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2011年05月05日16:05 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

——4次提高存款準備金率共2.0個百分點；

——2次上調存貸款基準利率共0.5個百分點；

——實施差別準備金動態調整機制，建立宏觀審慎政策框架，促進金融機構自我調整信貸投放總量和節奏。

……

中國人民銀行5月3日發布的《2011年一季度貨幣政策執行報告》表示，從穩健貨幣政策的執行情況看，交替使用數量型和價格型工具以及宏觀審慎工具取得了成效，貨幣總量向常態回歸，有助于抑制物價水平的持續較快上漲。報告同時指出，2011年第一季度，國民經濟保持平穩運行，金融運行總體穩健，貨幣信貸增長向常態回歸，銀行體系流動性充裕。

貨幣政策是一國中央銀行為影響經濟活動所采取的貨幣調控措施，通過控制貨幣供給等各項措施，來影響市場上的資金流動，進而起到釋放經濟信號、熨平經濟波動的作用。去年年底我國提出實施穩健的貨幣政策，由此，央行貨幣政策工具的使用進入了一個相對頻繁的時期。

為應對物價過快上漲壓力，今年以來，央行以更加緊密的節奏頻頻運用貨幣政策工具，在一系列措施作用下，流動性過剩問題得到有效控制。央行在4月14日公布的數據顯示，3月末，廣義貨幣供應量M2余額為75.8萬億元，同比增長16.6%，增速比上年末低3.1個百分點。人民幣貸款余額同比增長17.9%，增速比上年末低2.0個百分點，比年初增加2.24萬億元，同比少增3524億元。前期快速增長的貨幣信貸呈現出平穩回調的好跡象，正如此報告所言：“總體看，穩健貨幣政策促進貨幣信貸增長向常態回歸。”

在一系列政策措施的綜合作用下，國內經濟繼續保持平穩較快增長的態勢。展望未來一個時期，央行提出，一方面要處理好控制貨幣總量和改善結構的關系。在滿足經濟發展合理資金需求的同時，消除通貨膨脹的貨幣條件，同時著力優化結構，更好地滿足多樣化的投融資需求。另一方面，要處理好促進經濟增長和抑制通貨膨脹的關系。

貨幣調控首先是一個總量概念，在此基礎上還要強調結構性因素。央行副行長胡曉煉表示，在實施穩健貨幣政策的過程中，除了體現總量調控要求外，需特別強調資金的結構調整。從融資渠道上，更加重視直接融資的作用，鼓勵企業采取股權、債券等融資方式籌措資金。

數據顯示，今年一季度，企業債券凈融資同比多增1874億元，非金融企業股票融資同比多增309億元。從期限上，長短期資金形成合理的結構。一季度，中長期貸款新增額占全部新增貸款的65%，比2010年全年下降13個百分點，企業的流動資金需求得到更多的保障。從投向上，在管理層的推動下，金融機構加強了金融產品和服務的創新，加大了對重點領域和薄弱環節的資金支持。3月末，小企業貸款余額增速達到48.7%，比全部貸款增速高30.8個百分點；一季度貸款新增額占全部企業新增貸款的34.3%，涉農貸款新增額占全部新增貸款的32.2%，比上年同期提升2.8個百分點。

從目前的情況看，廣義貨幣M2今年16%的目標增速完全能夠支持8%甚至更高的經濟增長。與此同時，貨幣政策“穩健”力道的把握還保持了貨幣總量從過去兩年高速增長向常態回歸，控制了物價過快上漲的貨幣因素。

一直以來，防范通脹被許多國家的中央銀行視為貨幣政策的最主要目標，我國央行也將穩定物價作為當前貨幣信貸調控的首要任務。而在我國現階段，物價上漲的背后確實具有比較明顯的貨幣因素。

當前，隨著經濟增長態勢進一步鞏固，價格較快上漲成為經濟運行中面臨的最突出問題。今年3月份居民消費價格同比上漲5.4%，繼去年11月份后再次突破5%，創31個月來新高，工業生產者出廠價格上漲幅度更大一些。然而，當前影響我國物價水平的國際國內因素仍然不少。從國際看，國際大宗商品價格持續上漲，全球通脹壓力不斷加大，主要經濟體貨幣條件持續寬松。從國內看，能源、資源、勞動力等成本推動壓力上升，投資需求拉動影響加大，短期季節性因素和長期結構性因素交織，通脹預期仍然較強。實現全年4%左右的控制目標面臨較大挑戰。

雖然，我國目前廣義貨幣增速趨近調控目標，但考慮到穩定物價的重要意義，當前實施穩健貨幣政策的大環境并未改變，貨幣政策調控成果仍需鞏固和加強。但是，我們也看到，在存款準備金率抬升至歷史高位之后，市場出現了對經濟增速下滑的擔憂。同時，自2010年2月份以來，居民消費價格增長連續超過一年期存款利率，經過幾次上調利率后，雖然實際利率為負的狀況逐步緩解。但長期持續的負利率會影響居民的儲蓄和消費行為，刺激投資需求，影響對通脹的管理。由此看來，如何處理好促進經濟增長和抑制通貨膨脹的關系，已經成當前貨幣政策的重大挑戰。

央行貨幣政策委員會日前發布的一季度例會聲明指出，今后要著力優化信貸結構，引導商業銀行加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持，嚴格控制對“兩高”行業和產能過剩行業貸款。

專家指出，隨著不斷攀升的CPI對經濟所產生的負面影響的加大以及并不樂觀的國內外形勢，抑制流動性過剩，采取加息、提高準備金率等等的方法是必然和必需的。此次貨幣政策報告也指出，當前增長速度和就業都處在合理水平，穩定物價和管好通脹預期是關鍵，也是宏觀調控的首要任務。要保持必要的調控力度，鞏固和加強前期調控成果，進一步鞏固經濟發展的良好勢頭。

胡曉煉此前表示，下一階段，將根據外匯占款投放、公開市場到期以及市場形勢等變化，合理搭配公開市場操作、存款準備金率等對沖工具，保持銀行體系流動性處于適當水平。她還指出，上調存款準備金率，主要是對沖外匯流入投放的新增流動性，對金融機構的正常頭寸并未造成大的影響，總體效應呈現中性。從理論和實際分析測算，存款準備率調整未來還有相當空間。而就價格型工具利率、匯率而言，她認為，要進一步發揮利率杠桿在調節總需求、管理通脹預期中的作用，還要繼續按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。

國務院總理溫家寶4月13日在國務院常務會議上明確指出，實施穩健的貨幣政策，是中央綜合分析國內外形勢作出的重要決策。要處理好總量和結構的關系，抑制通貨膨脹和促進經濟增長的關系，綜合運用好公開市場操作、存款準備金率、利率、匯率等多種價格和數量工具，消除通貨膨脹的貨幣因素。這為今后貨幣信貸調控指明了方向。作者：谷秀軍

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