在國(guó)有大企業(yè)“出?！备叱蓖巳ズ螅駹I(yíng)企業(yè)成為海外上市新的弄潮兒，這是昨日從2006海外上市與融資（北京）國(guó)際論壇上傳出的聲音。但與此同時(shí)，關(guān)于所謂“10號(hào)令”中對(duì)于紅籌上市的限制也引發(fā)了廣泛爭(zhēng)議。
東交所初次登門(mén)瞄上民企
能說(shuō)一口流利中文的山本秀樹(shù)，第一次以推銷(xiāo)員的身份出現(xiàn)在中國(guó)，也代表著東京證券交易所在中國(guó)的首次公開(kāi)亮相。
山本秀樹(shù)的身份是東交所資本市場(chǎng)部門(mén)上市推廣部高級(jí)顧問(wèn)。他告訴記者，貿(mào)易關(guān)系密切是日本投資者認(rèn)可中國(guó)公司最基礎(chǔ)的動(dòng)因。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，日本對(duì)中國(guó)股票投資信托基金的余額也從2001年10月底的約3億美元，上升到2006年8月底的約51億美元。
其實(shí)，這并不僅僅是交易所的企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，早在今年5月由中日兩國(guó)負(fù)責(zé)金融市場(chǎng)管理和具體運(yùn)作的有關(guān)方面共同舉辦的“中日證券會(huì)議”會(huì)議上，日本金融廳總務(wù)企劃局國(guó)際事務(wù)負(fù)責(zé)人知原信良在會(huì)上就明確表示，日本有關(guān)方面正在積極采取措施，吸引包括中國(guó)企業(yè)在內(nèi)的外國(guó)企業(yè)到日本上市，并希望中國(guó)企業(yè)能夠早日在日本上市，為日本投資者提供更多選擇。
日本方面認(rèn)為，中日兩國(guó)已經(jīng)發(fā)展成為最大貿(mào)易伙伴，在經(jīng)濟(jì)上形成了不可缺少的伙伴關(guān)系，為了進(jìn)一步發(fā)展兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系，應(yīng)該加強(qiáng)資本市場(chǎng)之間的交流與合作。
相對(duì)于其他海外證交所，作為中國(guó)近鄰的東交所顯然慢了幾個(gè)節(jié)拍。
資料顯示，1993年國(guó)家首次出臺(tái)政策鼓勵(lì)符合條件國(guó)有大企業(yè)到境外上市，青島啤酒成為首位“吃螃蟹”者。到今年10月底，已有136家內(nèi)地企業(yè)到海外上市，累計(jì)融資額為891.35億美元。
來(lái)得晚不等于沒(méi)有預(yù)期，東交所把目光瞄準(zhǔn)了中小民營(yíng)企業(yè)。
山本秀樹(shù)用他那語(yǔ)速并不快、但十分清晰的普通話介紹說(shuō)，東交所根據(jù)企業(yè)成長(zhǎng)情況區(qū)分為市場(chǎng)第一部、市場(chǎng)第二部（中小企業(yè)）、創(chuàng)業(yè)板?！皼](méi)有利潤(rùn)但有發(fā)展?jié)摿Φ模梢陨衔覀兊膭?chuàng)業(yè)板，如果業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，受流通量和股東數(shù)量的限制，可以選擇市場(chǎng)第二部”。
“我們沒(méi)有行業(yè)的喜好，所有的行業(yè)都可以嘗試”，山本秀樹(shù)賣(mài)力地推介著。
低門(mén)檻吸引企業(yè)“出?！?/strong>
“我們現(xiàn)在有項(xiàng)目，也急需要發(fā)展，但國(guó)內(nèi)A股的門(mén)檻太高，我們承受不起”，一位擁有2000萬(wàn)利稅的民營(yíng)企業(yè)家說(shuō)出了自己的心里話。他說(shuō)的門(mén)檻高，不是上市所花的費(fèi)用高，而是對(duì)企業(yè)需要有一定的盈利時(shí)間和盈利數(shù)額的限制。但這一切，在海外可選擇的余地就很大了。
例如新增融資能力位居世界前三位的歐洲交易所，就擁有非?；钴S的高科技板塊，當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)企業(yè)上市數(shù)量最多。其對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)僅要求有兩年的經(jīng)營(yíng)歷史等相對(duì)較低的門(mén)檻，成為最大的賣(mài)點(diǎn)。
而倫敦高增長(zhǎng)市場(chǎng)(AIM)，也在向境內(nèi)民營(yíng)企業(yè)招手。從1995年創(chuàng)立到現(xiàn)在，已經(jīng)有2532家公司在AIM上市。到2006年9月底，有330家企業(yè)加盟AIM，包括86家海外企業(yè)，融資總額為120億美元。
當(dāng)然，對(duì)于具體選擇哪家交易所上市，不同的企業(yè)也有自己的考慮，決不僅僅是門(mén)檻低的問(wèn)題。
