董少鵬證券日報常務副總編輯，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員

北京時間3月16日晚21:30（美東時間3月16日早9：30），美國股市開盤即觸發熔斷，道瓊斯指數收盤20188.52點，下跌2997.10點，跌幅為12.93%。這是3月6日以來，6個交易日內出現第三次熔斷，書寫了空前紀錄。

這說明，盡管美聯儲3月15日將利率目標區間下調至0至0.25%，同時宣布購買總計約7000億美元的國債和抵押擔保證券，有助于緩解流動性不足，但由于特朗普政府對美國經濟存在重大認識偏差，僅靠“工具化”的政策安排不能化解累積已久的經濟危機。

自2月12日道瓊斯指數創出歷史性峰點后，華爾街恐慌性情緒就開始蔓延。但美聯儲并不急于降息，而是等到3月3日股市從峰點跌了12%之后，才羞答答降了50個基點。這樣做，相當于告訴投資者，美聯儲和美國政府不準備出臺大力度的穩定市場計劃。

在疫情蔓延和股市持續下跌雙重壓力下，經過12天的煎熬，美聯儲和特朗普政府似乎想清楚了，索性上演“裸降息”這一幕。大家都知道，去年以來，特朗普為了維持股市“大好局面”，多次施壓美聯儲。現在，他對于利息水平是滿意了，但這恰恰是這種線性思維是重大隱患。回顧“后金融危機時段”美聯儲的利率政策路徑可知，其在2017年和2018年加息提速，塑造所謂的“加息通道”，本來就太過草率。美國經濟并沒有到需要加息抑制的程度。現在一下子退回到原點，只是還原了應該還原的，并不能從根本上解決結構性難題。

從上個世紀八十年代到本世紀初，美國經濟繁榮與華爾街活力迸發相輔相成、相得益彰，全球經濟學界是持續地為“美國模式”大唱了二十多年“英雄贊歌”的。但是，不少經濟學家沒有注意到或者不希望看到，到了2000年前后，全球經濟的格局發生了重大改變，即新興經濟體迅速壯大并形成獨立的能動性，推動著全球經濟合作體系加快變革。美國等發達國家如果不順應變革，就會阻滯自身發展。

2008年美國次貸危機以來，全球經濟合作體系的變革忽冷忽熱，并不順利。2017年特朗普上任后，十分重視美國內部的結構性矛盾，但其藥方多數都開錯了，包括強行掀起損人不利己的對外貿易戰。

美國在2008年金融危機前的快速發展，得益于經濟全球化，也塑造了華爾街全球金融的領導者地位。而華爾街獨特領導者地位的形成，一是憑借其開放的市場規則，二是依賴其全球化的產業支撐，三是用足了美元作為全球儲備貨幣的功能。美國解決結構性矛盾，華爾街繼續發揮作用，就應該真誠對待全球伙伴，否則，就會蠶食、破壞自己過去積累的信用，走向不歸路。

美聯儲“裸降息”將帶來流動性適度寬松，但不能阻止近期美國股市下跌的趨勢，預計特朗普上任以來的股市漲幅都將失去，在此基礎上尋找到一個平衡點，預計會在19000點左右初步企穩。如果美方對全球貿易伙伴采取合作和開放態度，并且拿出具體舉措。大型跨國投資者會逐步改變對美國經濟前景的判斷，修復經濟結構調整的信心。否則，美國股市將繼續震蕩一個時期。

中國央行不必跟隨美聯儲降息政策，而應采取穩定利率的措施。這是因為，美元放水的外溢效應將傳遞到中國市場，客觀上增加中國境內的流動性。中國應運用好這一時機，改善營商環境，推動更多高質量投資活動和貿易活動，加快新動能釋放，促進新產業的發展。中國股市大體可以保持穩定，待美國股市下跌到位后再確定下一步方向。

（責任編輯：唐華）（觀點中國）