養老基金是真正的長期資金 將影響市場投資行為
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????中國發展門戶網訊 2015年8月23日，國務院發布了《基本養老保險基金投資管理辦法》，宣布我國養老基金將正式進行市場化的投資運營，這是我國養老保險制度改革發展史上的一次重大突破。近日，人力資源和社會保障部社會保險基金監督司司長陳良、中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文、建設銀行養老金業務部總經理、建信養老金管理公司籌備組組長馮麗英就《辦法》的頒布將會給關系民生的養老帶來的變化和如何確保投資安全等問題進行了深入探討。
針對養老金“入市”這筆資金將如何影響我國資本市場的問題，鄭秉文做了解答。他說，短期來看，按照30%的比例來進行投資的話，大概只有6000、7000億，相對于資本市場幾十萬億來講，股災前是六十多萬億，股災后是四十幾萬億，是杯水車薪的，大約到1%或者2%左右。這個比例不是很大，它不可能救市也不可能有護市的作用，擔當國家的重任恐怕也沒有這個職能。短期來看是這樣的。
重要的是對資本市場的長期建設。如果基本養老基金作為一個制度能夠進入資本市場，對資本市場來說，這個利好是長期的，它是一次革命性的改革。為什么這么說呢？從國外經驗來看，主要有下面五個方面的利好。
第一，它會增加資本市場的長期資金。
眾所周知，長期資金在發達國家主要有三種：養老基金、保險資金、共同基金。這三個方面我國在后兩個方面，這幾年來還是做得不錯的。比如保險資金運用這么多年來，改革的力度非常大；共同基金這兩年發展也非常快，基金公司已經有100多家了，但是共同基金在中國還不能說是長期資金。
所以，在中國缺位的是養老基金，養老基金是真正的長期基金，但養老基金目前在中國的市場占比太小了。全國社保基金理事會1.5萬億，進入股市的最高比例是40%，這樣算是6000億。如果加上企業年金7000、8000億，乘上30%，那么是2200億、2300億左右，加在一起也就是八千幾百億。在股災之前67萬市值里大約是1.3%、1.4%左右，這個比例就太小了。這個比例可以說在全世界成熟的資本市場里是沒有的，成熟的資本市場里一般是30%—60%之間，我國是1%，這就太小了。
所以，長期資金的進入是非常重要的。長期資金它追求的是長期投資，這種資金的性質必然要帶來很多其他優質的資金進入資本市場，也就是說，基金的性質會得到很大的改善。
第二，投資者的性質，散戶和機構投資者的比例會發生變化。初期階段資本市場散戶居多，比如中國有80%、90%是散戶，百分之十幾、不到百分之二十是機構投資者。在發達國家恰恰相反，機構投資者占80%—90%左右，散戶是很少的。這樣的話，也就是說投資者的性質是非常重要的。如果機構投資者多，那么它的投資行為會有很大的變化。這會帶來對市場投資的影響。
對于散戶投資者來講，他追求的是短期收益，短期的獲利，它要尋找強轉股，尋找黑馬，他為了獲益，一有風吹草動就進去了，稍微有點風吹草動就出來了。這個行為叫做換手率比較高，在中國大概超過200%，在最高的時候超過了百分之幾百，這是個重要的特點。機構投資者不是這樣，機構投資者它追求的是長期投資，有一個資產的配置比例，這個配置比例是跟他的資金池追求目標是一致的，它有一個目標，或者是風險目標，或者是日期目標。
不管哪個目標，只要是兩個目標設定了一個，就不能輕易改變它的資產配置，不能說短期內一有什么消息，或者風吹草動，或者進去了，或者出來了，或者增倉了，或者減倉了，這種行為在機構投資者來說是不可能的。機構投資人有上百人的投研隊伍，投研隊伍對資產配置的選擇是非常嚴肅和謹慎的。尤其對于機構投資者來講，以后有大量的平衡基金，目標日期基金（生命周期基金），這些基金根據它的風險目標和目標日期的到來，他的資產比例是逐漸變化的，股票的比例是逐漸減少的，它是有公示的。
第三，養老基金是典型的可以投資生命周期基金。比如養老基金它30年、35年不能動用，在長達30年的時間里，它的股票比例在生命周期基金里的減少或增加，貨幣類、固收類資產比例是有配比公示的，不可能因為明天、后天或者這個月、上個月市場波動而進行換手。所以，換手率比較低，這將會改變市場的投資行為，
第四，將會改變市場的投資目標，只要機構投資者多了，長期資金多了，那么投資的取向就是看價值。這時候價值和風險就連在一起了；價值、風險和收益率也連在一起了，這樣使得整個投資者行為和市場理念就發生了根本性的變化。而不是散戶占主導，市場地位里看短期的投資回報，尋找短期的黑馬，尋找短期的強轉股。這樣市場就變化了，給市場帶來很好的引導作用。
第三條和第四條帶來的變化是市場投資行為的變化。
第五，關鍵的是結果。在這個市場條件下，市場波動性就比較小。由于換手率比較低，長期資金比較多，所以它就有了一個壓艙石，像個船一樣，暴風雨來了，船要飄搖，如果船里都有壓艙石放在最底線，這時候船就比較穩健，有點小風小浪就能扛過去，這能帶來一個非常好的市場結果。基本養老保險基金它相當于船的壓艙石，讓這個船非常穩健，小風小浪可以扛過去，這是基本養老基金進入資本市場對它五個方面的影響。