上漲生產資料走高帶動PPI超預期反彈

國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示，9月份，從同比看，PPI繼續上漲，漲幅比上月擴大0.6個百分點；從環比看，PPI漲幅比上月擴大0.1個百分點，主要受生產資料價格上漲影響。

9月，生產資料價格同比上漲9.1%，漲幅比上月擴大了0.8個百分點，生活資料價格上漲0.7%，漲幅比上月擴大了0.2個百分點。在生產資料中，采掘工業比上月有所放緩，而原材料工業和加工工業價格同比漲幅均比上月擴大0.9個百分點。周景彤表示，PPI漲幅擴大，既與去產能大背景下前期煤炭、鋼鐵和有色等能源原材料價格上漲有關，也有9月以來全國掀起的環保“風暴”使得化工、造紙、建材等價格明顯上漲的“功勞”。其中有色、鋼鐵、煤炭同比漲幅分別比上月加快了3.3、1.2和0.1個百分點，木材及紙漿、化工原料、建筑材料價格分別比上月加快了2、1.3和0.5百分點。

溫彬認為，9月PPI同比是“超預期反彈”，其中生產資料價格上漲較快而生活資料價格相對穩定。這表明供給側去產能和環保檢查從嚴對上游產品漲價仍然提供支撐，而終端需求平穩使原材料價格上漲向下游傳導受阻。

在黃文濤看來，PPI同比漲幅6.9個百分點中，煤炭、油氣采選與加工、金屬（包括黑色與有色）采選與加工等七個行業合計拉動PPI約4.0個百分點，而其他行業僅為2.9個百分點。考慮到9月高爐開工率下滑較明顯，環保限產對金屬冶煉生產及產品價格的影響仍不容忽視。

連平表示，價格漲勢可能逐漸從上游向中游傳遞，是目前促進PPI漲幅擴大的重要原因。PPI漲勢超出市場預期，表明需求并未走弱。結合制造業PMI上升、主要工業初級產品進口大幅增長、企業利潤改善等綜合判斷，當前經濟運行有望保持平穩。在PPI上漲的帶動下，企業生產積極性得以提升。

展望未來物價不會大幅上漲

多位專家表示，年內物價不會大幅上升，全年CPI上漲或可控制在2%以內，四季度PPI可能在6%之上。

溫彬表示，今年國慶和中秋節期間消費需求旺盛，預計10月份CPI環比繼續上行，但考慮去年四季度基數效應，全年CPI上漲可控制在2%以內，貨幣政策將繼續保持穩健中性。

黃文濤則表示，盡管PPI有所加速，但下游需求相對較弱和人力成本比重的提高都可能阻礙PPI向CPI的充分傳導，因此維持年內物價高飛不易的判斷。

連平也表示，由于第四季度CPI翹尾因素明顯低于前三季度，在不出現大的外部因素沖擊的情況下，CPI漲幅不會大幅上升。由于當前食品價格同比依然為負，如果恢復性上漲，則會短期影響物價波動。而PPI方面，隨著去產能工作持續推進，環保限產力度加大，供給收縮對工業產品價格形成支撐。由于大宗商品價格難以繼續大幅上升、翹尾因素走弱，PPI不會持續大幅攀升。綜合判斷，四季度PPI可能在6%之上，全年PPI平均漲幅約6.4%左右。

周景彤表示，未來需關注兩方面的問題。一是9月CPI回落主要是由季節性的食品價格變化引起，而反映經濟結構性的、中長期因素的、與人口紅利衰減勞動力成本上漲密切相關的服務價格不僅沒有下降，反而還在上漲很可能是“假摔”，真實物價漲幅并未放緩。二是當去產能遇到“環保風暴”，即使不考慮宏觀經濟環境變化的影響，也要對未來PPI和PPIRM的上漲進而推高通脹保持警惕，近期一些領域已經出現了這種苗頭。

對于10月份的物價走勢，東方金誠研究發展部副總經理王青表示，10月CPI將維持平穩運行狀態，PPI增速或將有所回落。高頻數據顯示，10月以來農產品價格漲勢弱化，且伴隨上年基數有所抬升，10月CPI同比漲幅預計將小幅回落至1.5%。PPI方面，10月我國部分地區將正式啟動采暖期限產，“三黑一色”產品需求端受到制約，加之上年同期工業品價格基數抬高，前期帶動PPI大幅走高的核心動力將自10月起趨于放緩，預計10月PPI同比漲幅將在6.0%左右。隨著上年高基數效應在未來幾個月愈加顯現，年底PPI同比有望回落至3.5%左右。由此，PPI逐步向CPI靠攏或將成為未來一段時期物價運行的基本態勢。

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