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三中全會(huì)解讀:發(fā)展中規(guī)范 中國(guó)債券市場(chǎng)再迎黃金十年

2013年11月18日15:18 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào):T|T
關(guān)鍵詞: 債券市場(chǎng) 黃金十年 三中全會(huì) 再融資 發(fā)展是硬道理 股債 決定 打黑 力壓 銀行間市場(chǎng)

今年注定是中國(guó)債券市場(chǎng)最不平常的一年,而近期債券市場(chǎng)的急劇調(diào)整,已經(jīng)到了“見證歷史”的時(shí)刻。

從年初刮起的“打黑”風(fēng)暴到近期的“股債雙殺”,債券市場(chǎng)又一次走到了十字路口。

中國(guó)債券市場(chǎng)該何去何從?在債券市場(chǎng)集體陷入迷茫之際,15日發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出的“發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)”無疑撥開了籠罩在市場(chǎng)的陰霾。

債券市場(chǎng)目前遭遇的諸多困境依然是成長(zhǎng)中的煩惱,只有在發(fā)展中才能化解。“發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng),有助于完善我國(guó)債券市場(chǎng),帶來改革的遠(yuǎn)期利好。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新(微博)認(rèn)為,“提高直接融資比重將有助于企業(yè)珍惜再融資資源,均衡企業(yè)融資成本,分散融資風(fēng)險(xiǎn)。”

對(duì)于《決定》提出的發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng),業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,債券市場(chǎng)今年以來出現(xiàn)了利益輸送等不規(guī)范的現(xiàn)象。監(jiān)管層為此出臺(tái)了相關(guān)政策,市場(chǎng)已經(jīng)逐漸規(guī)范,但在規(guī)范的同時(shí)還需要發(fā)展,不能“一收就死”,最好應(yīng)進(jìn)行規(guī)范式發(fā)展。

在眾多債券市場(chǎng)人士看來,發(fā)展依然是當(dāng)前市場(chǎng)首要的任務(wù)。《決定》中有關(guān)債券市場(chǎng)“發(fā)展并規(guī)范”的提法讓從業(yè)者看到了信心。

債券市場(chǎng)諸多問題的暴露并不可怕,應(yīng)該被視為一次風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放,唯有把這些已經(jīng)暴露出的制度漏洞堵上,中國(guó)債券市場(chǎng)才能迎來更好更快地發(fā)展。

今年4月中旬,以萬家基金的基金經(jīng)理鄒昱和中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x被調(diào)查為開端,一連串債市資深從業(yè)人員相繼“落馬”,掀起了一場(chǎng)前所未有的債市“打黑”風(fēng)暴。

在此之前,中國(guó)債券市場(chǎng)走過了連續(xù)多年的高速發(fā)展階段,被視為“黃金十年”。在此期間,各類新興債券品種層出不窮,發(fā)行規(guī)模不斷邁上新臺(tái)階,市場(chǎng)整體規(guī)模逼近30萬億元,“力壓”股票市場(chǎng)。

在“打黑”風(fēng)暴中,監(jiān)管部門很快展開了一連串的整頓和治理行動(dòng),包括暫停部分金融產(chǎn)品開戶、將丙類戶逐步取消和升級(jí)、叫停債券關(guān)聯(lián)交易、加強(qiáng)交易監(jiān)測(cè)、取締線下交易與過戶等。

受監(jiān)管的治理整頓影響,今年債市的流動(dòng)性和交易量已經(jīng)受到一定影響。不過,在市場(chǎng)人士看來,這種影響是暫時(shí)的,是成長(zhǎng)所必須付出的代價(jià)。從提升直接融資比例的角度看,債券市場(chǎng)也大有可為。

創(chuàng)新仍然是債市突出主題,發(fā)展仍然是第一要?jiǎng)?wù),應(yīng)在發(fā)展中規(guī)范,在規(guī)范中發(fā)展。比如,解決市場(chǎng)分割、實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通等應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)等。

《決定》為債券市場(chǎng)市場(chǎng)化發(fā)展指明了方向。中央財(cái)大證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)指出,在市場(chǎng)發(fā)展的初期暴露出的這些問題恰恰為監(jiān)管的精準(zhǔn)化提供了好的著眼點(diǎn)和時(shí)機(jī),讓我們能夠及早提高從業(yè)行為準(zhǔn)則,保證債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。

當(dāng)前債券市場(chǎng)存在的問題絕不應(yīng)該就此因噎廢食,退縮金融市場(chǎng)化改革的腳步。業(yè)內(nèi)人士表示,從規(guī)范的角度看,債券市場(chǎng)當(dāng)前處于初級(jí)發(fā)展階段,需要進(jìn)一步出臺(tái)有關(guān)政策,從外部加以約束;相關(guān)機(jī)構(gòu)則需要做好內(nèi)部建設(shè),強(qiáng)化行業(yè)自律。當(dāng)前,我國(guó)債券市場(chǎng)雖已取得跨越式發(fā)展,但總體看來仍處于發(fā)展的初級(jí)階段,與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要、會(huì)員投融資需求之間仍存在差距。

“從根本利益來說,當(dāng)前市場(chǎng)的發(fā)展,既不否定成績(jī),也不擴(kuò)大問題;既要堅(jiān)持創(chuàng)新,也要防范風(fēng)險(xiǎn);既要堅(jiān)持市場(chǎng)化理念,也要優(yōu)化政府監(jiān)管。這才是當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)該堅(jiān)持的基本原則”。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)楊農(nóng)稱,“當(dāng)前我們要繼續(xù)高舉市場(chǎng)化改革理念,繼續(xù)堅(jiān)持發(fā)展是硬道理,牢固地確立在發(fā)展中規(guī)范。對(duì)于金融市場(chǎng)發(fā)展過程中存在的局部性問題,不能夠矯枉過正,更不能夠因噎廢食”。

從成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看,過去數(shù)年的大擴(kuò)容,不過是中國(guó)債券市場(chǎng)黃金時(shí)代的開端。在這樣的歷史關(guān)頭,更加需要繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化改革。有《決定》的指引,中國(guó)債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化將再次出發(fā),迎來下一個(gè)黃金十年。

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