總體來看，今年上半年受成本增加影響，中國商品價格存在較大的向上推力。但由于今年世界經濟明顯減速，中國將面臨著較大的“輸入性通貨緊縮”壓力
總體來看，今年上半年受成本增加影響，中國商品價格存在較大的向上推力。尤其是受到南方雪災等特殊情況的影響，1月份的物價水平可能出現較大漲幅。為此，中央提出加強宏觀調控，防止出現全面通貨膨脹。毫無疑問，這一方針是正確的，抓住了當前我國經濟所面臨的主要矛盾和主要問題。
與此同時，我們也不能完全忽視通貨緊縮因素的存在。由于今年世界經濟明顯減速，中國將面臨著較大的“輸入性通貨緊縮”壓力。如果世界經濟減速大大超過預期，國際市場行情大幅滑落，有可能引發國內物價形勢的完全改觀：即持續揚升的物價指數轉向跌落，甚至再現通貨緊縮“陰云”。
引發物價回落的誘因
從宏觀角度審視，可能引發物價回落的主要因素來自于以下兩個方面：
一是美國經濟陷入衰退，甚至可能是嚴重衰退。今年伊始，國際機構紛紛下調美國、歐洲和日本的經濟增長預測值。年初公布的許多數據清楚地顯示，美國經濟正在向著衰退方向加速滑落。目前多數觀點認為，受到金融市場資產泡沫破滅、房產市場衰退和高油價的三重打擊，有可能使得美國經濟陷入衰退，甚至是嚴重衰退，導致世界經濟低迷。因此，持續了五年的全球經濟快速增長勢頭，可能在2008年受到阻遏。聯合國最近發布的數據認為，2008年全球增速可能進一步降至3.4%，比上年進一步減速。一些權威人士斷言，美國經濟可能陷入長期、深度、嚴重的經濟衰退，導致上個世紀70年代末80年代初以來最糟糕的經濟局面，全球經濟將陷入2003年初以來的最緩慢增長。
有觀點認為美國經濟發生衰退對中國經濟影響不大，這是不全面的。實際上，在全球經濟一體化的今天，“美國經濟打噴嚏，世界經濟仍然要感冒”，更何況美國經濟可能已經不是一般性感冒。如果美國經濟真的硬著陸，發生嚴重的經濟衰退，世界經濟就會真的被拖入低迷，出現全球性需求減弱和國際市場價格的大幅度下跌，對外依存度已經很高的中國經濟當然不能獨善其身。
前不久發生的全球性股市暴跌，并由此引發了中國股市的大幅度回調，反映的就是投資者對于這種經濟前景的擔憂，也證明了中美經濟緊密相連。
二是人民幣的升值壓力有增無減，升值速度明顯加快。快速增長的貿易順差、巨額的外匯儲備和中美之間越來越大的利息差距，是現階段推動人民幣升值的三大力量。今年以來人民幣兌換美元匯率連創新高，表明了人民幣升值的強大壓力。最近一次美聯儲緊急降息75基點之后，中美利差就此出現“倒掛”局面，中國的基準利率超過美國64基點，受此影響人民幣匯率再次大幅上漲206基點。預計全年人民幣升值幅度不低于8%，甚至更多。
當然，世界經濟增長減速和人民幣升值，有利于中國經濟降溫和抑制通貨膨脹。但是，如果其經濟減速或升值幅度大大超出預期，尤其是如果美國經濟陷入嚴重衰退，勢必會對包括中國在內的全球經濟產生重大沖擊，進而完全扭轉下階段的物價形勢。
世界經濟減速的后果
美國經濟出現衰退，世界經濟明顯減速，首先會極大地消弱消費需求，尤其是對中國出口產品的需求。這是因為中國的出口依存度較高，美國又是中國最大的出口國家。美國經濟一旦出現大的問題，消費者捂緊錢袋，消費能力大幅下降，并且其負面效應擴散到全世界，必然波及中國外貿出口。
其次是對國際市場依賴性很強的新興經濟體面臨出口沖擊和外資流入減少問題。
最后是因此而引發國際市場商品價格的下跌。盡管美元貶值會發生反向作用，但是如果需求減弱對價格的打壓力度超過了美元貶值所引發的通脹力度，國際市場初級產品價格勢必相應跌落。比如石油價格就有可能回落到70美元/桶以下水平，幾乎所有的初級產品價格都會跌去三分之一。
而人民幣的加速升值，又會在減弱中國出口需求的同時，降低進口成本，進一步加大國內價格走低壓力。
