超乎預期非常之策
距出臺“4萬億”經濟刺激政策不到三周,央行超預期的大幅度“雙降”,旨在穩定市場信心。這次罕見的利率政策調整是對經濟非正常調整下的一劑“猛藥”。
昨日傍晚,央行通過其官方網站“突擊”式地對外宣布:從今天起,大幅下調存貸款基準利率1.08%；其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整,其中活期存款利率下調0.36%,公積金貸款利率下調0.54%；并下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。同步寬幅下調的大項,還有金融機構的存款準備金率。央行宣布,從12月5日起,工、農、中、建、交、郵儲銀行等大型存款類金融機構的人民幣存款準備金率下調1%,中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率下調的幅度更大,達2%。
非常之策
激發中國市場信心
此次“雙降”力度之大實屬歷史罕見。作為今年以來的第四次降息行為,其貸款利率降幅創下了近11年來的最大值。
對于央行此番“大刀闊斧”之舉,昨晚接受本報記者采訪的多位權威人士褒之者占據多數,他們認為,這是貨幣政策配合財稅政策在“非常時刻”采取的“非常之策”,其目標和力度都是值得肯定的。
在中央財經大學財政與稅收研究所副所長王俊看來,近期,大批刺激經濟增長的積極財政政策已經出臺,在此背景下,央行配合出臺如此寬松的利好,對于刺激國內經濟增長、提振企業和民眾對于未來經濟形勢的信心都必將發揮出了良好作用。
央行研究局的一位知名專業人士昨晚接受本報記者專訪時也表示,面對不斷冰冷的經濟危機———對于政府而言———眼下最為迫切的是要為企業、民眾提供信心的原動力。如果不是出現這樣的特殊情況,信貸政策肯定不會這樣大動作的。
央行研究局的這位專家告訴記者,“中國央行大舉減息、降低存款準備金率、調低貼現率,對于促進消費支出,降低公司成本和住房成本都顯得十分及時。”巴克萊亞洲有限公司中國研究主管彭文生昨日受訪時分析說,在消費者信心低迷、經濟增長萎靡不振之際,中國政府采取在出臺4萬億巨額投資計劃后,大刀闊斧地推出如此寬松的貨幣政策,顯然都是希望促進消費支出、不鼓勵消費者將現金存在銀行。
財稅貨幣“雙松”
力避經濟硬著陸
李振勤是旅美金融專家,一直關注著國內經濟走向。對于央行昨晚公布的最新貨幣政策,他也覺得有些震撼。
李振勤分析,這次108個基點的減息是1997年亞洲金融危機以來幅度最大的一次。1997年10月央行曾一次減息144個基點。央行減息的幅度之大也表明,目前中國面臨的經濟放慢的境況不容樂觀。
和李振勤持有相近觀點的,還有中國社科院金融所的劉煜輝。“受歐美金融危機的影響,中國經濟也受到了較大沖擊。10月份,國內多項經濟數據均呈現‘雪崩式下滑’。”劉煜輝昨晚受訪時進而表示,央行本輪降息幅度之大遠超市場預期,客觀上也印證了決策層對經濟下行的擔憂。他說,與之相應的是,近期中央高層深入基層,實地調研國內經濟形勢,這也凸顯了官方的憂慮。
正是基于宏觀經濟存在“硬著陸”危險的擔憂,北京大學經濟學院教授夏業良也認為,央行在這個時間點上采取的動作意義重大。他說,政府一方面出臺大的公共工程支出舉措,進行相應的減稅方面的措施,給老百姓一些發展的或者是渡過難關的支持；另一方面大幅降低利息,放松銀行存款準備金要求,都是在釋放出強烈的“保增長”的新信號。
此外,王俊站在更為宏觀的視角分析說,在本月15日召開的G20金融峰會上,中國政府對外做出了積極的承諾,表示將與世界各國一道應對正在演化的全球性金融危機,“外界自然希望看到中國如何兌現自己的承諾。”
“世界各國紛紛降息,強化貨幣政策對于刺激經濟增長的杠桿作用,與世界經濟緊密相聯的中國,也不能脫離這樣一個金融大系統,需要適時在利率政策上作出調整。”在王俊看來,央行在G20金融峰會后不到兩周的時間內果斷出臺利好市場的舉措,也是向世界展示了中國政府負責任的態度,體現了中國在全球性危機面前的大國風范。
后續調整
貨幣政策空間之辯
顯而易見的是,對于央行拋出的新策,雖然大多數受訪專家樂觀其成,但也有觀點比較審慎。
銀河證券高級經濟學家苑德軍昨晚受訪時點評說,一方面,央行超乎市場預期的“非常之策”也可能會矯枉過正,讓市場產生“官方是不是覺得經濟形勢確實十分嚴峻”的負面心理；另一方面,眼下國內外經濟形勢并不清晰,貨幣政策使用過急過快,可能帶來經濟惡化時“無計可施”的被動。
國家商務部研究院的梅新育博士也直指,在外部形勢比較嚴峻的情況下,在短時間內大幅度的連續降息是可以理解的,但是,降息這種制度性的工具使用還是應該要謹慎一些,應當適可而止。
“此前,我們奉行的是強硬的反通脹政策,緊縮的貨幣政策,給我們留下了放松貨幣政策保增長的非常大的空間。”梅新育分析,一方面,要看到保增長、控通縮的壓力,但是另一方面也要看到潛在的有通脹壓力,不能一下子把宏觀經濟使用的空間全部都用上,還要給后面留下必要的空間。
和梅新育的觀點一樣,曾任央行貨幣政策委員會的一位權威專家認為,今后應該是財政政策為主,貨幣政策為輔。他說,“如果過早過急地把貨幣政策調控的空間全部都用完,一旦經濟形勢繼續惡化,貨幣政策就可能失效,不再具備調控功能,進而會給本國和國際市場帶來負作用。”
王俊也認為,央行在特殊背景下大幅調低“雙率”,其積極作用不言而喻,但也要慎防貨幣政策大起大落帶來的隱患,譬如突然拉低的利率水平可能讓不少商業銀行吃不消,企業和儲戶利益不能得到有效保障。因此他認為,與這個寬松貨幣政策相配套的其他政策也有待快速跟進。
王俊分析指出,隨著4萬億刺激經濟的政策以及適度寬松貨幣政策的出爐,央行正通過多種手段促使銀行放貸,為實體經濟注資,減緩經濟下行速度。
“相比于4萬億投資計劃,后期貨幣政策的調整空間更大。利率還可以再降低150～200個基點,存款準備金率也可以降到10%以下。”劉煜輝則依然對貨幣政策寄予了更多的期待。他昨晚受訪時認為,隨著外需大幅下降,我國經濟基本面有明顯惡化趨勢,明年三季度之前“雙率”持續下調無懸念。
此外,中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立預測,一年定期存款利率很快就會降到2%以內。(記者鄭春峰)
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