剛剛出爐的6月金融數據超出市場預期。根據央行15日公布的數據，6月末，廣義貨幣(M 2)余額120 .96萬億元，同比增長14.7%，增速不僅分別比上月末和去年末高1 .3個和1.1個百分點，也達到一年內新高。與此同時，6月新增人民幣貸款為1.08萬億元，同比增長14.0%，增速也比上月末高0 .1個百分點。另外，上半年社會融資規模也達到10 .57萬億元，比去年同期增加4146億元，也為歷史同期最高。

對比過去一段時間內的M2增速，自3月份達到階段性低點12.1%之后，4月M 2增速為13.2%，5月為13.4%，逐步回升，6月14.7%的增速則達到一年內新高。“5、6月份的信貸和社融數據開始超出市場預期，特別是6月數據，大幅超越市場預期，信貸投放達到1.08萬億，M 2出現加速，逼近15%，遠超年初制定的貨幣投放目標。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示。

而據華夏銀行發展研究部研究員楊馳測算，今年前六個月M 2的翹尾因 素 分 別 為11 .53%、10 .81%、6.82%、7.16%、6.17%、4.94%。由此可見，考慮6月份翹尾因素較前幾個月顯著下降的因素，6月份以來實際新增貨幣投放明顯加大了力度“二季度以來M2增速連續三個月逐步加快，企穩回升的態勢已經十分明顯。”楊馳說。

央行調查統計司司長盛松成15日表示，數據反映了市場流動性很充沛，也反映出金融對實體經濟資金支持力度的加大，對于穩增長調結構起到了很大的促進作用。他列舉了幾組數據：從2007年到2013年，基本上前六個月的廣義貨幣和信貸增量占全年整體規模的60%左右；2007年至2013年間，M 2在上半年的平均增速為17 .5%；2007年至2013年間 ， 信 貸 在 上 半 年 的 平 均 增 速 為18 .6%。“總體來講，今年上半年流動性是比較充裕的，但是總體還是位于合理區間。”盛松成說。

民生銀行發展規劃部高級專家溫彬在接受《經濟參考報》記者采訪時也表示，6月份貨幣和信貸超預期增長在情理之中。央行綜合運用多種貨幣政策工具，包括再貸款、定向降準，已經起到了預期的效果。M 2同比增長14.7%，創一年內新高，但若從今年上半年C PI累計同比增長2.3%來看，M 2增長仍屬合理范圍。

值得注意的是，在M 2和貸款增速回升的同時，貸款投放占社會融資總量的比重也有所上升。“目前，由于影子銀行等融資渠道受限，企業對銀行信貸的依賴開始增強，今年上半年銀行信貸占社會融資總量的比重為54.3%，較去年同期提高了4.3個百分點。只要新增的信貸主要投放到了‘三農’、小微、新興產業、民生工程等領域，信貸量多一點問題不大，有利于信貸結構和經濟結構的調整。”溫彬說。

根據央行的數據，上半年小微企業貸款余額占企業貸款的29.3%，比去年同期高0 .7個百分點。上半年小微企業貸款新增1.03萬億元(同比多增26億元)，占企業新增貸款的32 .5%，比一季度占比水平提高2個百分點；另外，涉農貸款較快增長，余額同比增長16.6%。

金融數據的全面向好和超預期，一方面夯實了經濟企穩的基礎，另一方面，也為貨幣政策進一步寬松的市場預期降溫。溫彬說，就下半年而言，信貸仍將保持較快增長，這不僅取決于融資對信貸的依賴程度上升，而且近期存貸比口徑調整也將使部分銀行釋放更多的貸款能力。此外，下半年全球經濟復蘇、能源價格持續上漲會使輸入型通脹壓力加大，“因此，對央行而言，采取進一步放松貨幣政策的可能性下降，正回購作為回收短期流動性工具的使用頻率會增加。”溫彬說。

劉東亮也表示，三季度刺激政策頻率和力度將會下降，央行在貨幣政策執行層面不會更松，甚至可能轉向中性偏緊，定向央票等有可能再度推出。

“宏觀調控下半年不會收緊到緊縮政策，還會堅持穩健貨幣政策，并靈活運用貨幣政策工具，保持適度的流動性，改善優化融資結構，金融對實體經濟有積極的促進作用。”盛松成則表示。他還說，貨幣政策是總量政策，結構性調控只是輔助工具。當前最重要的是盤活存量而非一味放水。

“除了支農再貸款、支小再貸款、定向降準等已有工具以外，央行下半年還會出臺哪些新的定向調控工具值得期待。”楊馳說，預計PSL(抵押補充貸款)有望成為央行新的定向調控工具。央行有可能以貸款類資產作為抵押品，對不同類型的貸款設定差異化的折價率，向商業銀行發放抵押補充貸款。