專家認(rèn)為：許多并購中充滿陷阱而并非餡餅
面對這輪海外并購的良機，不少中國企業(yè)現(xiàn)在都躍躍欲試，也有一些企業(yè)已經(jīng)先行一步，展開了實質(zhì)性的收購行動。
但我們也注意到，從這輪并購潮一開始，經(jīng)濟界就一直存在反對和質(zhì)疑的聲音，他們擔(dān)心的又是什么呢？
資深并購專家馬光遠(yuǎn)：“（世界）經(jīng)濟衰退究竟什么時候到底，金融危機有沒有到底，那么在一片迷茫的情況下，我們自己判斷認(rèn)為到底了，可以去抄底，我認(rèn)為這種情況首先是沒有擺正自己的位置。”
馬光遠(yuǎn)，經(jīng)濟學(xué)博士，資深并購專家，長期從事跨國并購等領(lǐng)域的研究和實務(wù)工作，曾參與數(shù)十起重大跨國并購案例，主要為歐美、澳大利亞等國的機構(gòu)和跨國公司以及中國企業(yè)到海外并購從事顧問工作。
馬光遠(yuǎn)：“國際并購市場非常低迷，一季度下降了36%，收益下降了60%，現(xiàn)在出去就是陷阱不是餡餅。”
馬光遠(yuǎn)告訴記者，海外并購涉及到文化、政治、法律等多方面的矛盾和沖突，許多并購在其交易過程中充滿了陷阱，而國內(nèi)企業(yè)到海外并購的成功機率也并不很高。據(jù)了解，目前我國對外直接投資企業(yè)經(jīng)營情況大體呈“三個三分之一”，即1／3盈利、1／3持平、1／3虧損。
馬光遠(yuǎn)：“我不認(rèn)為說目前很多地方推出這么一個高調(diào)的這么一個去海外抄底的行為，從來沒有成功。”
其實，馬光遠(yuǎn)對于一些企業(yè)高調(diào)去海外并購的疑慮，并不是杞人憂天。畢竟，中國企業(yè)的海外并購金額和那些動不動上百億美元的大手筆比起來，還是小了很多，更重要的是，我們可以通過不少案例發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)在海外并購的操作過程中，經(jīng)驗還顯得比較單薄，冒然出手的結(jié)果可能會得不償失。
2004年上汽集團出資5億美元，控股韓國雙龍汽車公司，這是中國汽車企業(yè)首次并購國外同行業(yè)企業(yè)。”根據(jù)雙方的協(xié)議，上汽將保留和改善雙龍現(xiàn)有的設(shè)備，并在未來對雙龍進行必要的投資。上汽將幫助雙龍拓展其在韓國的業(yè)務(wù)，還將幫助雙龍汽車拓展中國和其他海外市場。
馬光遠(yuǎn)：“大家對這個成功的渴求比較大。”
然而由于在并購之初，上汽對韓國國內(nèi)復(fù)雜的法律環(huán)境、勞資糾紛估計不足，又缺乏管理韓國企業(yè)的國際性人才，結(jié)果導(dǎo)致當(dāng)初設(shè)想中的技術(shù)合作、技術(shù)引進毫無蹤影，“韓國公司中國化”的計劃也已經(jīng)成為泡影。
馬光遠(yuǎn)：“我們今天付出的代價就是雙龍破產(chǎn)，我們收購了，要為它的很多債務(wù)來承擔(dān)責(zé)任。”
富通是一家以經(jīng)營銀行及保險業(yè)務(wù)為主的國際金融服務(wù)提供商，在歐洲公司中排第20名。2007年11月，因次級債問題富通股票已連續(xù)四個月下跌，中國平安出資238.7億元控股富通。然而由于前期缺少對富通凈資產(chǎn)預(yù)判的經(jīng)驗，這筆曾經(jīng)讓人興奮的海外投資，卻讓平安遭遇滑鐵盧。就在平安收購富通后不久，富通集團轟然倒塌。
此外，TCL收購法國的湯姆遜，聯(lián)想收購IBM、中鋁收購力拓，中投公司投資黑石和摩根斯坦利，也都相繼虧損或失敗。據(jù)了解，在2008年，我國企業(yè)海外并購的損失就達(dá)2000億元人民幣左右。因此，看似抄底的海外并購，在許多時候也不得不讓人捏了一把汗。
馬光遠(yuǎn)：“你沒有做你應(yīng)該去做的功課，你沒有準(zhǔn)備好。”
半小時觀察：并購有風(fēng)險出手須謹(jǐn)慎
每個經(jīng)濟體的崛起都會伴隨著一輪海外并購的高潮，這方面有很多成功的例子，但我們更應(yīng)該關(guān)注那些失敗的歷史，只有多吸取些教訓(xùn)，才能少走一些彎路。
金融危機爆發(fā)之后，不少企業(yè)海外并購的熱情驟然高漲。尤其是那些國際頂尖的企業(yè)，過去我們只能望洋興嘆，如今似乎一夜之間變成了唾手可得的囊中之物。這種景象和80年代的日本很有幾分相似，當(dāng)時日本制造業(yè)在汽車、家電、半導(dǎo)體等領(lǐng)域徹底打垮了國際競爭對手，加上美國經(jīng)濟剛剛走出滯脹陰影，元氣尚未恢復(fù)。一時間日元資本滾滾涌向美國，大肆收購資產(chǎn)，最著名的就是三菱財團以13.73億美元購買了紐約的標(biāo)志性建筑—洛克菲勒中心，這讓不少美國人擔(dān)心日本會把整個美國都買下來。但最終的結(jié)果出乎很多人意料，跑到美國出手闊綽的日本企業(yè)，并沒能很好地將這些資產(chǎn)整合進自己的產(chǎn)業(yè)鏈條，相反卻背上了沉重的包袱，運轉(zhuǎn)不靈，消化不良。失敗的海外并購成了把日本經(jīng)濟拖進十年低迷的一個重要原因。
有了這個前車之鑒，我們對待海外并購應(yīng)該慎之又慎，一次成功的海外并購需要跨越法律、文化、管理上的重重障礙，天時地利人和，缺一不可。在出手之前，我們一定要想清楚，自己需要什么？怎么才能把自己需要的東西拿到手？如果僅僅圖便宜而一時激動，在這種投機背后，風(fēng)險將不可避免。
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