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陳曉晨中國人民大學重陽金融研究院研究員
趙竟碩人大重陽實習生
美國總統大選倒數4天，最新民調反映選情緊繃。盡管目前的主流民調仍然顯示希拉里·克林頓擁有更大勝算，但筆者認為，金融市場必須將唐納德·特朗普當選當作常規乃至大概率事件，而非一般認為的小概率事件，并且注意“平局”（即選舉人票269:269）這個小概率事件。
美國選舉制度不是看總得票率，而是看各州選舉人票的得失，這是最基本的方法。佛羅里達、俄亥俄、賓夕法尼亞州是最重要的三個大票搖擺州，此外還有若干小搖擺州。這些州的態度和選擇會決定最后的走勢。我們分析，如果賓夕法尼亞州投給希拉里，但佛羅里達、俄亥俄州和大部分中小搖擺州投特朗普，特朗普還是有機會勝選。
有人說，特朗普當選是國際金融市場的“黑天鵝”事件。然而，我們認為特朗普其實并不那么“黑”，或者說，我們就身處在一個“黑天鵝群”中。筆者在此前的文章中已經說明，特朗普的勢起，符合美國民眾對戰略收縮（對外政策）和回歸本土（國內政策）的期待，符合互聯網尤其是移動互聯網時代的特征。筆者還認為，從選民支持面看，特朗普將在注冊選民超兩億的選舉中收獲“邊緣人群”的支持，而這些“邊緣人群”恰恰構成了“黑天鵝群”的基本面。
另外，經過計算，我們認為，本次美國大選還有可能出現小概率的“超黑天鵝”事件，兩位候選人在選舉人票中269:269打平的情況。在假定佛、俄兩州投給特朗普、賓州投給希拉里的前提下，我們計算出有至少9種“打平”組合的，包括但不限于：亞利桑那州投給希拉里、其余中小搖擺州支持特朗普；緬因州+威斯康星州投給希拉里、其余中小搖擺州支持特朗普；緬因州+新罕布什爾州+艾奧瓦/內華達/猶他州投給希拉里、其余中小搖擺州支持特朗普；內布拉斯加州+艾奧瓦/內華達/猶他州投給希拉里、其余中小搖擺州支持特朗普等。這些可能性并非不存在。
根據規定，提名人需要獲得至少270張選舉人票，才能當選第45任美國總統。而若是勢均力敵的269票，彼時美國將展開候選人之間的“加時賽”。而選舉人中的眾議員到底投給誰，是根據本州的選票，還是自身黨派，還是完全個人的自主意愿，每個州的眾議員如何決定投票，這些都是問題。此外，在此情況下，選舉人并不一定根據本州選民的選票進行投票，因為只有大約一半的州有此明確規定，其他州均為慣例。而慣例是用來被打破的——此次大選已經打破了很多慣例了。
因為這種情況歷史上尚未有過先例，因此充滿了不確定性和不可預測性。而最重要的是，這意味著美國政治將出現兩個月的“真空期”——從11月8日一直到選舉人投票日再一直延宕到明年1月。
本次大選是美國有史以來參與人數最多、懸念最強、最撲朔迷離的一次。前文所述“邊緣人群”是其中重要的變量。因此，“黑天鵝群”和“超黑天鵝”是可能出現的。特朗普勝選、平局這些都應該在市場主體的預測視野之內。