央行王宇分析下一步匯率市場化改革重點
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中國網/中國發展門戶網訊 （記者 王振紅 楊霄霄）中國人民銀行研究局副局長王宇近日在“國研智庫論壇”上，針對中國的貨幣政策走向和金融改革提出了自己的看法。
中國人民銀行研究局副局長王宇在國研智庫論壇上演講 中國網/中國發展門戶網 王東海 攝
王宇說，中國匯率市場化改革的目標是，建立一個以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎上的基本穩定。
她介紹說，中國匯率市場化改革從1994年開始，比利率市場化改革早兩年。從1994年4月1日到今天，中國進行了五次比較重大的匯率政策調整和匯率制度變革，人民幣匯率浮動區間從3‰擴大到了2%。
這些年，中國實際有效匯率持續上升從而影響中國的出口。為什么人民幣匯率一直在升值？王宇認為，這是因為上個世紀90年代中期以來，中國國際收支持續順差，主要表現為經常賬戶的順差，經常賬戶順差主要表現為進出口貿易順差，而進出口貿易順差意味著從對外貿易中賺來大量外匯，主要用美元表示，銀行間外匯市場就一直處于美元供給大于需求的狀態，這就會表現為美元貶值，人民幣升值。從1994年第一次匯改到去年，人民幣匯率一直在單邊升值，而沒有雙向浮動。人民幣升值由外匯市場美元的供給決定，人民銀行的管制或者說管理體現在區間，人民銀行為了讓人民幣匯率不大幅升值或者不大幅貶值設立了區間，通過購匯或者拋售外匯的方式維持區間。在區間中人民幣匯率的變動，完全是由銀行間外匯市場供求關系來決定。最近，人民幣匯率開始出現雙向浮動，因為2013年底以來中國的出口放緩，貿易順差減少，經常賬戶順差減少。人民幣匯率改變了單邊升值，而出現了小幅雙向浮動。
所以說，人民幣匯改的一個重要成效是，人民幣匯率正在向均衡方向調整。如果人民幣價格持續走單邊，一定離均衡點比較遠，當它開始雙向浮動的時候，就有可能接近均衡。
更重要的是中國國際收支正在逐步走向平衡。2007年，中國經常賬戶的順差占GDP比重高達7.1%。到2013年底，隨著中國經濟體制改革，包括產業結構調整，也包括人民幣匯率改革，在這些因素的共同作用下，國際收支經常賬戶順差占GDP比重已經降低到2.4%。按國際慣例，只要不超過4%就認為是國際收支基本平衡。
關于下一步匯改的思考，王宇提出以下建議：
首先是減少政府干預，這意味著讓市場在人民幣匯率的形成和變動中發揮決定性的作用，要讓人民幣匯率來調節銀行間外匯市場的供求關系，從而實現銀行間外匯市場或者說中國外匯市場的自動出清。
其次是擴大匯率浮動區間。實際上，減少政府干預和擴大人民幣匯率的浮動區間是一個硬幣的兩個方面，擴大人民幣匯率的浮動區間，政府的干預肯定減少，因為咱們的干預主要表現為央行購匯，浮動區間越大，央行需要守的線就越少。現在人民幣匯率浮動區間已經是2%。從國外的例子來看，智利在浮動區間達到12%的時候退出，波蘭在浮動區間達到15%的時候退出，中國的匯改未來還有一段路要走。
第三是進一步完善外匯市場。擴大外匯市場的主體，增加交易方式，降低交易成本，擴大交易規模，促進外匯市場的深化和寬化。只有這樣，才能減少政府干預，才能讓市場更多地在人民幣匯率的變動和形成中發揮作用。
什么時候可以實現中國資本賬戶的完全可兌換？王宇的個人看法是，盡管現在還有資本完全可兌換的時間表，但中國距離資本賬戶完全可兌換已經非常近。1996年已經放開經常賬戶，資本賬戶分為直接投資和證券投資兩部分，直接投資已經基本實現完全可兌換，現在剩下的就是證券投資，證券投資在很快地推進，資本賬戶可兌換已經離預期不遠了。