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2011年01月10日16:15 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

保持物價基本穩定，是今年宏觀調控的一項重要任務抗

通脹成本有多高——訪中金公司首席經濟學家彭文生

本輪通脹主要是需求拉動型的周期性通脹。經驗顯示，中國控制通脹的成本相對溫和，對經濟增長的影響不是很大。

抗通脹的成本是對2011年經濟展望的一個關鍵因素。所謂抗通脹的成本，是指為實現政府控制通脹的目標而在經濟增長上付出的代價。這涉及本輪通脹的性質以及可能影響通脹持續性的一些經濟結構的特點。

本輪通脹是周期性的，主要反映需求壓力

記者：去年11月，我國居民消費價格指數（CPI）同比上漲5.1%，創28個月來新高。你怎么看本輪通脹的原因呢？

彭文生：要通過三個因素來分析通脹性質：貨幣供給、需求壓力和成本因素。關于這三個因素對本輪通脹影響的重要性，市場上不同的觀點各有側重。持傳統貨幣學派的觀點強調2009年貨幣和信貸的擴張是導致本輪通脹的主要原因。還有一些觀點認為，勞動力供給因素導致的工資成本長期上漲是引起通脹的重要因素。類似的觀點認為，整體通脹的上漲是由于農產品和大宗商品價格相對其他產品價格呈長期上漲的趨勢。我認為結構性因素和供給因素可能起到了推動價格的作用，但本輪通脹與過去10年中的兩次通脹一樣，主要是需求拉動，呈現周期性特征。

貨幣增發通過拉動總需求影響通脹。雖然大多數人認為通脹是貨幣超發的結果，但貨幣總量和通脹的關系并不穩定，尤其是廣義貨幣（M2）。例如2007—2008年通脹上升前，M2并沒有顯著上升。貨幣的擴張主要是通過拉動總需求從而影響通脹的，也就是說，貨幣的擴張最終能夠轉化成多大的通脹壓力，取決于貨幣擴張能在多大程度上拉動總需求。因此，在預測通脹時不能只關注貨幣因素，也有必要參考其他的指標，尤其是反映需求壓力的指標。

狹義貨幣（M1）之所以領先通脹，是因為M1反映需求變化。M1增速通常比CPI走勢領先8個月，與CPI有更強的關系，但如何解釋這種關系并不容易。有些人可能認為這證明貨幣主義的通脹觀點是正確的：貨幣供給過剩導致通貨膨脹。M1包括沒有利息的流通中的貨幣和利息很少的活期存款。除非為滿足交易性需求，大多人都不會愿意持有過多現金和活期存款。因此，M1是由交易需求引起的。換言之，M1增長反映的是貨幣需求而非貨幣供給的變化。這就是為什么M1增速在2006—2007年間經濟強勁之時會出現回升。最近幾個月M1和M2的增長從高點顯著回落，顯示通脹壓力將會下降。

隨著產出缺口下降，內需已恢復正常，其他指標也表明需求壓力可能已有所緩解。從產出缺口來看，中國經濟2010年上半年增長較快，其對通脹的影響滯后2—3個季度，導致下半年通脹上升。在政府實施房地產調控之后，產出缺口已經收窄。目前，中國經濟增速保持穩健，沒有過熱。預計2011年經濟增速從2010的10.2%放緩至9.3%。這個速度接近中國現階段的潛在增長水平，因此經濟過熱的風險不大。

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