自1988年設(shè)立熔斷機(jī)制以來，美國股市至今共發(fā)生5次熔斷，其中4次接連發(fā)生在今年3月份。一度被特朗普政府視為任內(nèi)亮點(diǎn)的美國股市，如今面對(duì)肆虐疫情而“跌跌不休”，看似偶然實(shí)為必然，暴露出短期內(nèi)難以解決的四大矛盾。

一是疫情恐慌與市場信心的矛盾。美股前所未有的四次熔斷都出現(xiàn)在新冠肺炎疫情期間，疫情因此成為一個(gè)不容忽視的觸發(fā)因素。股市是最重要、最敏感的“市場信心晴雨表”，受預(yù)期影響很大，市場避險(xiǎn)本能之下股市下跌并不意外，民眾擔(dān)憂恐慌情緒也必然會(huì)反映到股市上。道瓊斯指數(shù)在盤中更是多次低于本屆政府上任之初的水平，美國媒體認(rèn)為“這些年來政府經(jīng)常吹噓的道指全部漲幅幾乎被抹殺殆盡”。美國疫情控制不到位的話，市場還是會(huì)不穩(wěn)定并且將繼續(xù)下行。因此，美國要想“救市”，首先必須控制住疫情。

二是政府應(yīng)對(duì)與市場反應(yīng)的矛盾。疫情本身并非美股熔斷、經(jīng)濟(jì)衰退的根源，美國政府應(yīng)對(duì)不力才是禍根所在。美國政府反應(yīng)遲緩、處置不力導(dǎo)致疫情在境內(nèi)快速蔓延并引發(fā)投資者恐慌、普通民眾悲觀，這是當(dāng)前國際輿論包括美國輿論的一致共識(shí)。美股今年首次熔斷后，美國政府不負(fù)責(zé)、不擔(dān)當(dāng)?shù)膽B(tài)度和形象令市場繼續(xù)下挫，各種言行不一加劇市場憂慮，三次道指熔斷隨之而來，世界輿論更是不買賬。美股大幅下跌之時(shí)，美國總統(tǒng)指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)“行動(dòng)遲緩”“降息太少”，前后發(fā)表多篇推特文章一再要求美聯(lián)儲(chǔ)降息，試圖將責(zé)任推卸給美聯(lián)儲(chǔ)。但事實(shí)卻是，美聯(lián)儲(chǔ)3日緊急降息50個(gè)基點(diǎn)后市場依然下跌，反映出人們擔(dān)心疫情正在加劇美國及全球經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)。美國《華爾街日?qǐng)?bào)》直言，美聯(lián)儲(chǔ)通常只在經(jīng)濟(jì)前景急劇惡化時(shí)才會(huì)這么做。最近由于油價(jià)大跌，金融市場的確進(jìn)入2008年以來最動(dòng)蕩的時(shí)期。總體看，股市接連熔斷背后凸顯的是市場對(duì)美國政府的不信任。而美國政府非但沒有及時(shí)反省、加緊補(bǔ)救，反而想著法子各種“花式甩鍋”。

三是經(jīng)濟(jì)周期與市場逐利的矛盾。美國正處于有記錄以來最長的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，全球債務(wù)堆積、信貸質(zhì)量下降，數(shù)十年的低利率將資產(chǎn)價(jià)格推至不可持續(xù)的水平。高度依賴服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更是令美國在面對(duì)疫情沖擊時(shí)不堪一擊，在分析“為何新冠肺炎疫情對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的威脅比對(duì)中國嚴(yán)重”時(shí)，美國《紐約時(shí)報(bào)》指出美國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的主要?jiǎng)幽転橄M(fèi)，疫情正好使美國失去消費(fèi)動(dòng)能，因而造成經(jīng)濟(jì)的崩潰。在國外專家看來，美國整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期到頭、政府追逐短期資本市場利益等等，一系列因素疊加都在發(fā)揮作用，疫情只不過給了美國股市一個(gè)“下坡”的理由，重小利而無大局令美國一步一步走到今天。由美股崩盤引發(fā)的美國系統(tǒng)性流動(dòng)危機(jī)、美國經(jīng)濟(jì)“深度衰退”乃至沖擊世界經(jīng)濟(jì)，才是需要關(guān)注的更深層問題。美股熔斷是多重因素對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成復(fù)合沖擊的結(jié)果，疫情只是令美國市場中本就根深蒂固的問題浮出水面。

四是全球波動(dòng)與市場泡沫的矛盾。此輪密集熔斷既是美國股市泡沫積累的必然結(jié)果，同時(shí)也意味美國股市泡沫被戳破，多家投資機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為美股過去幾年的持續(xù)上漲從長期來看本就不可持續(xù)。海外疫情擴(kuò)散，疊加原油大跌打擊投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、全球大宗商品市場行情暴跌，新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融的沖擊日益顯現(xiàn)?？梢?，這背后并不單單只是美股的問題，實(shí)際上也是“全球金融市場資產(chǎn)大洗牌”和“疫情經(jīng)濟(jì)危機(jī)大考驗(yàn)”，是全世界都必須面臨的難題。未來無論是油價(jià)還是資本市場，關(guān)鍵在于各國對(duì)于疫情的防控程度。韓國《朝鮮日?qǐng)?bào)》社論文章指出，為了不讓金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)在未來數(shù)月崩潰，各國都必須全力以赴。當(dāng)下，要大大降低大流行病對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，各國就要采取國際協(xié)調(diào)的應(yīng)對(duì)政策，避免出現(xiàn)一連串災(zāi)難性連鎖反應(yīng)甚至全球性經(jīng)濟(jì)衰退。特別是疫情經(jīng)濟(jì)影響日益外顯之時(shí)，鍋甩給誰都于事無補(bǔ)，正視問題、解決問題，才是應(yīng)有的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。（當(dāng)代中國與世界研究院 孫明、王巖）