開始的2012財政年度內(nèi)，奧巴馬計劃的聯(lián)邦政府開支為3.73萬億美元預算赤字將達到創(chuàng)紀錄的1.65萬億美元，這也將讓美國連續(xù)4年的赤字超過1萬億美元。在美國財政赤字不斷攀升的情況下，當前美國政府負債債務率自危機以來上升了近20個百分點，已突破了14萬億美元，超過美國GDP的90%，相當于每個美國人負債4.53萬美元，逼近了債務的上限。預計到2011年的3、4月美國政府負債總額將突破14.3萬億美元，
二是警惕新興經(jīng)濟體資本逆流風險。新興經(jīng)濟體為應對通脹采取以“量化緊縮”對抗“量化寬松”，會對全球資本流向產(chǎn)生一定影響，摩根士丹利統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在過去3個星期里，有大約130億美元資金從亞洲和新興市場流出，相當于去年新興市場流入資金的15%-20%。同時，追蹤全球資金流動和資產(chǎn)配置的EPFR指出，始于去年四季度的資本流出，在今年1月末和2月初明顯加速。新興經(jīng)濟體需要密切關注資本流出和連續(xù)緊縮政策導致經(jīng)濟增速放緩的疊加效應對資本流向的影響，做好風險防范。
三是新興經(jīng)濟體出現(xiàn)次生災害風險。2011年主要發(fā)達國家所面臨的結(jié)構(gòu)性問題，如銀行資產(chǎn)負債表的調(diào)整、結(jié)構(gòu)性失業(yè)和公共債務虧空和財政重建等，都需要很長時間的自我修復，而在這一過程中，新興經(jīng)濟體依然存在遭受金融危機次生災害的風險，特別是哪些金融體系較為脆弱、經(jīng)常項目赤字、對外部需求和外部資本過度依賴的國家，如果資本撤退，本幣貶值，還債壓力增大，將可能引發(fā)新的危機。越南等東南亞小經(jīng)濟體風險最大。
四是美國“兩房”債券處置風險。美國政府已經(jīng)宣布要逐步淡出到底是“完全國有化”，或者對其進行“債務重組”，再或是進行“私有化改造”還未有定論。在房地產(chǎn)市場已經(jīng)縮水30%，又面臨止贖、就業(yè)不振和債務去杠桿化等諸多不利因素情況下，如果處理不慎，不斷會導致美國房屋止贖數(shù)量或再創(chuàng)新高，對美國金融市場和房地產(chǎn)市場產(chǎn)生新一輪的沖擊。（張茉楠 國家信息中心預測部副研究員、經(jīng)濟學博士后）