2005年12月26日，國(guó)家發(fā)改委決定在全國(guó)范圍內(nèi)提高天然氣出廠價(jià)格。根據(jù)不同油田供氣情況不同，各油氣田供工業(yè)和城市燃?xì)庥锰烊粴獬鰪S價(jià)格每千立方米提高50－150元；化肥用天然氣出廠價(jià)格每千立方米提高50－100元。
完善天然氣價(jià)格形成機(jī)制
本次上調(diào)天然氣價(jià)格，一方面簡(jiǎn)化了價(jià)格分類，規(guī)范了價(jià)格管理，堅(jiān)持了市場(chǎng)取向，改變了天然氣價(jià)格形成機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了天然氣定價(jià)從計(jì)劃體制向市場(chǎng)體制的轉(zhuǎn)變；另一方面，也理順了替代能源之間的比價(jià)關(guān)系，從國(guó)際上看，原油:天然氣:煤的比價(jià)關(guān)系大約是1:0.6:0.20，而我國(guó)的原油:天然氣:煤比價(jià)關(guān)系大約是1:0.24:0.17，天然氣價(jià)格明顯偏低，提價(jià)是必然的選擇。
另外，需要指出的是，按現(xiàn)行匯率測(cè)算，我國(guó)的單位資源產(chǎn)出僅相當(dāng)于德國(guó)的1/6、美國(guó)的1/10和日本的1/20，浪費(fèi)極為嚴(yán)重。從環(huán)保的角度看，據(jù)有關(guān)部門估算，我國(guó)每年污染造成的損失相當(dāng)于GDP的7％左右，接近近年來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。
中原油氣EPS增加約0.07元
今年上半年，我國(guó)油氣開(kāi)采行業(yè)生產(chǎn)天然氣239億立方米，按全年500億立方米的產(chǎn)量測(cè)算，本次上調(diào)天然氣價(jià)格，行業(yè)增加利潤(rùn)5億元，相對(duì)于3100億元的利潤(rùn)，所占比例僅為0.16％，可謂是九牛一毛。
對(duì)涉及油氣開(kāi)采行業(yè)的上市公司而言，影響也相對(duì)有限:其中中國(guó)石化(600028)產(chǎn)量在60億立方米左右，本次上調(diào)天然氣價(jià)格，公司的EPS增加約0.005元；中原油氣(000956)產(chǎn)量在8億立方米左右，本次上調(diào)天然氣價(jià)格，公司的EPS增加約0.07元。
對(duì)氮肥企業(yè)影響幅度在8％左右
氮肥行業(yè)分為氣頭(以天然氣為原料)、煤頭(以煤為原料)和油頭(以油為原料)三類公司。2004年以來(lái)，隨著國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)重視程度的提高和廣大農(nóng)民種糧積極性的提高，氮肥價(jià)格不斷走高，氣頭公司享受優(yōu)惠的天然氣價(jià)格，盈利水平大幅提高；但是，對(duì)天然氣生產(chǎn)企業(yè)而言，由于價(jià)格不變，而生產(chǎn)成本不斷上升，供氣積極性不高。以滄州大化為例，1月8日公司發(fā)布的公告稱，接到中國(guó)石油天然氣股份有限公司華北天然氣銷售分公司通知，從2005年1月5日起停止向滄州大化供應(yīng)天然氣，公司也因此停產(chǎn)，一季度虧損了1677萬(wàn)元。
本次上調(diào)天然氣價(jià)格，有助于理順天然氣生產(chǎn)企業(yè)和氣頭氮肥企業(yè)之間的上下游關(guān)系；同時(shí)，未來(lái)年度8％的天然氣價(jià)格調(diào)整幅度相對(duì)溫和，也是雙方都可以接受的。
按化肥用天然氣出廠價(jià)格每千立方米提高100元測(cè)算，預(yù)計(jì)氮肥行業(yè)減少利潤(rùn)總額8億元左右，相對(duì)于100億元左右的利潤(rùn)總額，影響幅度在8％左右，對(duì)相關(guān)上市公司EPS的影響如表所示。
使用西氣東輸電廠成本上升
本次天然氣價(jià)格上調(diào)，根據(jù)我們的測(cè)算，使用西氣東輸電廠的成本上升約0.02元/度左右，對(duì)京能熱電、上海電力的影響偏于利空，對(duì)華能國(guó)際、申能股份的影響小。
京能熱電(600578):公司出資近2億元資本金，持有京豐熱電(原北京第三熱電燃?xì)忭?xiàng)目，39萬(wàn)千瓦)30％股權(quán)。該電廠已投產(chǎn)。全面投產(chǎn)下的完整年度，若電價(jià)不變，我們預(yù)計(jì)京豐會(huì)因?yàn)闅鈨r(jià)上漲減少主營(yíng)利潤(rùn)近3000萬(wàn)元。若無(wú)電價(jià)調(diào)整，京能可能無(wú)法獲得理想的投資收益，影響約900萬(wàn)元，折每股收益約0.016元。
上海電力(600021):公司是上海漕涇熱電公司(裝機(jī)60萬(wàn)千瓦)的第一大股東，持36％股權(quán)，投資近3億元資本金。該電廠已部分投產(chǎn)。全面投產(chǎn)下的完整年度，若電價(jià)不變，我們預(yù)計(jì)漕涇熱電會(huì)因?yàn)闅鈨r(jià)上漲減少主營(yíng)利潤(rùn)超過(guò)4000萬(wàn)元。若無(wú)電價(jià)調(diào)整，上海電力也有可能無(wú)法獲得理想的投資收益，影響約1500萬(wàn)元，折合每股收益約0.01元。
申能股份(600642):若電價(jià)不變，估計(jì)上海燃?xì)怆姀S與漕涇熱電利潤(rùn)減少對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生的間接影響約為4000萬(wàn)元，折每股收益約0.015元。但公司持股40％的上海石油天然氣有限公司生產(chǎn)石油、天然氣，今年前三季度天然氣供應(yīng)量為4.50億立方米，2004年全年為5.73億立方米。假設(shè)調(diào)價(jià)幅度為0.1元/立方米，年供應(yīng)量為6億立方米，申能可增加凈利潤(rùn)約1600萬(wàn)元，影響每股收益僅為0.006元。由于管道運(yùn)輸價(jià)未調(diào)整，公司控股60％的上海天然氣管網(wǎng)有限公司預(yù)計(jì)不會(huì)從氣價(jià)上調(diào)中獲益。
華能國(guó)際(600011):公司已建成裝機(jī)容量很大，燃?xì)怆姀S(在建)占比太小。預(yù)計(jì)2006年公司凈利潤(rùn)略高于50億元。縱使電價(jià)不變，上海燃?xì)怆姀S給公司帶來(lái)的盈利影響也不會(huì)超過(guò)1％，即每股不多于0.004元。（西南證券 張鵬 陳毅聰 陳菲）
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