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2011年02月18日08:49 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

專欄5：

中國香港特區與內地之間的跨境資金流動

中國香港特區與內地間的跨境資金往來密切(見圖C5-1)。據內地統計，兩地跨境資金往來規模由2001年的1822億美元升至2010年的1.1萬億美元，占內地跨境資金流動總量的比例保持在30%左右，2010年為32%，較2001年下降5個百分點；內地對香港跨境資金凈流入由2001年的237億美元升至2010年的1006億美元，凈流入占總量的比例由2001年的41%降至2010年的34%。剔除跨境人民幣收付數據后，2010年香港流入內地的凈外匯資金規模占外匯儲備交易凈增加規模的28%。

上述跨境資金流動與兩地經貿人員往來狀況相符。香港是內地重要的貿易伙伴和貿易順差來源地，也是內地外來直接投資和對外直接投資的主要來源地和目的地，還是內地出入境的主要來源地和目的地。截至2010年末，赴港直接或間接上市的內地企業數占香港上市公司的18.6%，市值占香港的46%。自2004年開辦人民幣業務以來，香港人民幣離岸市場也初具規模。同時，香港作為全球金融和貿易自由港，也是境內外企業資金結算的中心。

在兩地經貿聯系緊密的背景下，由于金融監管制度和經濟結構的差異，兩地間跨境資金往來確給內地外匯監管帶來挑戰。比如，盡管內地有種種限制，但兩地居民相互到對方炒樓炒股的現象屢禁不絕；由于在兩地都有商業存在，利用在岸和離岸市場進行人民幣外匯買賣的套利行為也較為普遍；內地地下錢莊運用內地交割人民幣、香港交割外匯“兩頭在外”的方式，跨境轉移資金更是監管的難點，等等。

然而，對于香港因素對內地市場的影響不能夸大其辭。一是兩地資金往來的量是有數的，也基本可以說清楚。二是兩地間的經貿往來大多有真實合法的交易背景，兩地間資金往來大都在內地有嚴格的審查，不能混同于“熱錢”違規流動。三是香港市場中的“中國概念”資產池不斷擴大，尤其是香港人民幣離岸市場的發展，使大量國際資本可在港投資，不需要直接進入內地市場就能合法分享中國經濟增長的成果。四是盡管近年來香港人民幣離岸市場發展較快但存量有限，截至2010年底，香港人民幣存款占當地存款總量的5%，加上香港居民在內地的人民幣存款后(俗稱人民幣存款北上)，也僅占內地人民幣存款總量的0.7%。

(二)下一階段的政策考慮

近年來，外匯管理部門積極構建均衡的外匯管理框架，適度收緊收結匯和外債管理政策，打擊違法違規資金流入，拓寬資金流出渠道。一是加強跨境資金流動監測和預警，及時分析和研判外匯收支形勢，全面梳理和查找異?？缇迟Y金流動渠道。二是加強收結匯和外債管理。嚴格外商投資企業資本金和外債結匯管理；實行出口收結匯聯網核查和貿易信貸登記管理制度；嚴格限制外資房地產企業借用外債，規范境外機構和非居民個人境內購房外匯管理；加強個人分拆購結匯和服務貿易外匯流入管理；削減銀行短期外債指標。三是制定跨境資金異常流動應對預案，適時出臺加強銀行結售匯頭寸管理等措施抑制套利資金流入。四是嚴厲打擊各類違法違規外匯交易活動。持續開展應對和打擊“熱錢”專項行動，有針對性地查處重點主體、重點渠道“熱錢”違法違規的流入；嚴厲打擊地下錢莊等違法違規外匯交易，保持對違規資金的高壓打擊態勢。五是便利外匯持有和使用。積極推進境外直接投資外匯管理改革，支持企業“走出去”；實行個人結售匯年度總額管理；實施合格境內機構投資者制度，拓寬對外投資金融渠道。

中央“十二五”規劃建議明確將“國際收支趨向基本平衡” 作為“十二五”時期經濟社會發展的主要目標之一。我國將以科學發展為主題、加快轉變經濟發展方式為主線，通過調整經濟結構，擴大國內需求尤其是消費需求，減少國際收支順差，拓寬資金流出渠道，促進國際收支基本平衡。當前，在主要發達國家實施寬松貨幣政策，全球流動性泛濫、國際金融動蕩的情況下，應對跨境資本流動沖擊是許多新興市場經濟體面臨的巨大挑戰。保持宏觀經濟穩定、健全宏觀調控手段、完善金融市場體系，是我國抵御跨境資本流動沖擊的根本，加強資本管制是為改革和調整爭取時間。

下一階段，外匯管理部門將密切監控跨境資本流動，防范和化解“熱錢”流動的沖擊。一是繼續加強跨境資金流動監測，對“熱錢”可能違規流入的重點渠道、重點主體開展有針對性的專項檢查，保持對違規資金流入的高壓打擊態勢。二是加強跨境資金流動的合規性監管。結合檢查中發現的監管漏洞，及時研究加以完善。同時督促市場主體增強風險意識，提高依法合規經營的自覺性。三是綜合運用宏觀審慎和資本管制等調控政策，通過經濟、法律和必要的行政手段，提高套利資金流入成本。四是加強跨境資金流動監測預警并完善應急預案，研究對過度流入的領域予以適當控制或采取一些非常規的應急措施。五是加強政策協調，發揮部門監管合力，提高跨境資金流動監管的有效性。六是在有效防范風險的前提下，有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，有序拓寬對外投資渠道。七是繼續大力培育和發展外匯市場，不斷豐富人民幣外幣避險產品。外匯管理局網站

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