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2013年02月25日12:08 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

理財(cái)基金和定期開放債券分級(jí)基金A類份額是風(fēng)險(xiǎn)最小的品種，除非極端情況，不會(huì)有虧損風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)水平接近貨幣基金。

轉(zhuǎn)債基金是債券基金中的進(jìn)取者，該類基金波動(dòng)將比較大，如果市場(chǎng)能夠維持震蕩上漲，轉(zhuǎn)債基金2013年全年收益率將明顯超過(guò)一般債券基金。

分級(jí)基金A類份額不少處于溢價(jià)狀態(tài)，隱含約定收益率不高，目前并非投資良機(jī)。

有些封閉債基折價(jià)相對(duì)較高，到期日臨近值得關(guān)注。如果看好債市，可介入高杠桿純債類杠桿債基，如果看好權(quán)益類市場(chǎng)，可買入投資于轉(zhuǎn)債與股票的杠桿債基。

債券基金是重要的固定收益品種，主要的債券基金類型達(dá)到8個(gè)，各類別債券基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益差異性很大。2013年蛇年投資者該如何選擇債券基金，是投資春節(jié)前已大漲的轉(zhuǎn)債基金和杠桿債券基金，還是選擇投資偏保守的純債基金和上市交易債券分級(jí)基金A類份額，或是理財(cái)基金和定期開放債券分級(jí)基金A類份額？投資者需仔細(xì)甄別，在合適的時(shí)機(jī)投資風(fēng)險(xiǎn)收益匹配的投資品種。

非上市交易債基：

保守投純債

進(jìn)取選轉(zhuǎn)債基金

非上市交易的債券基金主要有五大類品種，分別為純債基金、二級(jí)債基、轉(zhuǎn)債基金、理財(cái)基金和定期開放債券分級(jí)基金A類份額。

按照投資風(fēng)險(xiǎn)水平分類，理財(cái)基金和定期開放債券分級(jí)基金A類份額是風(fēng)險(xiǎn)最小的品種，除非極端情況，不會(huì)有虧損風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)水平接近貨幣基金。理財(cái)基金的種類比較多，封閉期限較長(zhǎng)為1年，這類產(chǎn)品的收益率略高一些，可以達(dá)到4%到4.5%之間，比一般的3個(gè)月以內(nèi)短期理財(cái)基金收益率高一些。

從銀行間市場(chǎng)利率趨勢(shì)來(lái)看，2013年利率水平有望緩慢下降，意味著理財(cái)基金的收益率可能比去年略低一些，但依然可以保持在一年定期存款收益率（3%）以上，一些規(guī)模較大，和銀行議價(jià)能力強(qiáng)的大基金公司和銀行系基金公司的相關(guān)產(chǎn)品收益率略高一些。

定期開放債券分級(jí)基金A類份額一般是三個(gè)月或半年開放一次，年收益率大約在3.9%到4.6%之間，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)依然有吸引力，2013年這類基金打開申贖時(shí)可能出現(xiàn)比例配售。

純債基金的風(fēng)險(xiǎn)水平也相對(duì)較低，因?yàn)檫@類基金不能打新股也不能參與二級(jí)市場(chǎng)的投資，大部分產(chǎn)品也不能參與可轉(zhuǎn)債的投資，主要的投資品種就是國(guó)債、金融債和企業(yè)債這三大主要品種，2013年債券市場(chǎng)有望走出小牛市，純債基金有望獲得較穩(wěn)定的收益。

二級(jí)債基和轉(zhuǎn)債基金是債券基金中的進(jìn)取產(chǎn)品，特別是轉(zhuǎn)債基金，2013年1月這類基金受到股市大漲的正面影響，已平均取得9%左右的收益率，春節(jié)后收益率略有下降，仍然有7%左右的收益率，未來(lái)轉(zhuǎn)債基金的收益率還要看股市的表現(xiàn)，特別是其中一些發(fā)行轉(zhuǎn)債的大盤股表現(xiàn)，此外還要關(guān)注新發(fā)可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)，民生銀行等公司即將發(fā)行可轉(zhuǎn)債。轉(zhuǎn)債基金是債券基金中的進(jìn)取者，該類基金波動(dòng)將比較大，如果市場(chǎng)能夠維持震蕩上漲，轉(zhuǎn)債基金2013年全年收益率將明顯超過(guò)一般債券基金。

