與歷史過熱時期相比，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的諸多指標(biāo)并未顯示出明顯過熱跡象。真正值得憂慮的是，可能出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)及其導(dǎo)致的對民生的負(fù)面影響。歷史上凡經(jīng)濟(jì)崛起的國家，沒有一個能夠完全避免泡沫，泡沫有危害亦有機(jī)遇，也有不同類型，調(diào)控之策不能只用“打壓”一條，而要系統(tǒng)治理。
2007年的中國經(jīng)濟(jì)，有許多可圈可點(diǎn)之處，比如增長速度極高，且效益不斷攀升，地區(qū)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善、居民收入增長進(jìn)而帶動消費(fèi)增長等。但毋庸諱言，中國經(jīng)濟(jì)也正進(jìn)入更加艱難的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級與改革升級的轉(zhuǎn)型期，面對許多新的挑戰(zhàn)。所謂行百里者半九十，在全球主流媒體一改唱衰中國老調(diào)轉(zhuǎn)而一齊唱“盛”中國、大多看好中國崛起之時，更需要格外注意。
君不見，當(dāng)年蘇聯(lián)是在風(fēng)頭最勁時一朝失利的；日本是在經(jīng)濟(jì)總量大幅追趕美國時泡沫突然崩盤的；而包括香港在內(nèi)的亞太地區(qū)，在被認(rèn)為即將進(jìn)入一個替代歐美的“亞太時代”之前，迎來的先是不期而遇的“亞洲金融危機(jī)”。
從這樣的角度去觀察和思考，我們必須保持謹(jǐn)慎心態(tài)，如履薄冰，前瞻、智慧、妥善地去應(yīng)對新的挑戰(zhàn)，繼續(xù)推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與進(jìn)步。
以上三段話，可以表征筆者對中共十七大、近期的中央經(jīng)濟(jì)工作會議以及最新的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)政策的總體解讀。眾所周知，在新的經(jīng)濟(jì)部署中，實(shí)現(xiàn)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)、推動國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展成為2008年中國經(jīng)濟(jì)走勢的基調(diào)；防止經(jīng)濟(jì)增長過熱、防止明顯通貨膨脹則成為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，為此貨幣政策正式從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”；此外，重視民生亦成為經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。
上述部署其實(shí)就是七個字，“防熱防脹重民生”。一方面要防止經(jīng)濟(jì)由快轉(zhuǎn)熱，著重于“好”，另一方面要注重經(jīng)濟(jì)增長給老百姓帶來的實(shí)惠，即民生。此兩者的結(jié)合，正分別暗合新一屆班子上任以來所提出的“科學(xué)發(fā)展觀”與“和諧社會”構(gòu)建目標(biāo)。
那么，中國經(jīng)濟(jì)是否真的過熱了呢？未必。從當(dāng)前情況看，盡管經(jīng)濟(jì)增長率11.5％，但投資增速是26％，與歷史上過熱時期的勁超40％（1992）乃至60％（1993）不可同日而語；貨幣供應(yīng)量的增長，盡管面臨前所未有的流動性過剩的壓力，但在實(shí)施了各種對沖辦法之后，實(shí)際增長18.5％，相當(dāng)于GDP增速的1.6倍，而歷史上過熱時期往往在是2倍以上甚至接近3倍的水平；物價雖然上升較快，但以全年11.5％的增長率，對應(yīng)的物價上升水平為5％，這在改革開放后任何一個過熱時期（如1994年CPI曾到達(dá)24％的歷史高位）都是不可想象的。
所以，筆者以為，與歷史過熱時期相比，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的諸多指標(biāo)并未顯示出明顯過熱跡象。對于最能表征經(jīng)濟(jì)過熱的居民消費(fèi)物價指標(biāo)，筆者有四點(diǎn)看法。
