央行降息或集中在上半年
專家預計上半年貸款投放占全年70％左右
國家統計局22日公布的數據顯示，2008年12月CPI同比上漲1.2%。基于“防通縮需要更加擴張的貨幣政策”的考慮，這一數據支持了未來央行仍將降息或下調存款準備金率的判斷。分析人士認為，降息可能集中在上半年。在適度寬松的貨幣政策下，銀行體系流動性將保持充裕，貨幣供應量有望繼續反彈。
“雙率”下調預期增強
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，由于2009年上半年經濟增長的困難最大，降息的必要性和可能性也最大。預計2009年降息的主要時間點將集中在上半年。伴隨著經濟增長率和物價的回升，下半年降息將進入“中場休息”階段。
興業銀行資金運營中心首席經濟學家魯政委表示，在農歷新年前降息的可能性不大，但存款準備金率仍有下調可能。2009年央行將繼續降息，預計基準利率會降至1.17%—1.44%，而且降息主要集中在上半年，估計不會出現單次超過50基點的降息。
中國社會科學院中國經濟評價中心主任劉煜輝在接受中國證券報記者采訪時表示，不排除近期將降息的可能。
21日公布的國庫存款招標利率驟降也顯示了市場對降息的預期。德邦證券分析師徐明強認為，作為財政部向市場輸送流動性的工具,中央國庫現金定期存款去年曾五次向金融機構招投標，中標利率雖逐次下降,但均高于當時同期限人民幣定期存款利率。而此次0.36%的中標利率不僅低于同期存款基準利率1.71%，也低于0.72%的超儲利率，這就相當于給了投標銀行無風險套利的機會。這除了顯示目前市場流動性十分寬裕、機構對存款的需求下降外，也向市場釋放近期或降息的信號。
此外，分析人士認為，與美國、日本的近似零利率相比，我國目前一年期存貸款利率分別為2.25%和5.31%，仍然有降息空間。
貸款促貨幣供應量反彈
除降息、下調存款準備金率之外，劉煜輝預計，未來在公開市場操作方面，央行可能會繼續減少央票發行，保證銀行體系流動性充足。市場預計1月份新增信貸量非常大，可能達到1萬億元。為保持如此大的貨幣需求，央行還有可能加大公開市場資金的凈投放力度。
他認為，第一季度M1和M2將繼續反彈。大量的信貸投放有可能遏制一季度經濟下滑的趨勢。具體來講，宏觀經濟目前仍處于存貨調整階段，存貨調整拉低工業增加值，但政府項目的投資增加將抵消這種下滑。不過，在微觀層面，企業倒閉或盈利下降、失業率上升的局面短期內難以改善。
李慧勇認為，從全年來看，預計M1增速將維持在10%左右，上半年和下半年變化不會很大，但上半年和下半年導致M1增加的主因將有所變化。在沒有貸款規模約束的情況下，金融機構早放貸、早受益，預計上半年貸款投放有望占全年的70%左右，貸款是M1增長的主要推動力。下半年貸款增速放慢，對M1增長的推動作用會下降。但隨著經濟增長率回升，企業銷售收入增速會有所加快，對M1增長的推動作用會增強。（丁冰 任曉）
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