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經濟持續復蘇面臨三大難題 世界經濟或二次探底

2009年09月11日17:37 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T
關鍵詞： 經濟復蘇 李若愚 金融形勢 金融 形勢 信貸 貨幣政策 通貨；膨脹；通貨膨脹；金融危機；貨幣擴張

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今年以來美、日等主要西方國家經濟“綠芽”綻放，尤其是二季度以來，多項經濟數據有積極表現。今年以來，我國經濟也不斷向好，工業生產增長平穩加快、投資與消費需求持續活躍，經濟景氣度不斷回升，經濟短期復蘇態勢已基本確立。國內外經濟形勢的好轉帶來經濟持續復蘇的樂觀預期。但是我國經濟復蘇之旅并非一帆風順，未來仍面臨世界經濟反復、國內增長動力切換、宏觀經濟政策效應衰減三大難題。

1、世界經濟仍存在二次探底的可能

雖然美、日等國經濟先行指標持續轉升，居民消費、工業生產開始有積極表現，但對經濟走勢有著重要影響的就業狀況仍在惡化。8月份美國失業率升至9.7%，為1983年6月以來最高，比此前市場預計還高出0.2個百分點。而大多數經濟學家預計，到今年年底美國失業率將突破10%。歐元區7月份失業率進一步升至9.5%，創下1999年5月以來的新高。日本7月份失業率升至5.7%，創歷史新高。經驗來看，就業狀況的好轉是確認經濟復蘇的關鍵因素。就業疲弱說明各國刺激經濟的政策可以拯救經濟于衰退，但難以引領經濟持續復蘇。世界經濟“見底易、復蘇難”的特點使未來我國經濟運行的國際環境存在變數，外需萎縮態勢可能持續較長時間，我國出口形勢如期好轉的難度較大。

2、民間投資和居民消費能否順利接力還存疑問

目前我國經濟企穩回升主要是靠政府政策拉動，支持經濟增長的內生性動力還不強。目前投資增長主要靠政府拉動，民間投資總體跟進不足。今年前7個月，與政府經濟刺激政策相關的農業、“鐵公基”和教育醫療等領域投資明顯加快，基礎設施投資同比增幅高達54.8%，其中，鐵路運輸業增長126.9%，城市公共交通業增長68.4%。投資領域存在“國進民退”現象。前7個月國有及國有控股投資同比增長49.9%，占全部投資32.3%，所占比重比去年同期提高3.6個百分點。而同期民間投資增長34%，遠低于國有投資。目前，民間投資占城鎮固定資產投資的比重已經接近50%，如果僅依靠政府為主體來增加投資，沒有市場驅動、民間投資跟進，則投資高增長很難保持。

目前發改委正在擬定刺激民間投資的政策措施，將對民間投資具有一定拉動作用，但是實際效果還要觀察。預期投資收益率是民間投資活動的主要約束條件。一方面，目前國內不僅電力、通訊、石化、金融等許多高利潤行業對民間資本的開放程度遠遠不夠，教育、醫療、文化等產業也需打破體制性壟斷，這些較高預期投資收益的領域在一定程度上還是民間投資的禁區。另一方面，今年以來，我國制造業產能過剩進一步加劇，工業企業效益普遍下滑，工業品出廠價格降幅不斷擴大，這說明一般競爭性領域預期投資收益率處于較低水平，企業進行產業投資的積極性難以調動。

目前的投資增長也有些疲態。從新開工項目情況來看，1-7月新開工項目計劃總投資同比增長83.1%，增幅比上半年回落4.2個百分點，已連續兩個月回落。當月新開工項目個數29626個，比上月減少22586個。新開工項目計劃總投資無論是項目數量還是投資額都處于回落狀態。此外，1-7月，投資到位資金同比增長38.5%，增幅比上半年回落0.5個百分點。就房地產開發投資看，作為房地產開發投資增長先行指標，土地購置面積、商品房新開工面積仍在負增長，房地產投資能否保持穩定回升還存在不確定性。前7個月，全國土地購置面積同比下降25.8%，商品房新開工面積同比下降9.1%，盡管兩者降幅已連續兩個月縮小，但仍呈同比負增長。這說明今年以來房地產開發投資反彈并非主要來自于新開工項目投資，而是來自于在建項目投資的加快完成。既然房地產開發商新開工項目的熱情還沒有被完全點燃，那么目前房地產投資反彈的根基就并不牢固。

消費也主要是靠政策的引導和鼓勵。目前住房和汽車等消費熱點已經相當旺盛，在就業壓力加大和居民收入增長難度加大的情況下，消費增長也面臨后勁不足的問題。如果不能實現由“政策刺激內需增長”向“內需自主性增長”的動力切換，內需增長的可持續性堪憂。

3、政府刺激內需的短期政策空間受限，而且政策效應還面臨邊際遞減困境

上半年貨幣信貸猛增為經濟企穩回升提供了良好的資金條件，但大劑量的刺激措施也催生出資產價格泡沫風險、遠期通脹風險、不良資產風險，對貨幣政策的持續寬松形成制約。目前來看，下半年貨幣政策將“動態微調”，上半年銀根“過于寬松”的狀況在下半年難以再現。從積極的財政政策看，今年以來財政收入形勢嚴峻，積極的財政政策將受到政府財力限制。今年前7個月，全國財政收入同比下降0.5%。受經

濟增長放緩、企業效益下滑、結構性減稅很多、出口退稅大幅增加以及物價下降等因素的影響，當前財政收入形勢依然嚴峻。在財政支出方面，實施積極財政政策，加快落實擴內需、保增長的各項政策措施，保障重點支出，都需要財政加大投入力度，財政支出特別是中央財政支出壓力很大。今年前7個月，全國財政支出同比增長23.5%?？傮w來看，2009年財政收支矛盾將更加突出。一旦“適度寬松”的貨幣政策和積極的財政政策在下半年政策力度有所減弱，由政府政策拉動的經濟企穩向好態勢恐將受到影響。此外，即便未來貨幣和財政政策力度不減，按照邊際效應遞減的規律，未來政策效果也可能減弱。

上述三大難題的存在使得我國經濟復蘇的歷程存在不確定性。由于去年GDP增長呈“前高后低”態勢，尤其是去年四季度受國際金融危機沖擊，我國經濟一度出現“硬著陸”，這就導致去年下半年工業生產等數據同期基數較低。去年同期低基數和今年以來強力度的政策決定了今年下半年我國經濟復蘇態勢仍將持續。但明年經濟運行面臨的困難較大，尤其是以上三大難題無法化解，經濟復蘇進程可能出現反復。（李若愚國家信息中心經濟預測部）

 

 

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