連續(xù)三年保持兩位數(shù)增長的中國經(jīng)濟(jì)，今年以來增勢依然強(qiáng)勁。與此同時，經(jīng)濟(jì)增長中也一度出現(xiàn)了投資增長過快、信貸投放過多等問題。２００６年內(nèi)中央及時采取有針對性的宏觀調(diào)控措施，央行出臺了一系列的調(diào)控措施，包括兩次加息、三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、四次發(fā)行定向票據(jù)。
關(guān)鍵詞：調(diào)控、加息
關(guān)注程度：政府：★★★★★
民眾：★★★★☆
宏觀影響度：★★★★☆
［點評］：
系列措施之一：４月２７日，央行宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率，這是自２００４年１０月份加息以來首次提高貸款基準(zhǔn)利率；８月１８日，宣布上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率０．２７個百分點。
系列措施之二：分別從７月５日、８月１５日和１１月１５日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率０．５個百分點。
系列措施之三：５月１６日、６月１４日、７月１３日和１２月１２日，央行共發(fā)行了４次定向票據(jù)，規(guī)模分別為１０００億元、１０００億元、５００億元和１２００億元。
銀行體系流動性過剩、貨幣信貸投放過多，是今年以來經(jīng)濟(jì)運行中的突出問題，而且為投資熱提供了充足的資金支撐。央行確定的全年新增人民幣貸款２．５萬億元的目標(biāo)，一季度就完成過半，前五月完成逾七成，前三季度達(dá)到２．７６萬億元，銀行資金追逐投資，投資與信貸出現(xiàn)“雙高位”。
為抑制投資和信貸的過快增長，從利率到存款準(zhǔn)備金率再到定向票據(jù)，今年以來，中國人民銀行多次組合運用這三大貨幣政策工具，對貨幣信貸進(jìn)行適時調(diào)控，采用市場手段為經(jīng)濟(jì)降溫。央行三度累計上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率１．５個百分點，直接凍結(jié)商業(yè)銀行資金４５００多億元，有助減緩和削弱商業(yè)銀行的放款沖動，并在一定程度上遏制固定資產(chǎn)投資過快增長。兩次加息旨在回收流動性的同時，加大對資金需求方的調(diào)節(jié)，提高全社會的資本成本，利用利率杠桿抑制投資和信貸需求的擴(kuò)張。然而此舉也不可避免地影響了內(nèi)需的擴(kuò)大。四次發(fā)行定向票據(jù)總額達(dá)３５００億元，“鎖定”了數(shù)以千億元計的銀行資金。借助定向票據(jù)，央行信貸調(diào)控更為“精準(zhǔn)”，定向票據(jù)對商業(yè)銀行的威懾作用更大。市場認(rèn)為這一手段具有明顯的懲罰性質(zhì)，被視為央行對信貸超速增長機(jī)構(gòu)的警告。
數(shù)據(jù)顯示，宏觀調(diào)控已初見成效：從１１月的信貸數(shù)據(jù)來看，１１月份當(dāng)月新增人民幣各項貸款１９３５億元，同比少增３１５億元，這是連續(xù)第三個月同比少增。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，從７月份開始城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資結(jié)束了自４月份以來逐月攀升的勢頭，月度增幅由６月當(dāng)月的３３．７％，逐月明顯回落，前１０個月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長２６．８％，增幅比上半年回落４．５個百分點，比前三季度回落１．４個百分點。
在一年內(nèi)，兩度加息、三度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，期間還夾雜著似乎永不停歇的公開市場操作與窗口指導(dǎo)，央行在貨幣政策方面如此頻密地出招在央行的歷史上恐怕并不多見。因此，對來年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和調(diào)控舉措的猜想也成為目前公眾關(guān)心的熱點話題之一。
就央行年底提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行定向票據(jù)看來，降低了近期加息的可能性，預(yù)計０７年央行宏觀調(diào)控可能會雙管齊下：一邊提高銀行存貸款利率，抑制投資和信貸的過快增長；一邊通過發(fā)行央行票據(jù)等手段，壓低貨幣市場利率，抑制境外“熱錢”的流入，緩解人民幣升值壓力。
然而，在中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的狀況下，推動經(jīng)濟(jì)偏熱的主要原因是多方面的，錯綜復(fù)雜的。指望加息之類的貨幣政策，來“畢其功于一役”，顯然是不切實際的。加之貨幣政策的頻繁出招，恐怕會傷及無辜。宏觀調(diào)控需要打“組合拳”同步調(diào)控，在貨幣政策之外，需要產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、財政政策的協(xié)調(diào)配合。
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