三季度滬深兩地主要股指股均震蕩上行，市場交投活躍，量價齊升，但券商股走勢明顯跑輸大盤。不過，隨著三季報開始披露，券商股業績環比將出現明顯改善，估值水平有望提升。

數據顯示，9月滬深300指數收于3837點，較年初累計漲幅15.90%。創業板指收1867點，較年初累計跌幅4.85%。但券商指數9月收于8618點，較年初累計漲幅4.51%，跑輸大盤11個百分點。

成交量穩步放大

機構認為，前三季度券商板塊與指數表現存在較大分化，但在央行定向降準、四季度流動性改善的背景下，疊加A股交投日趨活躍，券商基本面有望繼續向好，估值水平具有提升空間。另一方面，三季度A股行情明顯改善，成交量放大，兩融余額水漲船高，IPO發行規模保持擴張，在此背景下，券商三季度的盈利水平環比會明顯提升。

A股三季度成交量穩步放大，券商經紀業務明顯受益。數據顯示，滬深兩市月日均交易額已連續四月增長。其中，9月A股交易額為11.4萬億元，同比上升40%；9月日均交易額5450億元，環比上升6.8%，同比上升33%。

業績已明顯改善

投行業務和資本中介業務依然是券商業績改善的驅動力。

一方面，IPO發現規模保持高速擴張局面，9月IPO首發共37家，與上月持平，首發募集資金186億元，環比增10.61%，同比增23.60%。另一方面，9月底，滬深兩市合計兩融余額已逼近萬億水平，較上月末環比增2.44%，同比增11%，并且實現了連續四個月上升，而6月初時僅為8500億。

數據顯示，前三季度A股IPO數計351家，已經接近去年同期首發家數（126家）的三倍，累計首發募集資金1758億元，同比增長129%。

受上述多方因素影響，券商業績已經明顯改善。西部證券12日晚披露的財務信息顯示，公司母公司9月份營收為3.57億元，環比增長119%；凈利為1.46億元，環比增長230%。中國銀行同日披露的數據顯示，9月，中國銀河實現營收約9.42億元，同比增加6.73%；凈利潤3.65億元，同比增加26.43%。市場普遍看好，三季度券商股財報。

行業盈利水平有望繼續改善

海通證券首席策略分析師荀玉根指出，四季度券商行業盈利水平有望繼續改善，重點關注滯漲、低估、低配的券商股。一方面，目前券商股估值較低，攻守兼備，其中龍頭中信證券、國泰君安PB水平低至1.4、1.5倍；另一方面，公募基金中報重倉股中券商股占比還不到1%，較A股自由流通市值占比低配了近4個百分點。從歷史經驗來看，券商股在牛市中是領頭羊，但在震蕩市中往往在反彈行情后半程發力，其中四季度是券商行情的重要時點。

分析認為，目前大型券商的估值水平仍處于歷史較低水平，同時證金公司上半年持續增持券商股也給市場信心。

從中報情況來看，海通證券、西南證券、東吳證券、國金證券、光大證券，證金公司對這5家上市券商均實施了增持，其中證金對海通證券、西南證券、東吳證券、光大證券4只券商股增持股份比例均上升至4.99%，距離舉牌線僅一步之遙。具體來看，證金公司二季度末持有海通證券5.74億股，成為公司第二大股東；證金公司二季度增持東吳證券8062萬股，持股比例由一季末的2.3%上升至二季末的4.99%，成為該公司第二大股東。

東吳證券非銀金融行業首席分析師丁文韜表示，當前時點下，在股指持續突破、成交顯著回暖、兩融重回近萬億的趨勢下，券商股盈利水平明顯提升，行情蓄勢待發。

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