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2013年11月08日09:32 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

【貨幣投放量居世界第一】

對于生活在國內的人而言，人民幣貶值的感覺越來越明顯。蘭紀平舉例說，“一種在2005年標價為1.90元/斤的大米，如今已經是3.30元/斤了，8年期間年平均上漲9.2%。就購買大米的能力而言，與2005年的1000元相比，2013年的1000元已縮水至576元，即人民幣對內貶值了?！?/p>

“一國貨幣‘外升內降’的現象在世界新興市場國家中較為普遍。”中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝對記者說，特別是一些經濟體選擇了缺乏彈性的匯率制度，對美元實行軟盯住制度，這樣做的好處在于短期內可通過要素低估獲得貿易盈余，累積外匯儲備，導致國外資本流入。但是，隨著國內經濟逐漸升溫甚至過熱，相應的物價上漲和通貨膨脹就會產生。

蘭紀平表示，多年來，由于國內的經濟增長更多地依靠投資，依靠大量增加的信貸投放，致使我國的貨幣投放量有著較大數量的超發。到今年第一季度末，廣義貨幣(M2)已經超過100萬億元，而2002年年初為16萬億元，10多年中增長超過5倍。我國的貨幣總量與GDP之比已超過200%，我國的經濟總量為世界第二，大約為美國的1/3，而貨幣投放量比經濟總量第一的美國高出1.5倍，位居世界第一。

【過度依賴投資是病因】

“如果資產泡沫和物價上漲進一步持續，相應的經濟成本隨之上升，對貿易將產生負向的抑制作用，導致獲取外需的能力下降，經濟速度有向下的壓力。”劉煜輝表示，政府為了保住某個經濟增長目標，選擇最直接可控的方式就是擴大基礎設施投資、擴張國有經濟部門的產能。“這種情況會直接導致國內儲蓄與投資之間的剩余減少。而在國民經濟賬戶中，對外貿易盈余和儲蓄、投資之間的剩余是平衡關系，也就是說，投資的擴張可能使得對外部分國際收支減少，損害經濟競爭力，使經濟增長面臨減速壓力?！?/p>

“如果要維持以前的高增長的話，恐怕又要進一步擴大投資。按照經濟規律，不斷追加投資必然導致投資回報率遞減，相應地資產周轉速度在下降，貨幣的使用效率下降，流通速度減緩，大量信用資金的回轉將逐漸失效。”劉煜輝說，此時，政府恐怕只能追加更多的貨幣增量，依靠更高水平的信用擴張，來維持一定的經濟增速。

“因此，近年來形成的過度依賴投資、粗放式的經濟增長模式必須改變。”劉煜輝認為，“要能夠充分測度和認知當前中國經濟潛在增長水平和資本回報率，以此為基礎，科學制定每年經濟增長目標和速度。正如習總書記所說，‘轉方式、調結構是我們發展歷程必須邁過的坎，要轉要調就要把速度控制在合理范圍內，否則資源、資金、市場等各種關系都繃得很緊，就轉不過來、調不過來。’”（記者趙鵬飛）

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