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自美國道瓊斯指數(shù)重回12000點(diǎn)以來，全球資金的流向發(fā)生了根本性變化，以避險主導(dǎo)的投資市場有望因全球股票市場的企穩(wěn)而轉(zhuǎn)變?yōu)橛山?jīng)濟(jì)增長主導(dǎo)。股票市場是經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的溫度計，逐利資本如何選擇，這是未來一段時間投資者需要考慮的事情。
近日倫敦和紐約市場黃金再次突破1400美元/盎司，道瓊斯指數(shù)也維持在離歷史高點(diǎn)不遠(yuǎn)的關(guān)口，最近一月的原油期貨價格更是抵達(dá)了96美元/桶上方。之前市場預(yù)期的資金會因股票市場反彈而暫時流出商品市場，現(xiàn)在看來，這種判斷似乎小瞧了商品市場的吸引力。從目前的商品市場走勢來看，由于股票市場的企穩(wěn)，導(dǎo)致通脹預(yù)期增強(qiáng)，抵抗通脹的黃金等商品繼續(xù)受到資金追捧，而以白銀和銅等為主的主要工業(yè)類商品也得到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇因素的支撐，尤其是白銀市場，源于投資者對歷史走勢對比而得出的白銀價值低估預(yù)期產(chǎn)生了大量的投機(jī)需求，投機(jī)資金早已設(shè)伏并豪賭白銀市場。原油市場最為關(guān)鍵，因?yàn)橹袞|局勢可能引發(fā)如利比亞等國發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)，而中東國家的內(nèi)戰(zhàn)基本都不是內(nèi)戰(zhàn)，受此影響，原油市場更加“洶涌澎湃”。在股票市場和商品市場機(jī)會增多的時下，作為以獲利為原則的投資者，如何在股票和商品市場“迂回”得利呢！
全球流動性過剩所導(dǎo)致的商品價格不斷沖高是一個歷史性問題，因其他市場走強(qiáng)而導(dǎo)致的資金流出一方面會對商品市場的上漲帶來挑戰(zhàn)，另一方面又很難從根本上改變商品市場高位運(yùn)行的格局。況且從長遠(yuǎn)來看，股票市場和商品市場并不是孤立的，在對沖貨幣市場的貶值風(fēng)險方面，兩者有相同的功效。但對于投資者來說，很多時候是在做比較，做割舍及抉擇。筆者就拿黃金市場做一個分析，在當(dāng)下這個時間段內(nèi)，投資者如何在黃金及黃金股票當(dāng)中做出適合自己的選擇。
黃金類股票投資其實(shí)就如同購買專業(yè)的黃金投資基金一樣，屬于一種“委托理財”的方式。一個黃金企業(yè)擁有多少礦產(chǎn)，屯有多少可出售的黃金，管理架構(gòu)是否合理，對黃金產(chǎn)品的運(yùn)作能否適應(yīng)當(dāng)前的市場，這些都是影響黃金企業(yè)股票價格走勢的一些具體因素。就如同購買專業(yè)黃金投資基金一樣，你買的是基金的專業(yè)性，是建立在相信基金管理團(tuán)隊有能力對黃金市場做出準(zhǔn)確判斷，并相信該基金能夠在黃金投資市場上獲利。持有黃金類企業(yè)股票也意味著一個投資者相信該企業(yè)能給自己帶來回報。國內(nèi)的投資者可能還不太明白，既然都是參與黃金投資，為何投資者會在看上去相似，卻又有所不同的各類黃金投資產(chǎn)品之間做出選擇呢！“他山之石可以攻玉”，在成熟的國際市場，投資者是如何進(jìn)行黃金投資品種選擇的呢？
