官方微博 首頁 > 經濟發展 > 金融證券 > 股市

2014年01月16日16:33 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

中國網財經1月16日訊(記者 晴滄)黃金下跌、業績下滑，經過IPO停擺的漫長等待，A股貴金屬工藝品第一股在經歷著行業瑟瑟寒冬后終于迎來上市曙光。今日，北京金一文化發展股份有限公司(以下簡稱“金一文化”) 將啟動申購。

金一文化以貴金屬工藝品的研發設計、外包生產和銷售為主業。此次公開發行4181.25萬股，其中公開發行2525萬股，老股東發售股份1656.25萬股。擬募集資金2.31 億元用于渠道建設和研發投入。

金一文化經過詢價后最終確定的發行價為10.55元/股，對應的市盈率25.73倍。盡管該市盈率水平低于行業平均值，但目前低迷的黃金市場和其業績下滑、現金流持續惡化等硬傷讓投資者提不起興趣。

申銀萬國此前根據公司業績表現并參考同行業估值水平，給予金一文化2014年15-20倍市盈率，建議詢價區間僅為7.95-10.6元。

申萬認為，金價波動對金一文化的業績影響顯著，主要體現在金價持續下跌將降低居民對貴金屬工藝品的投資意愿，從而影響公司的收入增速；此外金價下跌過程將影響公司產品售價,并可能產生存貨跌價準備。雖然公司可通過黃金租賃等手法對沖金價波動風險，但整體而言對公司盈利的穩定性仍將構成沖擊。

事實上，隨著今年以來黃金價格的大幅下挫，這種影響已然發生， 2013 年1-9月，金一文化實現營收23.68億元，同比增長23.7%；歸屬于母公司凈利潤6658.22 萬元，同比增長85.9%。但扣除非經常性損益后的歸屬于母公司凈利潤為3050.68萬元，同比下降41.5%。

申萬指出，金一文化扣非后的凈利潤大幅下滑主要是因為公司黃金租賃業務因金價下跌帶來較高的公允價值變動收益。

此外，2013年前三季度金一文化銀行借款余額增加、黃金租賃余額增加，帶來財務費用增加也是其凈利潤下滑的重要原因。

數據顯示，2013年1-9月，金一文化財務費用為4677.57萬元，較上年同期增加2046.83萬元，增幅為77.80%。

隨著銀行借貸的增加，截至到2012年底金一文化僅短期借款達5.6億，2013年上半年增加了1.2億至6.8億元。

不算上2013年上半年的新增負債，截止2012年末金一文化的資產負債率已達到 69.94 %，處于較高水平，這也意味著金一文化債務融資的成本將會越來越高。

高負債的一個主要原因是金一文化糟糕的現金回流能力，數據顯示，金一文化經營活動現金流凈額在近三年及2013年上半年4個統計期，僅2011年為正。

出現這種情況，金一文化認為公司業務處于擴張階段，銀行、郵政營銷渠道需大量資金用于產品鋪貨。

面對目前資金緊張的窘境，金一文化主要通過銀行短期借款來滿足日常的營運。并坦言需要更多的融資渠道來滿足業務增長的需求。

正是如此，上市融資對求錢若渴的金一文化來說無疑顯得更加迫切。但現實是，資本市場低迷和黃金市場的低迷，讓金一文化此時上市顯得有點生不逢時，既賣不出好價格，金價的波動對公司盈利能力帶來的不確定風險也不可小覷。

返回頂部文章來源： 中國發展門戶網