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國際商品市場變數多 世界經濟增速放緩
關鍵詞： 經濟復蘇 流動性 資金抽逃 大宗商品 實體經濟
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??? 中國發展門戶網訊（實習生高巖）商務部國際貿易經濟合作研究院日前發布了2011年秋季中國對外貿易形勢報告。該報告對影響國際商品市場變化的因素做了分析：
??? 現階段，國際商品市場走勢不僅取決于商品本身的供需，同時還受貨幣因素、主要國家經濟政策、地區局勢的顯著影響。市場對未來經濟形勢和商品供需的預期仍是決定商品價格水平的基礎，但隨著大宗商品金融屬性越來越強，資本力量對短期價格變動的影響越來越大。未來一段時間，國際大宗商品市場前景存在很大不確定性，價格進一步回調的風險加大，但考慮到一些供需因素，價格下跌幅度將受到抑制。據英國經濟學人情報社（EIU）8月份的預測報告，2011年大宗商品價格將比2010年上漲30.8%，2012年比2011年下跌9.2%，但仍高于2010年價格水平。其中食品飲料和工業原材料2011年分別比上年上漲32.4%和27.8%，2012年則分別下跌11.8和6.5%。
展望2011年四季度和2012年，國際商品市場充滿變數，主要影響因素包括以下方面：
首先，世界經濟復蘇過程曲折而漫長。繼年初的良好開端后，國際金融市場再現動蕩，西方主要經濟體經濟低迷，投資不振，就業情況不佳，世界經濟二次探底的擔憂日濃。金融危機爆發后，新興市場經濟體的作用日益突出，但占全球生產總值2/3以上的發達國家仍是世界經濟的主導力量。多數新興經濟體面臨外需疲弱、國內通貨膨脹、經濟結構轉型等挑戰，經濟增速有所放緩，雖仍保持較為強勁勢頭，但以一己之力不足以拉動全球經濟。
其次，充裕流動性推高商品價格。2011年以來，為應對通貨膨脹，主要國家的財政刺激政策陸續退出，歐元區和新興市場等經濟體貨幣政策也逐漸收緊。資金抽逃是造成二季度商品價格下跌的重要因素之一。然而，隨著經濟持續低迷，近期各國貨幣政策主要目標逐漸由抗通脹轉向刺激經濟，貨幣政策風向出現由緊縮轉為寬松跡象。美國在可預見的未來仍會維持低利率政策。歐洲央行最近宣布維持1.5%的基準利率不變，不僅停止加息，甚至出現了降息以避免經濟再次陷入衰退的呼聲。為應對國際熱錢大規模流入，新興經濟體紛紛加強資本管制，并放緩加息節奏。在全球實體經濟低迷、投資活動不振的背景下，過剩的流動性必然涌入商品市場以避險增值，從而推高商品價格水平。
第三，大宗商品需求增勢逐漸減弱。經濟全球化、跨國投資和國際產業轉移的深入發展，使以中國為代表的新興市場和發展中國家成為世界生產基地，同時龐大的人口也使其具有保持一定增長速度的內在動力和壓力，對大宗商品有持續增長的需求。但也要看到，本次經濟危機發生后，產業結構調整、發展低碳經濟成為世界潮流，資源使用效率將不斷提高，新能源、新材料的開發將降低單位產品資源消耗，因此，盡管新興市場和發展中國家仍將持續相當長時期剛性需求增長，但增速有望減緩。此外，從當前市場格局看，商品市場真正繁榮仍有賴于發達國家全面復蘇，而不能僅靠新興市場和發展中國家。但近期內發達國家的商品需求仍將呈低增長甚或負增長。
第四，部分商品供應依然偏緊，抑制價格下行空間。盡管需求增長趨緩，但許多大宗商品消費總量仍將攀高，部分商品供應偏緊，使目前較高的價格水平得以維持。頻繁的災害天氣導致一些主產區減產，糧食供應緊張，庫存消費比持續下降至18.4%。受資源稀缺和供應壟斷影響，石油產量與消費量多年來維持在大致相當的水平，預計2011年產量將略低于消費量。2011年上半年，銅、鎳供應有不同程度缺口。緊平衡導致市場非常敏感，地區沖突、自然災害、勞資糾紛、作物天氣等一些突發、偶發事件足以引發市場激烈反應。在生產增長受限的同時，一些主要出口國的貿易政策也加劇市場供應緊張氛圍。
第五，美元匯率波動加劇商品市場不穩定。美元強勢地位在金融危機后受到動搖是不爭的事實，商品期貨成為重要避險工具，特別是價值相對較高的黃金、白銀、鉑等貴金屬和銅、鎳、錫等有色金屬。5月份以來此類商品價格在短暫下跌后迅速飆升就是明顯例證。如果美聯儲推出QE3，有可能導致美元進一步貶值，推動大宗商品價格上漲。但若歐洲債務危機遲遲不能解決、全球經濟衰退預期加重，市場避險資金又將重新追捧美元，商品價格將承受下跌壓力。貨幣市場與商品市場聯系越來越密切，使商品價格走勢愈加錯綜復雜。