金融巨子鮑爾森管理著約300億美元資產(chǎn)，其中超過10%的資金配置在了黃金相關(guān)投資領(lǐng)域，鮑爾森名下的Paulson & Co.是AngloGold Ashanti Ltd.和Kinross Gold等金礦企業(yè)的主要股東；金融大鱷索羅斯持有全球最大的黃金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust470萬份，價值6.55億美元，索羅斯還持有500萬份iShare黃金信托基金份額。雖然投資者沒有在國外的市場上看到像在中國市場上這樣多的金店和首飾店，但國外投資者在金融市場上對黃金白銀及相關(guān)投資產(chǎn)品的追逐從來就沒有停止過，也包括像巴菲特、羅杰斯等投資大師。
在國內(nèi)，對黃金類股票的追捧也一直存在。受到國內(nèi)股市本身的影響，黃金類股票與黃金價格的走勢相比，遜色不少。自2002年中國黃金市場開放以來，黃金價格從六十多元每克漲至現(xiàn)在的三百多元每克，每年的平均上漲幅度超過了15%，與中國廣義貨幣（M2）增量有所接近，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了CPI，也跑贏了GDP。但股票市場則變化莫測，一直處于一種極端狀態(tài)，對投資者的打擊較大。單就今后所要投資的黃金企業(yè)類股票而言，之前的走勢已不太重要。按照當(dāng)前的上市黃金企業(yè)運(yùn)營思路來看，普遍進(jìn)入了產(chǎn)品終端，憑借這幾年的黃金價格高企，獲得了不少利潤，利潤增長速度較快。
另外，黃金價格的持續(xù)走強(qiáng)對黃金企業(yè)并不完全是好事，黃金企業(yè)因此也出現(xiàn)了不少的風(fēng)險因素，比如隨著黃金價格的不斷上漲，黃金企業(yè)在期貨市場的套期保值欲望越來越少，一旦黃金市場出現(xiàn)階段性調(diào)整，黃金企業(yè)的利潤就會在短時間內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的下降；另外，黃金企業(yè)還面臨著電力價格上漲、勞動力成本增加、機(jī)械設(shè)備及維護(hù)成本上升等一系列具體問題。當(dāng)然，投資者選擇黃金類企業(yè)的股票也有眾多理由，比如國內(nèi)已上市幾家大型黃金企業(yè)的市場占有率較大，占據(jù)了產(chǎn)業(yè)上游和下游的主要市場，尤其是中國的黃金礦產(chǎn)幾乎都是壟斷性發(fā)掘和開采，買了黃金企業(yè)股票，就等于買了黃金資源，只要黃金價格保持強(qiáng)勁，這類股票的成長預(yù)期依然不減。
其實(shí)無論選擇專業(yè)黃金投資基金，還是選擇黃金類股票，或者是直接買實(shí)物黃金，保證投資者能夠盈利的主要標(biāo)志歸根結(jié)底還是黃金價格和黃金市場的全面向好。這就又回到了大家對黃金市場的看法和分析，對于黃金市場的眾多投資者來說，面臨的可能不光是判斷黃金價格能漲到多少的問題，最主要的是選擇了哪一類的黃金投資產(chǎn)品，而后又選擇了什么樣的策略，比如黃金期貨，最主要是判斷漲跌趨勢，需要一個技術(shù)面和消息面支撐的短期判斷邏輯；實(shí)物黃金和紙黃金投資者則要關(guān)注一個時間段內(nèi)哪里會是黃金價格的相對低點(diǎn)。無論怎么樣，面對通脹時代這一大的背景，在黃金及黃金股票等投資當(dāng)中，一定要尊崇一條，就是“物以稀為貴”。怎么理解呢？好的黃金企業(yè)是有限的，好的黃金企業(yè)股票也是有限的，持有這類有限的股票就相當(dāng)于持有了有限的資源，投資者就不要過分擔(dān)心股票市場本身的漲落。
黃金本身也是一種稀有資源，生產(chǎn)和供給周期又較長，每年的供給增減量的變化不足10%，一些對商品市場比較鐘愛的投資者完全可以直接持有黃金，雖然成本稍微高一些，但與黃金類股票相比，因股票市場本身及黃金企業(yè)管理運(yùn)行等帶來的風(fēng)險也大大的降低了。（肖磊 財經(jīng)專欄作家，世元金行高級研究員）