一位從事海洋食品深加工的民企負(fù)責(zé)人很明確地表示，由于自己公司所從事業(yè)務(wù)中占比30%是銷(xiāo)往日本市場(chǎng)，因此，公司股票能在日本市場(chǎng)得到認(rèn)可的概率遠(yuǎn)大于其他交易所。而且，如果上市成功，還能為自己公司更深層次地拓展日本市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。
同樣，一家西部貿(mào)易企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“我更看中歐洲市場(chǎng)，作為貿(mào)易企業(yè)，我們的產(chǎn)品始終沒(méi)有全方位進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。如果能成為歐洲交易所的上市企業(yè)，這樣，我們產(chǎn)品被歐洲人接受也有一個(gè)切入點(diǎn)”。
“10號(hào)”門(mén)檻有點(diǎn)高
“只給我們一年時(shí)間，太短了。如果上市做不成，那銀子就白嘩嘩地跑了”，一家上市中介機(jī)構(gòu)向記者發(fā)著牢騷。
境外非國(guó)有企業(yè)（俗稱(chēng)“小紅籌”），是指在中國(guó)內(nèi)地以外的地區(qū)注冊(cè)成立，并由內(nèi)地人控制的公司。通常采取返程投資的方式將境內(nèi)企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到境外公司，然后將境外企業(yè)上市。而這種方式通常是民營(yíng)企業(yè)上市所慣用的方式，目前，在香港有129家“小紅籌”企業(yè)。
然而，隨著所謂“10號(hào)令”的出臺(tái)，這種方式或多或少受到一定限制。
由商務(wù)部、國(guó)資委、國(guó)稅總局、工商行政管理總局、證監(jiān)會(huì)、外管局六部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，自2006年9月8日起施行。這部關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定與《上市公司收購(gòu)管理辦法》成為全流通后上市公司和企業(yè)并購(gòu)方面的重要法規(guī)，對(duì)上市公司、并購(gòu)市場(chǎng)及相關(guān)企業(yè)都將產(chǎn)生重要影響。
根據(jù)規(guī)定，為實(shí)現(xiàn)境內(nèi)公司實(shí)際擁有的權(quán)益在境外上市這一特殊目的進(jìn)行的并購(gòu)，境內(nèi)公司在境外設(shè)立特殊目的公司，應(yīng)向商務(wù)部申請(qǐng)辦理核準(zhǔn)手續(xù)；特殊目的公司境外上市交易，應(yīng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；特殊目的公司境外上市的股票發(fā)行價(jià)總值，不得低于其所對(duì)應(yīng)的被并購(gòu)境內(nèi)公司股權(quán)的價(jià)值；特殊目的公司的境外上市融資收入，應(yīng)根據(jù)現(xiàn)行外匯管理規(guī)定調(diào)回境內(nèi)使用。自營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起1年內(nèi)，如果境內(nèi)公司不能取得無(wú)加注批準(zhǔn)證書(shū)，則加注的批準(zhǔn)證書(shū)自動(dòng)失效。
而按照“跨境換股”的有關(guān)規(guī)定，要求外國(guó)投資者以股權(quán)并購(gòu)境內(nèi)公司，自營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起6個(gè)月內(nèi)有效?！斑^(guò)去是8個(gè)月都緊張，不要說(shuō)現(xiàn)在6個(gè)月了。從文件發(fā)布到現(xiàn)在，真正意義上的‘小紅籌’企業(yè)還沒(méi)有出現(xiàn)一家?！保钕壬且患曳墒聞?wù)所的律師，他有自己的看法。
“我們能理解政府的目的，即防止資金外逃，防止資本項(xiàng)下的自由移動(dòng)”，但時(shí)間限制緊得讓人喘不過(guò)氣來(lái)，李先生繼續(xù)闡述自己的觀點(diǎn)。他建議，政府可否將時(shí)間適當(dāng)放寬，這樣，給企業(yè)或者是中介余地更大些。
但在采訪中，記者也聽(tīng)到了另一種聲音：政府再不下手，那各路資金，尤其是境外的私募資金，不僅通過(guò)各種方式切入我國(guó)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的行業(yè)，還將危及中國(guó)的民族產(chǎn)業(yè)基石。
是門(mén)檻高了，還是政府的“正當(dāng)防御”？無(wú)論如何，這一股方興未艾的民企出海上市熱潮恐怕還會(huì)延續(xù)下去。
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