金磚國家應急儲備安排落地 將邁向整體性金融合作
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2008年國際金融危機以來，全球金融秩序正在悄然發生改變。隨著近日金磚國家開發銀行以及金磚國家應急儲備制度安排的正式落地，標志著世界向多極化的金融秩序邁出了重要一步，將會對全球金融格局造成深遠影響。
根本而言，金磚國家大都經歷了資源驅動型和出口驅動型增長模式，中國號稱“世界工廠”，印度被譽為“世界辦公室”，巴西號稱“世界原料基地”，俄羅斯被稱為“世界加油站”，各國發展模式的同時是大都受制于發達國家為主導的全球產業分工和金融分工，以至于成為發達國家在全球資源配置結構中的廉價生產基地和資源供應地，難以獲得在資源、市場、利潤方面的公平利益分配。
特別是現在制造業中心已逐步從發達國家轉向新興市場國家，但貨幣金融中心仍在發達國家，金磚國家金融市場不發達，金融體系比較脆弱，在對外交易中長期依賴儲備貨幣進行計價、結算、借貸和投資，貨幣錯配帶來的匯率和資產風險不可避免，風險將越來越多的由新興市場國家承擔。
目前，新興市場經濟體的對外資產余額超過對外債務余額，大都成為對外凈債權國，發達經濟體的對外債務余額超過對外資產余額，幾乎都是對外凈債務國。從外匯儲備余額來看，截至2013年底，全球外匯儲備合計12.1萬億美元，其中金磚五國外儲占全球的75%，僅中國外匯儲備就占到了全球的三分之一，俄羅斯外匯儲備占比接近7%，印度占全球份額超過或接近4%，巴西占比也在2%以上。然而，作為債權國的新興經濟體大都面臨著負財富效應、貨幣錯配，對外金融資產與負債不對稱等不成熟債權國的種種困境。
當前，舊的發展循環似乎正走到“死胡同”，面對全球經濟格局深刻調整和發達國家總需求減弱，新興經濟體既要著力擴大內需市場，又要壓縮過剩生產能力和爭取新興產業市場空間，從而要面對經歷外需停滯不前而內需尚未培育成熟的轉型鎮痛，共同創造新的發展平臺。
從發展潛力上看，金磚國家合作空間和潛力十分巨大。由于各國間的工業化水平、產業結構及資源稟賦等存在較大差異，各國可以加大相互之間在海外兼并、海外市場拓展、技術升級、資源能源收購、知識產權等項目的重點支持，加強外儲資產的相互投資，從而改變儲備資產流向發達經濟體債券的局面。
從發展階段看，各國金融市場發展仍有待成熟。美歐金融市場是以直接融資為主，而金磚國家仍主要依賴于銀行貸款等間接融資渠道。因此，加快國內金融體系建設、促進金融部門有序開放、逐步推動本幣可兌換進程是提升各國國際金融實力的重要途徑，也是深化彼此金融合作的基礎。金磚國家金融合作不至于組建金磚發展銀行和儲備庫合作，金磚國家將邁向整體性金融合作，具有巨大的杠桿效應：
首先，應借此加快國內金融改革，擴大金融市場對外開放和金磚國家間的投資，逐步推動本幣可兌換進程。推動金融開放和本幣的可兌換要從本國實際出發，不能因國際壓力而貿然取消資本管制、開放金融市場。金磚國家在貿易、投融資上有較強互補性，具備合作的基礎。通過加強金融機構“走出去”，取消特定產業和市場的投資限制，推動金磚國家之間互相投資，是其合作的題中之義。
其次，推動國際貨幣體系和國際金融治理的改革。可探討將金磚國家貨幣同時加入SDR貨幣籃子，并提高SDR作用的可行性，從擴大SDR分配、實現SDR作為主要計價和報告貨幣、發行SDR計值債券等方面入手。在國際金融治理改革方面，可加強協作，以G20為主渠道，推進IMF、世界銀行、金融穩定理事會等國際金融機構改革，重組IMF和世界銀行內部治理的權力和架構，提高其關聯性、合法性與代表性，并在長期內謀求五國份額和投票權超過15%，以提高話語權。
第三，進一步推進金磚國家本幣“走出去”，實現多層次貨幣合作。積極探討將人民幣、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布等納入國際儲備貨幣的可行路徑；加強雙邊或多邊貨幣互換，適度擴大雙邊貨幣互換的范圍，提高雙邊貿易便利程度；考慮將目前僅限于雙邊的本幣貿易結算擴大到多邊機制下，擴大本幣結算范圍，在金磚集團內建立金融貨幣區域。可以五國金融機構在中國設立的人民幣結算賬戶為基礎，通過五國金融合作框架內的倡議或宣傳進一步推進貿易本幣結算。
最后，加強跨境資本流動管理等政策協調。金磚國家應合作建立宏觀經濟與金融市場監測機制，加強全球資本流動監測力度，構建國際金融安全網，形成并完善對主要儲備貨幣發行經濟體宏觀經濟政策的監督機制，在跨國金融監管體系、國際最后貸款人和國際存款保險機構等方面有所進展。謀求共建貨幣政策、財政政策對話平臺，擴展各國貨幣政策空間。加強國際金融監管合作，完善雙邊監管合作機制，建立五國金融監管聯席會議制度，完善監管手段，提高市場與產品透明度，合作探討銀行、證券、保險行業的監管模式。(中國國際經濟交流中心副研究員 張茉楠)
