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中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月12日訊（記者王文舉） 10月底恒大文化擬退市的消息吸引了新三板市場(chǎng)目光，且不論其退市背后的有沒(méi)有許家印的資本運(yùn)作目的，恒大文化掛牌將近一年的時(shí)間無(wú)交易、無(wú)融資的現(xiàn)象更加值得深思，并有券商發(fā)現(xiàn)新三板上與之類似的“大塊頭”并不算少。
除此之外，從2015年開(kāi)始，隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量增加，摘牌企業(yè)也逐漸出現(xiàn)，一部分企業(yè)去了A股，還有一部分被其他公司收購(gòu)，進(jìn)入2016年籌備IPO、被收購(gòu)企業(yè)數(shù)量增多，退市企業(yè)也在增多。
但值得注意的是，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)并非是新三板留不住這些“大塊頭”或者優(yōu)質(zhì)公司，因?yàn)樵谶@些企業(yè)退市同時(shí)還有更多的企業(yè)在新三板掛牌，為了讓市場(chǎng)更加完善，10月21日股轉(zhuǎn)公司還公布了退市細(xì)則意見(jiàn)稿，掛牌企業(yè)也在逐步“流動(dòng)”起來(lái)。
中國(guó)網(wǎng)新三板認(rèn)為，通過(guò)這樣的流動(dòng)，讓更多適合、適應(yīng)新三板的企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)并留下，或許正是新三板市場(chǎng)發(fā)展的重要目的，讓中小企業(yè)借助新三板不斷壯大，也能更好的助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。
“大塊頭”摘牌無(wú)礙新三板前景
對(duì)于恒大文化的離開(kāi)券商給出了更深入的分析。聯(lián)訊證券此前發(fā)布研報(bào)稱，恒大文化于去年12月4日掛牌新三板,掛牌不久后,恒大文化就拋出了一份定增方案,計(jì)劃融資不超過(guò)15億,用于拓展公司業(yè)務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。但是,該融資案最終并沒(méi)有完成,這也給恒大文化的新三板之旅蒙上了不小的陰影。二級(jí)市場(chǎng)上,掛牌至今近一年時(shí)間,恒大文化也沒(méi)有過(guò)任何成交記錄。
因此，聯(lián)訊證券認(rèn)為，恒大文化退市之意出乎意料,又有一定的必然性。因?yàn)槠鋻炫菩氯宀](méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo),退市也是無(wú)奈之舉。
基于這樣的邏輯，聯(lián)訊證券稱，新三板市場(chǎng)還有一部分“類恒大”企業(yè),此類企業(yè)的特點(diǎn)是營(yíng)收規(guī)模較大,掛牌已有半年以上,但幾乎沒(méi)有過(guò)股票成交記錄,同時(shí)幾乎沒(méi)有過(guò)定增融資記錄。這類無(wú)法在新三板實(shí)現(xiàn)愿望的企業(yè)或許將效仿恒大文化,逐漸走上退市之路。
具體看，聯(lián)訊證券列出10家2015年?duì)I收25億元以上并存在上述情形的企業(yè)，按營(yíng)收從高到低分別是興達(dá)泡塑，永昌保險(xiǎn)、招金勵(lì)福、源耀生物、山東海運(yùn)、中谷股份、世貿(mào)通、金象賽瑞、商之都和順電股份。
盡管恒大文化決定退出新三板，上述這些“大塊頭”也可能有退出的一天，但這些公司一方面幾乎沒(méi)有交易，另一方面幾乎沒(méi)有融資，這樣的企業(yè)即便全部退出也不會(huì)對(duì)新三板市場(chǎng)的活躍性造成影響。
而對(duì)于新三板總股本的影響更加不值一提，市場(chǎng)規(guī)模在現(xiàn)階段仍將保持快速增長(zhǎng)。因?yàn)樾氯骞颈旧砭蛯?duì)中小企業(yè)有著強(qiáng)大的吸引力。正如中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)在“2016中國(guó)新三板發(fā)展論壇(秋季峰會(huì))”上所講，很多企業(yè)正因?yàn)閺男氯瀚@得融資才取得了更好的發(fā)展，新三板對(duì)中小企業(yè)有很強(qiáng)的親和力。
掛牌公司進(jìn)出有序更好助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
或許正是因?yàn)樾氯迨袌?chǎng)對(duì)中小企業(yè)的親和力，自從2015年新三板爆發(fā)以來(lái)，市場(chǎng)規(guī)模一直保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至11月8日新三板市場(chǎng)掛牌公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到9417家，并仍以每周數(shù)十家的速度增長(zhǎng)，突破萬(wàn)家近在眼前。
在市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)張過(guò)程中，眾多關(guān)心新三板市場(chǎng)的專業(yè)人士指出，沒(méi)有只進(jìn)不出的市場(chǎng)，各方也都在期待新三板制度不斷完善過(guò)程中，盡快推出退市政策。
全國(guó)股轉(zhuǎn)公司也一直重視新三板市場(chǎng)制度建設(shè)，在實(shí)施分層制度后，先對(duì)掛牌公司募集資金管理、使用等做出規(guī)范，又推出私募做市試點(diǎn)，隨后在10月21日發(fā)布掛牌公司終止掛牌意見(jiàn)稿，至此新三板正式開(kāi)啟退市機(jī)制。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)發(fā)布意見(jiàn)稿，包括總則、主動(dòng)終止掛牌、強(qiáng)制終止掛牌、投資者權(quán)益保護(hù)、監(jiān)管措施和違規(guī)處分、附則等內(nèi)容。在意見(jiàn)稿中，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)列出了11類強(qiáng)制終止掛牌的情形。
賀強(qiáng)在2016中國(guó)新三板發(fā)展論壇上說(shuō)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，大力發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，意義重大，發(fā)展新三板市場(chǎng)，解決中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題，有利于資金“脫虛向?qū)崱保苿?dòng)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而推動(dòng)中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展。
分析人士認(rèn)為，要更好的發(fā)揮新三板助力中小企業(yè)發(fā)展從而助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需要“合適的人做適合的事”，即要讓真正適合新三板并適應(yīng)新三板市場(chǎng)規(guī)則的企業(yè)進(jìn)來(lái)并留下，那些無(wú)法滿足條件或者體量太大的“大塊頭”應(yīng)該盡早離開(kāi)這個(gè)市場(chǎng)，這樣能更好的提高新三板市場(chǎng)運(yùn)行效率。
當(dāng)然從另一方面講，新三板仍是一個(gè)新生市場(chǎng)，正如國(guó)泰君安副總裁陰秀生在2016中國(guó)新三板發(fā)展論壇上所說(shuō)，新三板還是成長(zhǎng)中的“孩子”，要給這個(gè)市場(chǎng)足夠的時(shí)間，讓市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)，因?yàn)樾氯逭嬲龑?shí)實(shí)在在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小微企業(yè)解決融資問(wèn)題和規(guī)范發(fā)展問(wèn)題，它將為資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的建設(shè)做更多的貢獻(xiàn)。