2017年國內溫泉旅游接待人次將達到2.2億，2017-2021年年均復合增長率約為18.19%，但國內溫泉企業經營狀況堪憂。

近日，意欲轉型體育的國旅聯合重組被否，這家曾以溫泉為主業、陷入業績虧損泥淖的企業，或可反映出國內溫泉企業目前的尷尬境地。包括“溫泉概念第一股”古兜控股在內，多家上市溫泉企業的業績均難言理想。同質化競爭、盈利模式單一等，令溫泉企業不得不尋求轉型。在業內人士看來，核心仍然在于運營。

國旅聯合轉型受阻，旗下湯山溫泉降價出售

近日，國旅聯合發布公告，宣布重大資產重組未獲得證監會批準。此前，國旅聯合出售主營業務湯山溫泉，并收購度勢體育轉型體育娛樂。然而，這家溫泉企業脫手主營業務后，轉型之路卻遭當頭一棒。

據了解，湯山溫泉旗下的頤尚溫泉酒店為長三角地區著名溫泉景區（酒店）之一，同時也在國內溫泉行業享有較高聲譽。據《2016年中國溫泉旅游白皮書》顯示，南京湯山頤尚溫泉在2016年國內十大熱門溫泉景區中排名第四。然而，湯山溫泉的實際運營卻長期處于不堪重負的狀態。

對于出售原因，公司方面稱，系由于近年來湯山溫泉所在地區的溫泉酒店市場競爭激烈，以及債務負擔較重等因素所致。據了解，湯山溫泉實現的營業收入過低，營業毛利不能覆蓋包括銷售費用、管理費用及財務費用在內的期間費用，主營業務持續虧損。

數據顯示，2015年、2016年和2017年上半年，湯山溫泉扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為-2816.33萬元、-2583.68萬元和-1868.05萬元。2016年，湯山溫泉占國旅聯合負債總額的72.55%。在此背景下，國旅聯合希望通過出售相關資產，降低公司經營風險，增強經營盈利能力。

然而，湯山溫泉出售一事并不順利。在經過3次掛牌信息發布，2次降價后，湯山溫泉才最終以2.99億元的價格成交，而其最初掛牌價格為3.9億元。

盈利模式單一，多地半數溫泉企業虧損

眼下又是溫泉旅游旺季。據前瞻產業研究院數據，2017年國內溫泉旅游接待人次將達到2.2億，2017-2021年年均復合增長率約為18.19%。盡管前景廣闊，但從國旅聯合寧可折價出售溫泉也要謀求轉型一事，或可反映出國內溫泉企業目前的尷尬境地。

在已披露相關數據的企業中，唐風溫泉2014年、2015年和2016年1-5月營業收入分別為5191.66萬元、5073.29萬元、2461.20萬元；凈利潤分別為-204.31萬元、-777.49萬元、47.01萬元。白鹿溫泉2016年營收同比下滑9.23%至1.06億元，凈虧損4784.8萬元。中國“溫泉概念第一股”古兜控股2016年營收1.85億元，同比下滑8.5%，凈虧損4660萬元。更有報道稱，湖北、陜西等地有超過半數的溫泉企業虧損。

“對于溫泉產品來說，實際經營和產品營銷等渠道過于狹窄、運營成本高企等因素有關，所以會造成類似負債規模大，而營業收入增長緩慢等問題。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示。

國旅聯合方面表示，溫泉旅游具有明顯的季節性，淡季游客不足，導致度假區工作人員富余、設備長期空載運行、溫泉資源浪費較多。由于溫泉旅游市場區域性特征明顯，客源多集中于4小時交通半徑內的周邊城鎮群，因而出游高峰集中于周末和節假日，進一步加劇了這一問題。有相關從業者明確表示，“周一到周五虧損”，但為滿足周末客流，不得不招聘固定服務人員，進而抬高人力成本。

此外，同質化競爭嚴重、盈利模式單一、投資回報周期長等問題，都是令溫泉企業經營承壓的重要原因。2014-2016年間，天目湖御水溫泉收入持續下滑。天目湖對此解釋稱，主要原因是該地區溫泉競爭產品的不斷增加，令溫泉消費人次出現下降。

溫泉背后缺乏多元度假理念

從天目湖的數據來看，目前溫泉收入構成中依然以門票收入為主要來源。溫泉二次消費收入和商品銷售收入，分別占天目湖溫泉總收入的19%和7.7%。

有分析指出，目前溫泉資源已經從稀缺型資源向常規型資源轉化，光靠溫泉簡單轉化的初級溫泉泡浴產品，已經很難承擔起項目核心競爭力角色，單純以溫泉作為引擎很難帶動大盤開發。一些期望值過高而開發手法簡單的溫泉產品，很可能會從開發建成之日起就陷入經營危機。

但就目前來看，國內溫泉企業要實現多元化發展仍有很長的路要走。以古兜控股為代表的溫泉企業，開始走上“溫泉+地產”模式。但這種在旅游行業內部已踐行多年的模式，仍不能保證成為溫泉企業穩定的收入來源。

據古兜控股2016年年報顯示，該公司報告期內營收下滑8.5%，原因在于旅游物業開發產生的收入大幅下滑27.4%，以至于在一定程度上抵消了溫泉度假村和酒店收入的增長。觀察年報后不難發現，古兜控股物業開發收入的大幅下滑，與其公寓竣工、交付的周期息息相關。物業何時竣工、何時交付，直接影響了古兜控股的有關收入，進而影響到整體的業績表現。

“從此類地產模式來說，業務協同效應其實是沒有發揮出來。一般來說，類似商業中心和住宅項目，可以較好地有協同效應。但類似溫泉的度假概念，在發揮協同方面是有一定的先天劣勢的。所以后續開發上，溫泉概念背后還需要培育一些購物、度假、文化等概念。”嚴躍進表示。

“溫泉+”不等于讓位房地產

隨著溫泉旅游開發日益同質化而導致的企業經濟效益低、生命周期短等弊端，目前“溫泉+”概念也被提上日程。2018年溫泉大會中，提出未來“溫泉+”將成為溫泉產業體系升級擴容的新動力，積極推動溫泉體育、溫泉科技、溫泉地產等新業態新產品的競相發展。

在此背景下，如何圍繞溫泉開發出更多的衍生價值以及產品內涵便成為各企業需要努力的目標。去年11月，古兜控股與中大創投集團達成合作，中國首只溫泉產業投資基金成立。據了解，基金的成立是為聯動溫泉產業上下游資源的整合及投資溫泉產業鏈，專注溫泉及相關產業項目，及產品創新、產品升級改造等投資。

“溫泉開發如果為地產等因素讓位，那么后續的經營就會存在短板。企業應該思考的是如何更好地開發溫泉，讓溫泉發揮更多的經營性收益，更多地回歸到溫泉的經營思路上來。”一名業內人士表示。

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