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2011年12月01日15:04 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

當前，我國國民經(jīng)濟運行總體保持逐步放緩的態(tài)勢。在調(diào)控政策以及電力緊張等因素作用下，工業(yè)增速總體平穩(wěn)放緩；投資增速仍處高位但穩(wěn)步回調(diào)趨勢明顯，房地產(chǎn)投資在調(diào)控政策的作用下難以持續(xù)維持高位，保障性住房投資將在一定程度上繼續(xù)支撐投資增長；實際消費需求受汽車市場低迷和高物價水平的影響增長仍然乏力；外貿(mào)受對日本出口大幅增長帶動出現(xiàn)反彈，但由于美歐經(jīng)濟疲軟、全球債務(wù)危機不斷蔓延、由美債危機引發(fā)的新一輪全球經(jīng)濟衰退的風險仍然較大，未來我國出口不容樂觀。物價水平在7月份達到高點之后，綜合考慮翹尾、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期以及治理通脹的一攬子措施繼續(xù)發(fā)揮作用等因素，將開始逐步放緩。未來貨幣政策總體仍然需要維持穩(wěn)健的姿態(tài)，更加強調(diào)靈活性和針對性，未來的貨幣政策調(diào)控將更多地選取公開市場業(yè)務(wù)操作以及人民幣匯率升值等工具。

一、政策刺激動能減弱，工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)平穩(wěn)運行特征

（一）政策刺激產(chǎn)生的小周期基本結(jié)束，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長

7月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值實現(xiàn)增長14.0%，較上月降低1.1個百分點；環(huán)比增長0.9%，較上月下降0.54個百分點。從構(gòu)成上看，重工業(yè)增加值同比增長14.5%，較上月下降1.1個百分點；輕工業(yè)增加值同比增長12.8%，較上月下降1.1個百分點。從趨勢上看，重工業(yè)增加值與輕工業(yè)增加值差距縮小且走勢趨同，政策刺激的動能減弱。2008年底我國遭遇了國際金融危機的沖擊，外需嚴重萎縮，在此背景下國家實施了積極的財政政策，帶動了基建投資的高速增長，促使重工業(yè)增加值的快速擴張，與輕工業(yè)增加值增速背離，兩者缺口擴大，該局面一直持續(xù)到2010年上半年。但最近一段時間，重工業(yè)與輕工業(yè)增加值增速缺口縮小意味著，由政策刺激產(chǎn)生的經(jīng)濟小周期基本結(jié)束。

圖1：工業(yè)增加值及輕工業(yè)和重工業(yè)增加值當月同比增速（%）

（二）當前工業(yè)增速下滑與去庫存和部分地區(qū)限電限產(chǎn)密切相關(guān)

當前工業(yè)增速下滑與去庫存和部分地區(qū)限電限產(chǎn)分不開。7月PMI指數(shù)為50.7，已經(jīng)跌至29個月以來的新低，同時產(chǎn)成品庫存指數(shù)仍高達49.2%。此外，7月份各地出現(xiàn)不同程度的限電限產(chǎn)。其中湖南、華東江蘇南部和廣西貴港等地被政府強制執(zhí)行限電，受此影響，部分耗電量比較大的重工業(yè)產(chǎn)能受到抑制，如水泥產(chǎn)量由上個月的19.9%下降到16.8%。 據(jù)國家電網(wǎng)最新預測，今年三季度我國電力供需形勢總體仍然比較緊張，這將成為工業(yè)增長的制約因素。預計在8月份國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域?qū)⑻幱谟宥认年P(guān)鍵時期，用電需求保持較快增長，受電煤、氣溫、來水等不確定因素影響，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域電力供需形勢比較嚴峻，“三華”電網(wǎng)多個供區(qū)將出現(xiàn)電力缺口。9月份，隨著用電負荷的逐漸下降，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域電力供需緊張形勢整體趨緩，但部分地區(qū)仍可能存在電力缺口，這也構(gòu)成了工業(yè)放緩的重要因素之一。

（三）未來工業(yè)生產(chǎn)在增速放緩中尋找新的增長動力

7月PMI指數(shù)表明以制造業(yè)為主體的中游行業(yè)景氣度在持續(xù)下滑。短期內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)將會在小幅放緩的過程中尋找新的動力。第一，貨幣政策的緊縮效應(yīng)加速了政策退出的時間，并在一定程度上削弱了前期政策刺激的強度。受此影響，維持我國投資高速增長的驅(qū)動力逐漸衰減，進而影響工業(yè)增長。第二，美國、歐盟部分國家發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機，給全球經(jīng)濟增長的前景蒙上了陰影，如果這些國家的私人領(lǐng)域的需求沒有成功啟動，而政府需求受制于債務(wù)難以繼續(xù)擴張，那么世界經(jīng)濟會再次陷于困境，這將通過影響我國出口進而對我國的工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生影響。此外，未來一個時期電力供應(yīng)緊張仍然存在，上述因素的共同作用，短期內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)將會在小幅放緩的過程中尋找新的動力。

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