張敬偉察哈爾學會研究員，中國人民大學重陽金融研究院客座研究員

美股上周五暴跌逾2%，本周一美股早盤暫小跌。歐股上周五跌幅只及美股一半，本周一有所補跌，目前英股暫跌1.4%，法股跌1.68%，德股跌1.71%。亞太股市周一大幅收挫，日股跌1.73%，韓股跌2.28%，中國香港股市跌3.36%。

美歐到亞太股市的這輪普跌，在于全球股市換上了美國焦慮癥。一方面，雖然美國8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不達預期，但是美聯(lián)儲官員接二連三表現(xiàn)出強硬姿態(tài)，似乎美聯(lián)儲加息在弦上。但市場預期的9月份加息概率只有34%，年底加息概率也只有50%。可見，美聯(lián)儲官員——尤其是鷹派鼓噪是一回事，但是加不加息是另一回事。何況，9月份議息會議是在本月20-21日，加不加息還要看美國8月份的零售銷售數(shù)據(jù)，以及本周五公布的8月CPI數(shù)據(jù)等。

全球股市發(fā)生普跌，突顯全球市場對美聯(lián)儲加息的不確定性充滿焦慮。這一焦慮，也折射了全球經(jīng)濟的脆弱現(xiàn)實。股市是市場的晴雨表，全球股市先后陷入疲態(tài)，也提醒后危機時代的全球經(jīng)濟治理，需要穩(wěn)定預期。作為全球第一大經(jīng)濟體，帶給全球的復蘇愿景和希望，正在一點點地被美聯(lián)儲一再的加息預期成空而銷蝕殆盡。年內還有3次議息會議，不管美聯(lián)儲有何立場，做出何種決定，還會引發(fā)全球市場的三次震蕩。

全球股市波動，也可以說是條件反射式的應激反應。對于治理者而言，股市波動也許只是提醒，但是對投資者和市場分析家們而言，可是影響市場前景和信心的大事。如果治理者沒有足夠的重視，來自股市的漩渦可能會致實體經(jīng)濟傷筋動骨的變化。去年中國股市過山車式的震蕩，就從股市動蕩傳導為匯市紊亂，牽涉了監(jiān)管層太多的精力。股市沉疴，帶來的監(jiān)管難題，以及對經(jīng)濟治理的負面影響，一直到今年才穩(wěn)定下來。股市穩(wěn)定，監(jiān)管到位，供給側改革才能有序推進，才能通過可控制的市場化保持匯市穩(wěn)定。

中國股市、匯市也影響了美聯(lián)儲加息預期。去年年中的股市動蕩和8.11匯改推遲了美聯(lián)儲加息，去年年底的美聯(lián)儲加息又引發(fā)了中國股市匯市新一輪的波動。年內美聯(lián)儲加息預期變得謹慎，中國因素是關鍵。更大的影響是，美聯(lián)儲開始對全球市場變得投鼠忌器。中國因素之后是英國脫歐，英國脫歐之后也許是其他的黑天鵝因素——市場的外在因素讓美聯(lián)儲焦慮，美國內因的經(jīng)濟復蘇乏力，則是制約美聯(lián)儲加息預期的關鍵。

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不達預期，讓美聯(lián)儲難以下定決心加息。現(xiàn)實卻是，雖然美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不那么好看，但是美國經(jīng)濟也沒有重陷危機泥潭，而是維持相對平庸的復蘇態(tài)勢。在此情勢下，美聯(lián)儲內部有了爭議——鴿派要等美國經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)定的復蘇之后再行加息，這樣就可避免外部市場因素的負面?zhèn)鲗А５曲椗烧J為美聯(lián)儲加息過于謹慎和遲緩，影響了全球市場對美國經(jīng)濟的信心，不僅無益于美國經(jīng)濟的復蘇，而且會讓全球市場充滿更大的不確定性。

全球股市的動蕩，與其說是美聯(lián)儲加息預期的不確定性帶來，還不如說是美聯(lián)儲內部的爭吵不休所致。

股市反應，是非理性的，年內美聯(lián)儲3次議息會議，如果持續(xù)內部的爭吵，市場還會繼續(xù)患上美國焦慮癥，從而引發(fā)動蕩不安。值得一提的是，美國帶給全球市場的焦慮性因素，不僅僅只有美聯(lián)儲內部的爭吵和加息預期不確定性，還包括了美國政治的風險因素。譬如，美國當?shù)貢r間9月11日，在華盛頓五角大樓舉行的紀念活動中，美國民主黨總統(tǒng)候選人希拉里·克林頓因身體不適提前離場，也引起市場一片喧囂。有輿論甚至調侃為“希拉里腳一抖，全球股市往下走”。事后，希拉里對隱瞞自己身體狀況還做出了道歉。

更有趣的現(xiàn)象是，在特朗普和希拉里的大選對決中，墨西哥貨幣比索和特朗普的民意支持率漲跌形成了“反效應”——特朗普民意支持降低，墨西哥比索升值；反之，墨西哥比索則貶值。是特朗普贏得大位，還是希拉里入主白宮，11月初就見分曉。在此之前，特朗普的反全球化立場會造成全球市場焦慮，美聯(lián)儲加息的概率也不高。美國選出下屆總統(tǒng)，如果是特朗普，對全球市場帶來的沖擊會更加難以預估，若是希拉里當政全球市場才有可能企穩(wěn)。

美聯(lián)儲和美國大選的不確定性，是全球市場焦慮動蕩的主因。