|
|
余豐慧中國網時事評論員
央行2016年8月14日數據顯示，7月央行口徑外匯占款單月下降1905.08億元至23.44萬億元人民幣，這是央行口徑外匯占款連續9個月出現環比下降。
今年6月，央行口徑外匯占款減少了977.27億元，相比之下，7月央行口徑外匯占款降幅增長接近一倍。表面人民幣貶值壓力仍然很大，預期仍然很高，從而表明目前仍存在一定的資本外流壓力，或者說資本外流趨勢沒有根本性改變。
值得注意的是，與外匯儲備相關性很大的外匯占款在7月份的數據中出現了“算不住賬”的情況。基本原理是，央行口徑的外儲增加，央行口徑的外匯占款必將同步增加，反之亦然。而7月份央行口徑外匯占款減少1905.08億元，而7月份外匯儲備余額為32010.5億美元，環比6月規模微降41.05億美元，折合人民幣僅為270.93億元。與7月外匯占款減少額度相差1634.15億元。相差額度如此之大，只有央行知道底細。無論如何，從嚴格的央行口徑上不應該差額懸殊過大。
從央行口徑來說，外匯占款減少是外儲下降引發的。這種下降包括外資流出國境的外儲、中資企業海外投資使用的外匯、居民出境探親留學創業投資兌換的外匯以及境內企業居民預期人民幣升值而兌換外匯握在手中的情況。如果從央行儲備角度看，這些都應該計算在資本外流數據之中。
央行口徑外匯占款連續9個月下降，并且7月降幅大幅度擴大，首先說明市場對人民幣貶值預期仍比較強烈。在這種心理預期下，拋棄人民幣，手握美元等外匯資產的行為會加劇。這給資本外流，進而外匯儲備下降帶來了較大的助推作用。
其次，說明資本外流出走意愿仍然強烈。在5月份外儲微弱增加與6月份外儲微弱下降前提下，一些分析樂觀認為中國資本外流得到了遏制或者趨緩了。從7月外匯占款較大幅度下降看，這種觀點是無端猜測而已。中國資本外流壓力沒有減輕，未來資本外流仍相當嚴重。特別是外資撤離與民資出走或更加嚴重。2016年1-7月份，民間固定資產投資191495億元，同比名義增長2.1%，增速比1-6月份回落0.7個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資（不含農戶）的比重為61.4%，比去年同期降低3.6個百分點。其中7月民間投資增速為-1.2%，是今年以來第二次負增長。不排除出走海外是民資下降的因素之一。
遏制資本外流必須多策并舉。從宏觀上看，必須要有一個穩定寬松、符合市場化規律、透明高效穩定的行政法制環境。這是留住資本的最主要因素。同時，保持經濟平穩增長，創造更多投資機會，是拴住資本之心的前提條件。從微觀上看，人民幣必須保持穩定，防止較大幅度的貶值，最好消除投資者的貶值預期。
外匯占款降幅擴大給貨幣政策提出了新挑戰。外匯占款降低是變相收回流通中的貨幣。如果8月份外匯占款繼續大降，央行就有降低存款準備金率的必要了。最起碼加大逆回購操作。當然，還要視流通中的貨幣余缺、緊松而定的。