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左曉蕾：中國經(jīng)濟開始呈現(xiàn)趨穩(wěn)跡象
關(guān)鍵詞： 煙草制品業(yè) 指數(shù) 8月 中國出口 購進價格 生產(chǎn)者物價 煉焦業(yè) 十一五 石油加工 中國產(chǎn)品
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左曉蕾
●投資和消費需求出現(xiàn)雙增長
●結(jié)構(gòu)調(diào)整政策效果開始顯現(xiàn)
●出口增加受經(jīng)濟波動影響小
●需關(guān)注輸入性通脹壓力變化
中國物流與采購聯(lián)合會不久前發(fā)布了8月PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）數(shù)據(jù)。筆者注意到，數(shù)據(jù)傳遞了許多新的信息。
8月PMI綜合指數(shù)51.7%，較上月上升0.5%，結(jié)束連續(xù)三個月的下降和自7月下降幅度收窄以后重拾升勢。0.5%的上升，不論是否成為經(jīng)濟增長態(tài)勢的拐點，集效率、供需、質(zhì)量和平衡于一身的綜合指數(shù)的上行，至少說明經(jīng)濟下行的態(tài)勢已經(jīng)穩(wěn)定，支持全年經(jīng)濟10%左右的平穩(wěn)增長的判斷。
8月新訂單指數(shù)為 53.1%，比上月上升2.2 個百分點，回升幅度較大，顯示內(nèi)部需求趨強。20個行業(yè)中，農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、飲料制造業(yè)、煙草制品業(yè)等行業(yè)高于50%。生產(chǎn)資料和生活資料的訂單都上漲，說明投資需求和消費需求雙增長。穩(wěn)固的內(nèi)需增長最終會支持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。反映國內(nèi)需求的新訂單指數(shù)上升，說明近期進口增幅下降并不完全是內(nèi)需不足，不排除可能對國內(nèi)產(chǎn)品的需求替代了對部分進口產(chǎn)品的需求的原因。
產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落幅度擴大，凸顯總需求增長強勁。8月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)比上月回落3%，繼7月下降1.4%后再次加大回落幅度。20個行業(yè)中，通信設(shè)備計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等行業(yè)均低于50%，石油加工及煉焦業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)高于50%，顯示與生產(chǎn)活動相關(guān)的科技含量較高的設(shè)備需求在增加，與節(jié)能減排政策相關(guān)的產(chǎn)業(yè)庫存處在較高的水平，結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策效果顯現(xiàn)。
生產(chǎn)指數(shù)小幅回升，20個行業(yè)中，非金屬礦物制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)等行業(yè)低于50%，顯示生產(chǎn)指數(shù)的小幅上升，并非這些行業(yè)的生產(chǎn)的推動，相反說明節(jié)能減排、重組兼并、淘汰落后產(chǎn)能等結(jié)構(gòu)調(diào)整的各項政策，對這些行業(yè)的生產(chǎn)和供給起到了限制的作用，總供給增長平緩，與總需求的上升鮮明對比，這個態(tài)勢有利于經(jīng)濟的平衡增長。
8月新出口訂單比上月上升1%。20個行業(yè)中，金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、煙草制品業(yè)、木材加工及家具制造業(yè)等行業(yè)高于50%。可見，雖然近期美國經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢疲軟，世界經(jīng)濟增加新的不穩(wěn)定因素，外部需求較上半年可能放緩，不過中國出口中基本消費類商品占到較大比例，屬于剛性需求受經(jīng)濟波動影響較小。另外，中國制造的比較優(yōu)勢現(xiàn)階段還不具備替代性。所以，雖然外需市場總體上可能呈現(xiàn)下降，但是對中國產(chǎn)品的基本需求仍然支持訂單的上升。從產(chǎn)品類型來看，生活消費品和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)均在高于50%之列。不過，對第四季度和明年的外需市場乃至出口的整體形勢，筆者仍持審慎態(tài)度。
值得注意的是，購進價格指數(shù)大幅上升，需要關(guān)注輸入性通脹壓力變化。8月購進價格指數(shù)比上月上升10.1%，繼6月、7月大幅下降后大幅反轉(zhuǎn)上升，與8月國際部分大宗商品價格震蕩上升有關(guān)。20個行業(yè)中，只有石油加工及煉焦業(yè)低于50%，其余行業(yè)均高于50%，其中有11個行業(yè)達到60%以上。分產(chǎn)品類型來看，中間品和生活消費品類企業(yè)均達到60%以上；原材料與能源和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)稍低，分別為59.1%和57.2%，比7月份低于50%的水平也有較大幅度上漲。由購進價格指數(shù)的大幅反彈，筆者判斷8月PPI（生產(chǎn)者物價）指數(shù)可能承受上升壓力。PPI與非食品的CPI（消費者物價）關(guān)聯(lián)度較大，可能對8月CPI產(chǎn)生一定傳導(dǎo)效應(yīng)。加上食品價格持續(xù)上漲，國務(wù)院蔬菜計劃還未產(chǎn)生效果，8月CPI可能達到3.5%的年內(nèi)峰值。購進價格指數(shù)的大幅頻繁波動，輸入型通脹的不確定性增加，加大了通脹預(yù)期的管理難度。
總之，PMI綜合指數(shù)和11個分項指數(shù)中的大多數(shù)指標已有明顯改善，尤其需求上升和過剩供給得到限制，正一定程度改善供大于求的失衡狀態(tài)，經(jīng)濟朝著總需求總供給漸趨平衡的方向演進。經(jīng)濟增長態(tài)勢的穩(wěn)定，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)整留下了空間。據(jù)此，筆者以為，下半年結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略會沿著既定方向加大力度。推動“十一五”規(guī)劃相應(yīng)指標的實現(xiàn)，應(yīng)是政策的重要取向之一。
（作者為銀河證券首席經(jīng)濟學家）