由此可見，中國經濟正面臨著強大的輸入性通貨緊縮壓力，在這種情況下，世界經濟明顯減速和人民幣的快速升值對中國物價所產生的降溫效應與我們正在實施的反通脹措施效應相疊加，特別是如果反通脹力度過大的話，就有可能導致通貨緊縮的卷土重來，引發物價形勢的根本性變化，也就是說，通貨膨脹形勢將讓位于通貨緊縮。
需要指出的是，我們提示美國經濟有可能出現嚴重衰退，世界經濟存在明顯的減速風險，以及物價形勢的全面性逆轉，并不意味著這種情況馬上就會發生。如果世界各國齊心協力，措施得當，也有可能避免糟糕局面的出現。但是，中國的調控部門，一定要重視風險的存在，更加注重統籌國內國際兩個大局，未雨綢繆，及時防范，尤其是避免反通脹過頭。
調控部門的防范措施
堅持人民幣升值的自主性、可控性和適度性。這里最重要的是人民幣升值的適度性。現階段人民幣的適度升值，對于中國整體經濟的健康發展利大于弊。不僅能夠提高中國財富收入，還可以減輕國內通脹，抑制資本流入，尤其是短期資本流入。但是其升值速度不能太快，升值幅度不能太大。否則好事就變成了壞事。所以今年內人民幣的升值幅度控制在8%左右，無論如何不要突破10%，即人民幣兌換美元不能超過6.5：1。
從緊貨幣政策的出臺與實施要掌握節奏。隨著中國經濟的進一步增長和總體規模的擴大，所需要的貸款總量也要隨之增加，僅僅保持上年的總量規模無疑是不夠的。從緊貨幣政策也要堅持有保有壓，區別對待。政策的著力點是擠壓資產泡沫，如股市泡沫、樓市泡沫等，多種措施阻斷流動性過剩誘發資產價格泡沫的渠道，但不能因此損害實體經濟的健康發展。
鑒于中美之間利息差距的明顯擴大，以及不確定因素的增加，中國貨幣政策的實施，應當在保持貸款總量適度增長的同時，減少年內的加息頻率，甚至可以考慮停止加息，以等待世界經濟局勢的明朗。在此期間，解決流動性過剩主要依賴提高存款準備金率，避免企業存量資金的使用成本過重，造成經濟的過度震蕩。
出口關稅的重新調整要謹慎。考慮到美國經濟和世界經濟越來越大的下行風險，以及我國已經連續多次調整了出口關稅，并由于已出臺措施效應的滯后性，2008年上半年以觀察為主，暫時不宜出臺新的調控措施，要給予一段消化時期。否則，有可能出現惡化的外部出口環境與內部更大力度抑制措施撞車局面，導致外貿出口的硬著陸。
做好理順基礎產品價格的預案準備。主要是制定一些產品價格的向上性調整預案。包括能源價格、資源性產品價格。如理順電煤價格、解決成品油價格偏低問題、開征燃油稅、調整資源稅征收方式等。如果今后真的出現明顯的通貨緊縮跡象，就要抓住這個時機，及時出臺上述價格調整方案，解決歷史遺留問題，并對沖價格大幅下跌壓力，避免市場價格的劇烈波動。
積極開展新領域投資。固定資產投資和加工制造業的發展，歷來是中國經濟增長的重要動力。在2008年世界經濟增長明顯放緩、中國出口力度相應減弱的情況下，保持中國固定資產的相應速度，不使其急劇回落便顯得尤為重要。在這方面我們并非無所作為。我們要在擴大對食品、服務等領域投資的同時，還要針對潛力極大的環保需求，大幅度增加對環境保護產業的投資，加快環保產業的發展，開展污染物的轉化，生產出更多的清潔水、清潔空氣、更安全的食品來，在滿足中國人民日益增長的環保需求的同時，為我們的資金和勞動力尋找新的出路。這應當成為啟動和擴大內需，應對世界經濟減緩、甚至衰退的一個重要方面。
提高全體國民的福利水平。要隨著經濟的增長和勞動生產率的提高，相應提高全國城鄉居民福利水平。如縮短勞動時間，擴大就業規模；加強勞動保護，改善企業工作條件；加大扶貧力度，建立涵蓋全體國民的社會保障體系；增加職工工資，提高中低收入群體的收入水平；增加國家在醫療、教育、文化方面的公共支出，擴大廉租房的建設規模等，解除消費者的后顧之憂，切實有效促進國內需求的擴張。(特聘專家 陳克新)
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