二級(jí)債基的品種比較多，要根據(jù)基金在企業(yè)債和轉(zhuǎn)債上的投資比例區(qū)別對(duì)待，高息企業(yè)債今年3月初要面臨11超日債能否付息的問(wèn)題，一旦該債券無(wú)法付息，相關(guān)高息企業(yè)債將受到一定的影響；轉(zhuǎn)債能否表現(xiàn)要看股市情況。此外，新股有望在2013年二季度重啟發(fā)行，二級(jí)債券基金將新增一個(gè)提高收益率的手段，新股網(wǎng)下發(fā)行已取消鎖定期，對(duì)新股研究深入的二級(jí)債基有望在新股上獲得比較高的收益。

上市型債基：

關(guān)注折溢價(jià)率與到期日

上市型債券基金主要有三類品種，分別為普通的封閉債基、場(chǎng)內(nèi)上市的分級(jí)債基的B類份額（即杠桿債基）和分級(jí)基金的A類份額（即約定收益份額）。

按照投資風(fēng)險(xiǎn)水平來(lái)分類，分級(jí)基金A類份額的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，封閉債基其次，杠桿債基風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，收益也可能較高。不過(guò)，由于三類份額均在場(chǎng)內(nèi)交易，均須面對(duì)折溢價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。封閉債基與杠桿債基基本都有到期日，在到期后可按凈值贖回；分級(jí)基金A類份額則以永續(xù)為主，一般每年獲得約定收益。

分級(jí)基金A類份額，即場(chǎng)內(nèi)約定A類份額，以股票型分級(jí)基金A類份額較受關(guān)注，同時(shí)收益率相對(duì)較高，流動(dòng)性也更好。股票型分級(jí)基金A類份額的投資，首要看約定收益率、隱含約定收益率，前者是基金合同中規(guī)定的，一般是一年定存利率+固定數(shù)值，后者則包括了折溢價(jià)的情況，折價(jià)率高的時(shí)候隱含約定收益率高，反之就低；流動(dòng)性也是要重點(diǎn)考慮的。另外，一些品種的特殊條款也要考慮，如申萬(wàn)收益在特定情況下可能會(huì)面臨約定收益與本金的損失。該品種目前不少都處于溢價(jià)狀態(tài)，隱含約定收益率不高。目前并非投資良機(jī)。 普通封閉債基一般封閉三年，然后轉(zhuǎn)為上市型開放式基金（LOF），在原有基礎(chǔ)上現(xiàn)在發(fā)展出場(chǎng)內(nèi)交易的定期開放式債基，到場(chǎng)內(nèi)上市幾年打開申贖后再度封閉上市。投資場(chǎng)內(nèi)封閉債基要關(guān)注以下幾個(gè)方面：首先是管理人的投資能力，這是決定封閉債基場(chǎng)內(nèi)表現(xiàn)的基礎(chǔ)；其次場(chǎng)內(nèi)折價(jià)率與到期日，這將為投資者提供一定的安全邊際；另外就是場(chǎng)內(nèi)的流動(dòng)性，足夠的流動(dòng)性投資者才能便利的買入賣出。有些封閉債基折價(jià)相對(duì)較高，到期日臨近值得關(guān)注。

杠桿債基由于其杠桿特性，市場(chǎng)表現(xiàn)與其投資品種的業(yè)績(jī)表現(xiàn)高度相關(guān)。目前杠桿債基的投資類型涵蓋二級(jí)債基和純債基金，由于杠桿債基初始杠桿一般都有3倍、5倍，投資標(biāo)的的彈性往往決定杠桿債基較大的彈性。投資杠桿債基要看以下幾方面，一是管理人投資能力與投資范圍；二是看杠桿與融資成本；另外，也要看折溢價(jià)率與場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性，關(guān)注折價(jià)率高，流動(dòng)性好的品種。如果看好債市，可介入高杠桿純債類杠桿債基，如果對(duì)權(quán)益類市場(chǎng)看好，可買入投資于轉(zhuǎn)債與股票的杠桿債基。

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