其一，從過去幾個月的運(yùn)行來看，物價已漸趨平穩(wěn)，由于商品搶購事件未曾發(fā)生，因此最危險的時候可能已經(jīng)過去。其二，由于需求并未“失控”，因此本輪物價上漲更多應(yīng)該是來自于供給的短缺特別是豬肉及其相關(guān)食品價格的上升，由于農(nóng)產(chǎn)品供求變化呈“蛛網(wǎng)模型”，其漲價后的供應(yīng)增長通常會在下一周期顯示，因此，估計2008年價格將會逐漸走穩(wěn)。其三，當(dāng)前中國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，內(nèi)在增長動力強(qiáng)勁的時期，物價波動（上升）有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是加強(qiáng)農(nóng)業(yè)、能源、原材料等本來就需要強(qiáng)化的產(chǎn)業(yè)。所以，還應(yīng)看到物價上升積極的一面，不可避免的一面。其四，政府和民間有必要接受一個新的、也許更加合理的，幅度在4％至5％的均衡物價水平。如果能夠認(rèn)同以上四點(diǎn)，那么顯然，物價的憂慮也并不是最大的。
那么，真正值得憂慮的是什么呢？政府防熱防脹重民生的真正依據(jù)何在呢？筆者以為，是在對可能出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)及其導(dǎo)致的民生負(fù)面影響的考慮上。國際經(jīng)驗(yàn)顯示，高增長、低通脹以及匯率升值的宏觀環(huán)境從來都是滋生資產(chǎn)價格泡沫的溫床。過去100年，世界主要國家和地區(qū)（也包括香港）資產(chǎn)價格大幅攀升的時期，通常都是經(jīng)濟(jì)周期處于高增長和低通脹的階段。而中國大陸愈演愈烈的流動性過剩的情形，今年以來漲勢更加兇猛的樓市以及市盈率迅速膨脹的股市，無不顯示出中國可能步歷史上其他國家的后塵，在高增長、低通脹的環(huán)境下，一不小心陷入泡沫經(jīng)濟(jì)的泥潭。
筆者注意到，近期幾乎所有主張防熱防脹的經(jīng)濟(jì)學(xué)者都會提到日本泡沫崩潰的前車之鑒。如此注重借鑒他國經(jīng)濟(jì)教訓(xùn)，居安思危、防患于未然的精神顯然值得尊敬。然而，宏觀調(diào)控除了善于“打移動靶”，走在形勢變化的前頭外，還需要高度的智慧，才能保證調(diào)控取得預(yù)期成效。比如，在對待泡沫的問題上，至少要認(rèn)識到，第一，泡沫不可能完全避免。泡沫源自人性的貪婪，所以總是要令資產(chǎn)價格漲過頭（投資者謂之鐘擺總是擺過頭）。因?yàn)樨澙返娜诵裕瑲v史上凡經(jīng)濟(jì)崛起的國家，沒有一個能夠完全避免泡沫，中國也不會例外。這意味著宏觀調(diào)控不可將目標(biāo)定為“無泡沫”。第二，泡沫如同感冒，不同的感冒，危害完全不同，處方也完全不同。政府必須意識到，并非所有泡沫都是“日本型泡沫”，泡沫也并非全是壞處，沒有機(jī)遇。
假如泡沫不可避免，泡沫有危害亦有機(jī)遇，同時泡沫有不同類型。那么，調(diào)控之策就不能只用“打壓”一條，而要系統(tǒng)治理。其中關(guān)鍵點(diǎn)有三：一、如果泡沫不可避免，寧要股市泡沫不要樓市泡沫；二、要設(shè)法利用泡沫推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整；三、要在泡沫時期減持國有股并以此基金建立社會保障體系；四、堅決防止銀行進(jìn)入股市、防范銀行風(fēng)險。筆者以為，做到上述四條，而不是簡單地緊縮總量以及調(diào)控樓市打壓股市，才能最好地達(dá)到“防熱防脹”的效果。
除此之外，政府要果斷推進(jìn)中國土地的產(chǎn)權(quán)制度變革，以類似于供應(yīng)革命的方式來舒緩當(dāng)前的樓市困境，增進(jìn)民生。中國革命的成功來自于將土地收歸農(nóng)民的“土改”，改革開放的成功來自于“聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”的土地改革，現(xiàn)在需要更進(jìn)一步。中國當(dāng)前工業(yè)化、城市化突飛猛進(jìn)，然而因?yàn)橥恋氐恼畨艛啵r(nóng)民和市民無法充分享用發(fā)展成果，成為和諧社會的最大瘡疤。基于此，能夠?qū)ⅰ胺罒岱烂浿孛裆币患缣簦认盁崦洝保窒隘彴獭钡淖罴蚜妓幠^于啟動“第三次土地革命”：確立土地現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度。
（作者系北京科技大學(xué)管理學(xué)院教授）
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